Пітер Шіфф критикує політику STRC Strategy, стверджуючи, що це шкодить акціонерам MSTR

Акції Strategy Inc. впали приблизно на 7% після публікації фінансових результатів за другий квартал, тоді як Пітер Шіфф стверджував, що пріоритети фінансування STRC все більше шкодять акціонерам MSTR. Цей спір підкреслює різні погляди щодо стабільності привілейованих акцій, резервів bitcoin та вартості звичайних акцій.

Тиск на продаж збільшився навколо Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 31 липня після публікації компанією результатів другого кварталу та того, як Пітер Шіфф заперечив її заявлену мету зберігати STRC біля вказаної ціни в $100. Критика змістила увагу з накопичення bitcoin на питання, чи можуть зобов’язання Strategy щодо привілейованих акцій погіршити дохідність, ліквідність або доступ до капіталу для звичайних акціонерів.

Шифф написав у дописі на X 31 липня, що політика STRC Strategy створює прямий конфлікт між переваговими інвесторами та власниками публічно торгуваних звичайних акцій компанії:

Bitcoin сьогодні падає, і $MSTR лідирує в цьому — падіння на 7% після ранкового посту Сейлора в X, де він заявив, що «основна корпоративна мета» Strategy — не максимізація вартості для акціонерів, а «щоб $STRC у довгостроковій перспективі торгувався на рівні $99–$100». Іншими словами, акціонери MSTR під час.

Його висновок відображає інвестиційну думку, тоді як стратегія описує мету STRC як частину своєї ширшої цифрово-кредитної капіталової структури, призначеної для стабілізації його капіталової структури. Розбіжність полягає в тому, чи захист привілейованих цінних паперів посилює фінансову модель компанії чи перенаправляє ресурси, які інакше могли б підтримувати акціонерів MSTR.

Інформація про компанію описує змінний дивіденд STRC та цільову ціну торгівлі $100. STRC — це вічна привілейована акція Strategy, що котується на Nasdaq, яка позначається як Stretch і зараз сплачує щомісячний грошовий дивіденд у розмірі 12% річних у двічі місячних інсталементах. Її змінна ставка дивіденду коригується щомісяця для сприяння торгівлі акціями близько їхньої номінальної вартості у $100 та зменшення волатильності ціни. Ця структура надає Strategy ще один канал фінансування для придбання bitcoin, водночас вимагаючи від менеджменту балансувати зобов’язання з дивідендами, ліквідність резервів, ціну привілейованих акцій та продуктивність звичайних акцій.

Ширший цифровий кредитний капіталний каркас дозволяє викупити цифрові кредитні цінні папери на суму до $1 мільярда та ще $1 мільярд на можливі викупи акцій MSTR. Компанія також створила більший долларовий резерв і визначила умови, що дозволяють продаж bitcoin, створивши кілька інструментів для підтримки привілейованих дивідендів, ринкового ціноутворення та корпоративної гнучкості.

Керівництво збільшило свій доларовий резерв приблизно до $3,75 млрд, що забезпечує приблизно 2,1 років покриття преференційних дивідендів та витрат на відсотки, а також викупило 288 930 акцій STRC на суму близько $25 млн. Ці заходи свідчать про зусилля Strategy щодо посилення структури преференційних акцій зі збереженням фінансової гнучкості, хоча інвестори залишаються розділеними щодо довгострокового впливу на звичайних акціонерів.

Шифф, давній критик bitcoin, неодноразово стверджував, що використання Strategy перевагових цінних паперів та збільшення капіталу може зменшити частку звичайних акціонерів, тоді як кредитори та перевагові інвестори все більше вигодовуються. Інші учасники ринку прийшли до інших висновків. Grayscale Research вважала, що продаж Strategy bitcoin на $216 мільйонів зменшив фінансовий ризик і що подальше відновлення STRC відображало зростання ринкової впевненості у капітальній структурі та фінансових зобов’язаннях компанії.

Наступний тест прийде, коли Strategy балансуватиме майбутні покупки bitcoin, зобов’язання з привілейованими дивідендами, можливі викупи та ринковий тиск на звичайні акції. Будь-які додаткові продажі bitcoin або зміни резервів можуть показати, чи підтримка STRC посилює загальну капіталізаційну структуру чи посилює занепокоєння Шиффа щодо акціонерів MSTR.