Згідно з іноземними ЗМІ, великий проект центру обробки даних Oracle у Нью-Мексико «Project Jupiter» відправляє сигнали тиску з ринку кредитів. Близько 18 мільярдів доларів США кредитів, пов’язаних із цим проектом, недавно торгувалися на вторинному ринку за ціною від 89 до 91 цента за долар номіналу, що свідчить про те, що інвестори вимагають більшої знижки за прийняття цього боргу.
Це не означає, що Oracle порушила умови. У статті зазначається, що більш пряме значення полягає в тому, що банк, який відповідав за організацію фінансування, не зміг так, як очікувалося, розподілити кредит між інституційними інвесторами, і ринок зараз цінує ризики виконання проекту.
Чому кредити впали до 89 центів?
Крупні проєктні кредити зазвичай спочатку надаються банками, а потім перепродуються інституційним інвесторам. За даними Reuters з посиланням на британську Financial Times, такі інституції, як Santander та Jefferies, брали участь у фінансуванні Project Jupiter, але через зниження попиту з боку покупців банки зберігають більше облігацій, пов’язаних з Oracle, ніж очікувалося.
За дисконтом у торгівлях лежить відставання проекту від очікувань. У доповіді зазначається, що проект щонайменше на 7 місяців відстає від початкового графіку, а затримки виникли через проблеми з затвердженням, забезпеченням електроенергією та протидією місцевого населення. Разом із тим, заявка щодо постачання газу для газотурбінної установки потужністю 2,2 ГВт була відхилена.
Для проекту центру обробки даних затримка прямо збільшує фінансове навантаження. Причина полягає в тому, що витрати за кредитом продовжуються, але проект не може генерувати відповідний грошовий потік до моменту запуску.
Попит залишається, але звернення у готівку отримує більше уваги
Стаття вважає, що Oracle не стикається з недостатком попиту. Її залишок зобов’язань зростав до приблизно 664 мільярдів доларів США, включаючи понад 30 мільярдів доларів США нових контрактів на хмарні рішення з використанням ШІ. Доходи від бізнесу хмарної інфраструктури Oracle раніше зросли на 121%, що свідчить про швидке розширення бізнесу хмарних рішень з використанням ШІ.
Але ринок більше цікавиться тим, скільки капіталу ще повинен вкласти Oracle, перш ніж ці замовлення перетворяться на доходи та готівку. Для капіталомісткої інфраструктури штучного інтелекту зростання замовлень не автоматично згасає тиск від ранніх фінансувань.
Зниження рейтингу посилює ринковий нагляд
У липні цього року S&P знизила рейтинг Oracle з BBB до BBB-, що поставило його на найнижчий рівень інвестиційного класу. Разом із цим Oracle продовжує проводити скорочення персоналу та зменшення витрат, одночасно збільшуючи капітальні вкладення в інфраструктуру ШІ.
Стаття вважає, що цей сигнал не означає, що стратегія Oracle у сфері ШІ втратила ефективність, а лише свідчить про те, що кредитори та інвестори облігацій починають більш чітко оцінювати ризики. Зі збільшенням масштабів фінансування інфраструктури ШІ, темпи реалізації подібних проектів, умови схвалення та наявність супутніх енергетичних потужностей будуть все більше впливати на вартість фінансування.
Додаткова інформація: Звіт розглядає це явище в контексті більшої хвилі фінансування інфраструктури ШІ, вважаючи, що ринок переглядає ризики боргу, пов’язані з розширенням інфраструктури ШІ загальною вартістю приблизно 3,6 трильйона доларів США.