OpenAI проводить переговори з інвесторами щодо нового раунду фінансування з цільовою оцінкою до 1,2 трильйона доларів США, що значно перевищує 852 мільярди доларів США, встановлені у березні цього року.Автор статті, джерело: AIBase
На даний момент лідер у галузі штучного інтелекту OpenAI проводить новий раунд приватного фінансування з інвесторами, цільова оцінка якого досягає 1,2 трильйона доларів США. Ця запропонована оцінка суттєво перевищує постінвестиційну оцінку в 852 мільярди доларів США, встановлену під час фінансування в березні цього року, і зберігає за компанією лідируючу позицію щодо розміру зборів серед приватних технологічних компаній. Однак ця рекордна оцінка ґрунтується на передумові, що її первинне публічне пропозиція (IPO) досягне подібного рівня до 2027 року. Спочатку консультанти розглядали можливість виходу на біржу вже у третьому кварталі з нижчою оцінкою, але після всебічного аналізу компанія вирішила відкласти публічне розміщення до 2027 року, а генеральний директор Сам Олтман чітко визначив 1 трильйон доларів США як мінімальну планку для IPO.
На капітальному рівні інтереси існуючих інвесторів глибоко пов’язані. Як найбільший одиничний інституційний акціонер, Microsoft інвестувала понад 13 млрд доларів США, отримавши приблизно 27% акцій; NVIDIA внесла близько 30 млрд доларів США у вигляді обсягів обчислювальних ресурсів. Крім того, SoftBank зафіксував 40 млрд доларів США у вигляді мостового кредиту під час фінансування у березні, а 50 млрд доларів США інвестицій Amazon також тісно пов’язані з IPO або досягненням етапу загального штучного інтелекту. Варто зазначити, що в поверхневій сумі в 122 млрд доларів США міститься велика кількість умовних, відкладених або прив’язаних до постачальників прав, наприклад, 30 млрд доларів США NVIDIA в основному є обсягами обчислювальних ресурсів для зменшення витрат на інфраструктуру GPU, а не чистими готівковими коштами.
З точки зору фінансових основ, дохід OpenAI демонструє сильний ріст. На лютого 2026 року його річний дохід досяг приблизно 25 мільярдів доларів США, що на 92% більше, ніж за попередні 12 місяців; дохід за перший квартал склав 5,7 мільярда доларів США, і на рік він рухається до цілі в 30 мільярдів доларів США, причому деякі оцінки навіть вважають, що на середину 2026 року він наблизився до 40 мільярдів доларів США. При цьому бізнес для підприємств став основним драйвером зростання, частка доходу від якого перевищує 40% і, як очікується, до кінця року досягне рівня споживчого бізнесу.
Однак разом із високим ростом збільшувався і дефіцит. Операційний збиток у першому кварталі 2026 року склав близько 9,3 млрд доларів США, а у другому кварталі збільшився до близько 12,3 млрд доларів США; повний річний операційний збиток очікується на рівні від 27 до 33 млрд доларів США. Зі зростанням витрат на висновування до 14,1 млрд доларів США у 2026 році, а також через стратегічний план компанії досягти обчислювальної потужності 30 ГВт до 2030 року, витрати на обчислювальну потужність і персонал зростають паралельно з доходами. Хоча маржа прибутку зросла з близько 33% роком раніше до близько 39% у першому кварталі 2026 року, кожен прибуток від підвищення ефективності швидко повторно інвестується у наступну хвилю виробничих потужностей і досліджень, що призводить до посилення операційних збитків. За поточними доходами та оцінкою в 1,2 трлн доларів США, коефіцієнт ціна/продажі досягає близько 40, що викликає перегляд ринком високих мультиплікаторів ціноутворення через величезні збитки без впевненої шляху до прибутковості.
У сфері бази користувачів та ринкової конкуренції OpenAI залишається лідером. За станом на лютый 2026 року, щотижнево активні користувачі ChatGPT досягли 900 мільйонів, а в травні перевищили 1 мільярд місячно активних користувачів, маючи понад 50 мільйонів особистих підписок та 9 мільйонів платних корпоративних користувачів; 92% компаній із списку Fortune 500 використовують цей сервіс. Однак його частка ринку зазнає серйозного тиску: згідно з даними Sensor Tower, його частка на глобальному ринку AI-асистентів у травні впала нижче 50% — до приблизно 46%. Натомість конкурент Anthropic обігнав OpenAI за витратами на корпоративні API, а його річний дохід у квітні 2026 року досяг 30 мільярдів доларів США, перевищивши OpenAI. Запекла конкуренція змусила OpenAI двічі переглянути свою дорожню карту продуктів за шість місяців та змінити плани щодо запуску деяких функцій.
Щодо природи збитків, основна розбіжність на ринку полягає в тому, чи є вони циклічними витратами на розширення, чи незмінною структурною особливістю. Аналіз показує, що збитки OpenAI мають сильні структурні риси: з одного боку, витрати на виведення жорстко зростають із збільшенням обсягу використання; з іншого боку, компанія за допомогою 30 гігаватів обіцянь забезпечила фіксовану базу витрат, які має виконати незалежно від попиту. Ця модель, що спирається на постійне споживання обчислювальних потужностей та величезні витрати на інфраструктуру, означає, що високі збитки — це не тимчасове явище.
Прихильники вважають, що кожна попередня трансформація технологічної платформи призводила до виникнення домінуючих гігантів, вартість яких перевищувала найбільш оптимістичні очікування; величезна кількість користувачів ChatGPT та його проникнення серед підприємств є проявом інфраструктурного впровадження. З іншого боку, критики висловлюють занепокоєння щодо ризику цінової війни на тлі збільшення конкуренції та збіжності здібностей моделей. У цілому оцінка в 1,2 трильйона доларів США — це не лише ставка на зростання доходів OpenAI, а й ціноутворення на впевненість у тривалому розширенні циклу капітальних витрат у сфері ШІ. Ключовим питанням у майбутньому є чи зможе маржа прибутку подальше зростання, чи зможуть доходи від підприємств продовжувати наздоганяти, та чи зможе траєкторія збитків зазнати суттєвого скорочення.