Nvidia just оприлюднила доход у розмірі 81,6 млрд доларів за квартал, що на 85% більше, ніж рік тому. Але серед цих цифр прихована історія, яка йде набагато далі, ніж просто продаж GPU гіпермасштабним операторам.
Результати за перший квартал фінансового 2027 року, оприлюднені 20 травня, показали, що дохід від мережевого обладнання в сегменті Data Center досяг $14,8 млрд, що на 199% більше, ніж рік тому. Цей тризначний темп зростання перевищує навіть 92%-ий ріст самого сегменту Data Center. Тим часом інвестиційний портфель Nvidia згенерував близько $15,9 млрд неопераційного доходу, що збільшує розрив між операційним доходом і чистим доходом.
Числа за натяком змінюються
Доходи від центрів обробки даних досягли рекордних 75,2 мільярда доларів США, що становить переважну більшість загального доходу Nvidia.
Доходи від мережевих послуг майже потроїлися до 14,8 млрд доларів США, що робить Nvidia тим, що вона тепер називає найбільшим у світі постачальником мережевих рішень.
Операційний дохід склав приблизно 53,5 мільярда доларів США. Чистий дохід досяг 58,3 мільярда доларів США, що створює розрив у 4,8 мільярда доларів США, який вимагає певного роз’яснення.
Nvidia інвестор
Ця різниця в 4,8 мільярда доларів між операційним та чистим прибутком пояснюється зростанням побічного бізнесу Nvidia як венчурного інвестора. Компанія зареєструвала близько 15,9 мільярда доларів неопераційного прибутку, переважно від нереалізованих інвестиційних прибутків. З них 13,4 мільярда доларів прийшло від зростання публічних акцій, а 2,6 мільярда — від приватних активів.
Nvidia інвестувала приблизно $18,6 млрд у приватні компанії та інфраструктурні фонди, пов’язані з ШІ, лише за квартал — значне збільшення порівняно з попередніми періодами.
Ризик полягає в тому, що нереалізовані прибутки можуть змінитися на протилежні. Спад оцінок компаній у сфері ШІ швидко стисне цю статтю неопераційного доходу так само швидко, як і розширив її.
Що означають сигнали капітальної віддачі
Поряд із публікацією фінансових результатів Nvidia оголосила про санкціонування викупу акцій на $80 млрд та підвищення квартального дивіденду. Лише ця сума викупу перевищує всю ринкову капіталізацію більшості компаній S&P 500.
Наслідки для гонки інфраструктури ШІ
Щодо ширшого технологічного сектору, готовність Nvidia інвестувати 18,6 мільярда доларів за один квартал у компанії та фонди, пов’язані з ШІ, змінює конкурентну картину. Стартапи, які отримують інвестиції від Nvidia, отримують не лише капітал, а й неявне підтвердження, а часто й привілеї доступу до обмеженої кількості GPU.
Інвестиційна стратегія також викликає питання щодо концентрації ринку. Коли домінуючий постачальник обладнання одночасно є інвестором та постачальником для великої частини екосистеми ШІ, межі між клієнтом, партнером та компанією з портфелю починають розмиватися. Регулятори історично звертали увагу на ці динаміки, хоча конкретних заходів щодо застосування санкцій у цьому напрямку не було.