Тайлер Вільямс працював головним радником секретаря Скотта Бессента з питань блокчейну та політики цифрових активів, ставши одним із провідних фахівців Казначейства з питань регулювання криптовалют у США. Він повертається до приватного сектора після того, як залишив посаду 31 липня.
Його вихід є четвертим виходом високопосадовця з криптовалютної сфери з посади у федеральній владі цього року, і це відбувається до того, як Конгрес завершить законодавство, яке вирішить, хто буде регулювати цифрові активи.
Гаррі Юнг оголосив 20 липня, що залишить Білий дім Crypto Council протягом двох тижнів, завершивши свою роботу з координації політики цифрових активів між агентствами, Конгресом та адміністрацією.
Hester Peirce, яка очолює криптовалютну цільову групу SEC, планує залишити агентство наприкінці цього року.
Cynthia Lummis, голова підкомітету з цифрових активів Комітету з банківської діяльності Сенату, вже заявила, що не буде кандидатом на переобрання і залишить Сенат, коли її термін закінчиться у січні 2027 року.
Це стисла проблема послідовності в міністерстві фінансів, Білому домі, SEC та Сенаті.
| Офіційно | Центр потужності | Роль у криптовалютній політиці | Чому вихід має значення |
|---|---|---|---|
| Тайлер Вільямс | Казначейство | Консультував Скотта Бессента щодо політики блокчейну та цифрових активів | Казначейство допомагає формувати реалізацію стейблкоїнів, правила банківської діяльності та політику щодо незаконного фінансування |
| Гаррі Юнг | Білий дім | Координація політики щодо цифрових активів між агентствами, Конгресом та адміністрацією | Координація Білого дому має значення, поки CLARITY залишається незавершеною |
| Хестер Пейрс | SEC | Керує криптовалютною цільовою групою SEC | Її робота впливає на класифікацію токенів, розкриття інформації та шляхи реєстрації |
| Cynthia Lummis | Сенат | Предсідає підкомітет з цифрових активів | Допоміг у написанні та переговорах щодо законодавства про ринкову структуру |
Чому правила все ще не мають міцності
Конгрес ще не завершив правила, над якими ці чотири особи працювали роками. Закон CLARITY був схвалений Комітетом з банківської діяльності Сенатуголосами 15 за та 9 проти, але йому все ще потрібне голосування на пленарному засіданні та 60 голосів, щоб витримати філібустер у Сенаті.
Палата представників вже прийняла свою версію H.R. 3633, 294 голосами проти 134 у липні 2025 року. Положення щодо етики, опір індустрії банків та переповнений календар Сенату через проміжні вибори стоять між проходженням комітетом та підписанням президентом.
У галузі вже існує один закон — акт GENIUS встановив федеральні правила для стейблкоїнів минулого року. Нагляд за ринковою структурою, правила, що регулюють класифікацію та торгівлю всім іншим, все ще застряг у Конгресі.
CLARITY визначить межі між повноваженнями SEC і CFTC, передавши CFTC юрисдикцію над цифровими спотовими ринками товарів, тоді як SEC збереже повноваження щодо цінних паперів та активів, що є інвестиційними контрактами.
Ця межа визначає, які біржі можуть списокувати певний токен, які розкриття проект зобов’язаний надати покупцям, і до якого регулятора може звернутися інвестор у разі невдачі платформи.
Версія законопроекту CLARITY у Сенаті також встановить правила реєстрації для бірж цифрових товарів, брокерів і дилерів, охоплюючи розкриття інформації, конфлікти інтересів, фінансову відповідальність, кібербезпеку та захист активів клієнтів.
Без закону платформи продовжують приймати рішення щодо лістингу, зберігання та продуктів на основі інтерпретації агентств, позиції щодо виконання та державних правил, які можуть змінюватися без голосування в Конгресі.
Кожен відхід видаляє певну функцію з цього незавершеного процесу. Вільямс координував сторону Казначейства щодо реалізації стейблкоїнів, рекомендації для банків та правила боротьби з незаконним фінансуванням, тоді як Юнг щоденно зв’язував Білий дім, Конгрес і агентства.
Робоча група Пейрс — це група, яка розробляє, як класифікація та реєстрація токенів будуть працювати всередині SEC, а Лумміс допомогла написати законопроєкт про ринкову структуру та пройти його через комітет.
