Поворот цін на нафту та перенасичені короткі позиції створюють волатильність для ринку криптовалют

Сира нафта тільки що виконала класичний підступ. WTI стрімко зросла через геополітичну напруженість, а потім швидко віддала майже 3 долари за барель, знищивши таку премію за страху, яка зазвичай викликає безумство інфляційних харків.

На теоретичному рівні дешевша нафта означає менший інфляційний тиск, що дає ФРС більше простору для зниження ставок, що, в свою чергу, має сприяти зростанню ризикованих активів. Криптовалюти не отримали цього повідомлення. Bitcoin залишався біля $67 000, Ethereum впав нижче $2 100, а індекс страху та жадібності залишився на рівні 12, чітко в зоні «екстремального страху». Причина: ринок деривативів переповнений короткими позиціями, а довгострокові трейдери здаються більш зацікавленими у продажу, ніж у hodling.

Премії геополітичного ризику на ринках нафти відомі своєю нестійкістю. Напруженість зростає, сирова нафта стрімко росте, трейдери враховують найгірші сценарії, а потім настає реальність. Саме це приблизно й відбулося тут: WTI відмінив свої зростання, що зменшило очікування інфляції.

Для криптовалют ціни на нафту мають більше значення, ніж більшість трейдерів хочуть признати. Дешевша сира нафта призводить до зниження показників загальної інфляції CPI, що надає Федеральній резервній системі політичну підтримку для м’якшеної грошово-кредитної політики. Більш ліберальна грошова політика історично була ракетним паливом для bitcoin та ширшого криптовалютного ринку.

Але ось у чому справа. Само падіння цін на нафту не достатнє, щоб значно змінити макроекономічну історію. Основна інфляція — показник, яким справді цікавиться ФРС, — повністю виключає ціни на енергоносії. Тож, хоча зниження WTI є невеликим позитивним фактором для настрою, воно не змінює фундаментально перспективи ставок у короткостроковій перспективі.

Уявіть це як місце для паркування в торговому центрі. Приємно, але це не означає, що вони мають те, що ви шукали.

Більш гострою проблемою для криптовалют є те, що відбувається на ринках деривативів. Короткі позиції значно зросли на основних біржах, створюючи те, що трейдери називають «переповненим коротким» середовищем. На англійській: багато людей ставлять на падіння цін і вклали реальні гроші в цю ставку.

Переповнені короткі позиції — це двосторонній меч. З одного боку, вони відображають справжній медвежий настрій. Коли досвідчені трейдери деривативів масово входять у короткі позиції, зазвичай це означає, що вони бачать погіршення он-чейн метрик або небажані макроумови. Цей сигнал не слід ігнорувати.

З іншого боку, екстремальна коротка позиція створює передумови для жорстких сжаттів. Якщо ціни навіть трохи зростуть, короткі продавці змушені купувати назад свої позиції, щоб обмежити збитки, що піднімає ціни вище, що змушує більше коротких позицій закриватися. Це зворотний зв’язок, який може призводити до різких, швидких стрибків, які повністю не пов’язані з фундаментальними показниками.

Зараз жодна зі сторін не здалася. Bitcoin застряг у діапазоні, де надлишок пропозиції від довгострокових утримувачів діє як стеля, а загроза короткого сqueeззу запобігає чіткому падінню. Це позиційна боротьба, а позиційні боротьби в криптовалюті рідко завершуються тихо.

Аналітики звертають увагу на дані ланцюга, які показують, що довгострокові утримувачі — гаманці, які тримають BTC більше 155 днів — активно розподіляють свої монети. Це група, яка зазвичай накопичує під час медв’ячих ринків і продаватиме при зростанні. Той факт, що вони продаватимуть зараз, свідчить про те, що вони вважають поточні ціни придатною точкою виходу, а не початком ще одного росту.

Рахунок не виглядає добре. Bitcoin впав на 2,4% за 24 години і на 2,7% за останній тиждень, стабілізувавшись близько рівня $67K. Ethereum поступився гірше — впав на 3,7% за день і опустився нижче $2 100.

Solana зазнала найбільшого удару серед основних активів, впавши на 6,5% за 24 години і наблизившись до $80. XRP порівняно був стабільним, стабілізувавшись близько $1,30.

Значення індексу страху та жадібності 12 свідчить про те, що ринок перебуває в стані «екстремального страху» — рівні, що зазвичай співпадає з подіями капітуляції. Для порівняння, на тиждень раніше індекс становив 10. Отже, настрій трохи покращився, хоча називати зміну з 10 на 12 «покращенням» — це те саме, що святкувати падіння температури з 104 до 103.

Одна цікава позитивна тенденція: алгоритмічні стейблкоїни зросли на 37,1% за останній тиждень, ставши лідерами за результативністю з великою різницею. Чи це відображає справжній попит чи спекулятивний ажиотаж у нишевому секторі — залишається питанням, але варто зазначити, що гроші потрапляють кудись, навіть у страхівному ринку.

Налаштування тут складніше, ніж здається на перший погляд. Екстремально низькі показники страху історично були кращими точками входу, ніж виходу для bitcoin. Останній раз, коли індекс страху та жадібності тривалий час залишався в нижніх числах десятків, за цим слідував значний рост у межах 30–90 днів.

Але минула продуктивність не є гарантією, а поточне середовище має деякі особливості, яких не було в попередніх циклах страху. Розподіл тримачів у довгостроковому періоді — це реальний попутний вітер. Коли так звані «розумні гроші» продають, це створює постійну надлишкову пропозицію, яка поглинає купівельний тиск, перш ніж він зможе перетворитися на значне зростання ціни.

Напруженість коротких позицій додає рівень непередбачуваності. Якщо з’явиться катализатор — чи то сприятливий звіт CPI, несподіваний потік ETF, чи навіть зменшення геополітичної напруженості — наслідковий короткий сqueeze може бути значно сильнішим за сам катализатор. Трейдери, що позиціонувалися на зниження, швидко почнуть закривати свої позиції, і рух може відбутися за години, а не дні.

Навпаки, якщо короткі позиції виявляться правими, а ціни проб’ють ключові рівні підтримки знизу, ланцюгова ліквідація може працювати в іншому напрямку. Позиції з плечем довгих учасників будуть ліквідовані, що додасть тиску на продаж у ринку, який і так характеризується слабкою впевненістю.

Історія з нафтою додає фонову змінну, яку більшість крипто-нітивних трейдерів недооцінюють. Ціни на енергоносії впливають на споживчий настрій, маржі корпорацій та прийняття рішень центральними банками. Тривалий спад цін на сирю нафту може поступово змінити макроекономічне середовище на користь криптовалют, але це — повільна ідея, а не торгівельний сигнал.

Недооцінка ethereum в порівнянні з bitcoin також варта уваги. Зниження на 3,7% за день порівняно зі зниженням bitcoin на 2,4% свідчить про зменшення схильності до ризику на вершині ринкової капіталізації. Коли ETH показує гірший результат, ніж BTC, альткоїни зазвичай падають сильніше, що підтверджується падінням Solana на 6,5%.

Відскок цін на нафту прибрав один негативний фактор, але не ті, що зараз справді важливі для криптовалют. Велика коротка позиція, продажі тривалих утримувачів та екстремальний страх створюють ринок, який може різко змінити напрямок в будь-яку сторону. Сухий, але чесний висновок: це середовище очікування, де розмір позиції важливіший за напрямок. Торгівці, які виживуть цей перегляд, будуть тими, хто не перебільшив прив’язаність до своєї ідеї до того, як ринок вибрав бік.