Під час масштабних інвестицій Oracle в інфраструктуру ШІ ринок кредитів спочатку встановив більш обережні ціни. За даними Reuters, посиленими Financial Times, близько 18 мільярдів доларів США кредитів, пов’язаних із величезним проектом центру обробки даних Oracle у Новому Мексико Project Jupiter, зараз торгуються на вторинному ринку по 89–91 центам до номіналу.
Дисконт відображає затримку проекту
Це не означає, що Oracle порушила умови. Більш прямо, інституційні інвестори вимагають більш низької ціни для прийняття цього боргу, а банки, які спочатку очікували легшого розподілу проектного кредиту, зараз менш зацікавлені у його прийнятті.
Крупні кредити зазвичай спочатку організовуються банками, а потім розподіляються між інституційними інвесторами. У звіті зазначається, що Banco Santander і Jefferies є одними з кредиторів Project Jupiter, але через зниження попиту на ринку частина боргів, пов’язаних з Oracle, залишилася на балансі банку.
7-місячне продовження зниження ціни
Ціна кредиту впала близько 89 центів, що свідчить про те, що ринок почав враховувати ризики виконання проекту. Згідно з повідомленнями, Project Jupiter принаймні на 7 місяців відстає від початкового графіку, а затримки в отриманні дозволів, будівництві енергетичної інфраструктури та місцевому опорі замедлили просування проекту.
Крім того, було відхилено заявку, пов’язану з постачанням газу для газотурбінної установки потужністю 2,2 ГВт. Для проекту центру обробки даних затримка будівництва означає продовження накопичення витрат на фінансування, тоді як дохід ще не згенеровано, що безпосередньо скорочує дохідність проекту.
Фінансування інфраструктури ШІ переглядається
З точки зору бізнес-потреб, Oracle не показує значного slowdown. Згідно зі звітами, залишок зобов’язань компанії становить близько 664 мільярдів доларів США, у тому числі понад 30 мільярдів доларів США нових контрактів на хмарні рішення з використанням ШІ. Між тим, дохід від бізнесу хмарної інфраструктури Oracle зростав на 121% у порівнянні з попереднім періодом.
Однак ринок більше зацікавлений у тому, скільки капіталу компанії ще потрібно вкласти, перш ніж ці замовлення перетворяться на готівковий потік. У липні цього року S&P знизив рейтинг Oracle з BBB до BBB-, що поставило його на найнижчий рівень інвестиційного класу.
Основний акцент цього матеріалу — не те, що стратегія Oracle у сфері ШІ виявилася невдалими, а те, що кредитори та інвестори облігацій починають більш чітко оцінювати відповідні ризики. Якщо ця тенденція збережеться, фінансування проектів центрів обробки даних ШІ, що залежать від розширення засобів виробництва, може стикнутися зі зростанням витрат.