Британська компанія зі штучним інтелектом Nscale готується до лістингу на Нью-Йоркській фондовій біржі. Ринок звертає увагу не лише на розмір залучення коштів та оцінку, а й на високу залежність цієї компанії від невеликої кількості великих клієнтів, що знову перевірить готовність інвесторів приймати компанії з інфраструктури ШІ.
Два великих клієнти становлять більшість контрактів
Згідно з проспектом, Nscale зібрала понад 103 мільярди доларів США в контрактах з моменту відокремлення від австралійської криптомайнінгової компанії Arkon Energy два роки тому. Однак приблизно 85% з них припадає на два великих контракти.
Одна угоду передбачає надання Microsoft обчислювальних потужностей на загальну суму 43,8 млрд доларів США до 2033 року, а інша — угоду на постачання на 44,6 млрд доларів США з Anthropic. Іншими словами, майбутні очікувані доходи компанії залежать від цих двох клієнтів.
Ця угода від Anthropic також має умови. Документи показують, що реалізація угоди залежить від отримання фінансування Nscale; якщо компанія не досягне «строгих» віх, зазначених у документах, Anthropic має право вийти з угоди або скасувати її.
Компанії, що займаються інфраструктурою ШІ, зазвичай стикаються з концентраційними ризиками
Ситуація з Nscale не є винятком. Зі зростанням попиту на навчання та висновки великих моделей, індустрія AI-інфраструктури все більше концентрується навколо кількох хмарних провайдерів та компаній, що розробляють моделі.
Sona Asset Management раніше зазначала у дослідженні, яке цитував британський Financial Times, що багато постачальників інфраструктури ШІ залежать від обмеженої кількості клієнтів. Наприклад, 67% доходів CoreWeave походять від Microsoft; компанія з будівництва центрів обробки даних Applied Digital отримує 67% доходів від Oracle та ще 30% — від CoreWeave.
Така структура не обов’язково означає хрупкість бізнесу, але означає, що, якщо ключові клієнти змінять темпи закупівель, капітальні витрати або стратегію співпраці, вплив може швидко поширитися на весь ланцюг поставок.
План залучення фінансування на 3 мільярди доларів США, збитки за півріччя зросли
За матеріалами Financial Times, оцінка Nscale під час виходу на біржу становить приблизно 35 мільярдів доларів США. Bloomberg повідомляє, що компанія планує залучити 3 мільярди доларів США в ході цього IPO.
Згідно з фінансовими даними, Nscale все ще перебуває на етапі високих інвестицій. За шість місяців до 30 червня дохід компанії склав 140,6 мільйона доларів США, що є значним зростанням порівняно з 10,4 мільйонами доларів США за аналогічний період минулого року; за цей же період чистий збиток збільшився з 369 мільйонів доларів США до 1,02 мільярда доларів США.
На початку цього місяця Nvidia погодилася надати Nscale фінансування у розмірі 1 млрд доларів США у формі конвертованих облігацій, що є частиною загального фінансування на суму 3,1 млрд доларів США. Раніше Nscale отримала оцінку в 14,6 млрд доларів США під час раунду C на 2 млрд доларів США, який очолили Aker ASA та 8090 Industries.
До порівнянних компаній Nscale належать CoreWeave, Nebius, Lambda та Crusoe. Їхні центри обробки даних розташовані в Норвегії, Португалії, Техасі та Західній Вірджинії. До складу ради директорів також входять колишні високопосадовці Meta Шеріл Сандберг та Нік Клегг, а також колишній високопосадовець OpenAI Фіджі Сімо.