Заміни можуть зберігати ту саму політичну спрямованість, але спадкоємці невирішені переговори та технічні деталі, які були розроблені протягом двох років.
| Незавершена проблема | Чому це важливо для інвесторів | Без CLARITY | З CLARITY |
|---|---|---|---|
| Класифікація токенів | Визначає, чи вважається актив цінним папером чи товаром | Статус може змінюватися через дії агентства або судовий позов | Чіткіша межа між SEC та CFTC |
| Нагляд за біржею | Впливає на те, які платформи можуть виводити та торгувати активами | Платформи працюють у невизначених федеральних правилах | Шлях реєстрації для бірж цифрових товарів |
| Відмови від відповідальності | Визначає, що проекти повинні повідомляти покупцям | Інформація для інвесторів залишається нерівномірною | Більш стандартизовані обов’язки з розголошення інформації |
| Правила зберігання | Впливає на те, як захищаються активи клієнтів | Правила залишаються фрагментованими між агентствами та штатами | Федеральна рамка захисту активів клієнтів |
| Засоби виконання | Визначає, до якого регулятора звертаються інвестори | Юрисдикція може залишатися спірною | Чіткіша відповідальність регулятора |
Два шляхи регулювання криптовалют у США
У США регулювання криптовалют все ще має багато прихильників у Вашингтоні. Пол Аткінс очолює SEC, а Марк Уйеда є комісаром, і агентство може законно функціонувати зі заповненими лише двома посадами.
Патрік Вітт, виконавчий директор Криптовради Білого дому, відстрочив військову підготовку, щоб залишитися на посаді під час переговорів CLARITY.
Предсідник комітету з банківської діяльності Сенату Тім Скотт і сенатори, зокрема Білл Гейджері, продовжують просувати цей законопроект, а сама індустрія продовжує витрачати кошти. Інтереси криптовалют вклали майже 200 мільйонів доларів у цикл проміжних виборів 2026 року, що більше, ніж приблизно 170 мільйонів доларів у 2024 році.
Ринки ставок показують меншу впевненість, ніж це випливає з політичних розрахунків: ймовірність прийняття CLARITY у 2026 році знизилася з пікових 82% у лютому до 32% на початку липня, а Polymarket оцінює ці ймовірності на рівні 27% на 29 липня.
Аргументи «віслюка» полягають у тому, що переговорники Сенату вирішать етичні та банківські зауваження і винесуть CLARITY на голосування до закриття вікна перед перервою.
Хто б не замінив Вільямса, Юнга, Пейрс і Ламміс, той успадкує існуючий закон, а нагляд за структурою ринку збереже стійкість, яку стейблкоїни отримали за законом GENIUS. Біржі та випускачі токенів отримають чіткий шлях з цього моменту далі.
Варіант медведя передбачає, що календар Сенату та кадровий вакуум збігаються. Вихід Пейрс з SEC відбувається одночасно з тим, як Ламміс завершує останній рік з меншим впливом у палаті, а вплив місцевої політики витісняє час на палаті, який CLARITY потребує до закриття вікна. Регулювання криптовалют у США залишається на проіндустрійному тоні за Аткінс та Скоттом.
Класифікація, реєстрація та правила розкриття інформації, які потрібні інвесторам, продовжуватимуть формуватися через внутрішні меморандуми агентств та рішення про застосування санкцій, без будь-якого законодавчого підґрунтя.
| Сценарій | Що відбувається у Вашингтоні | Що отримують інвестори | Основний ризик |
|---|---|---|---|
| Булл-кейс | Сенат вирішив етичні та банківські зауваження, а потім виніс CLARITY на голосування | Більш стійка федеральна структура ринку | Впровадження переходить до нових посадових осіб, але в межах закону |
| Базовий випадок | CLARITY залишається жива, але виходить за межі короткострокового вікна | Продовження рекомендацій агентства та часткове врегулювання | Політика залишається прокрипто, але не є постійною |
| Випадок ведмедя | Обертання персоналу та проміжні вибори зупиняють законопроект | Незрозумілі токени, біржа та правила розкриття залишаються | Структура ринку залежить від розсуду агентства |
| Ризик перевертання | Майбутні чиновники перетлумачують незавершені правила | Списки, шляхи відповідності та позиція щодо виконання можуть знову змінитися | Криптовалюти отримують політичну підтримку, але не стійкість |
Офіційні особи, які два роки працювали над перетворенням криптовалютної коаліції у технічну політику, все одно залишають посади, а їхні наступники спадкоємці вже отримали законопроект, який досі не прийнято.
Інвестори все ще чекають на стійке регулювання криптовалют у США, і ті, хто найкраще підходять для завершення правил, залишають посади до того, як Конгрес зробить їх постійними.
Пост Ймовірність прийняття законодавства про CLARITY знизилася до 27% через вихід лідерів Міністерства фінансів, Білого дому, SEC та Сенату з’явився першим на CryptoSlate.