Автор: 798.eth
Проект NodeStrategy, який позиціонує себе як перший Ordinals DAT на біткоїні. Він переніс історію про скарбницю MicroStrategy на NFT: скарбниця купує мавп, викуплює та знищує, number go up — звучить логічно. Але зараз він торгуються зі знижкою 0,46x за глибиною, і ціна не рухається. Проблема — у самій конструкції. Паливо для цієї машини і клітка, що її затискає, — це одна й та ж річ: 10% комісія з угод. Давайте розберемо це крок за кроком.
Спочатку розглянемо, що таке NodeStrategy. Це токен Bitcoin Rune під назвою NODESTRAT, загальна кількість — 1 мільярд. Він позиціонує себе як The Perpetual Monke Machine — перший цифровий активний скарбниця на Bitcoin L1 за протоколом Ordinals. Цільовою активом скарбниці є NodeMonkes — блю-чип серія Ordinals NFT, зверніть увагу, що вона не має відношення до офіційних NodeMonkes. Місце торгівлі — radFi, який зараз називається Bound.
Ще раз про те, як працює колесо. Вони малюють піци з чотирма кроками у замкненому циклі. За кожну угоду стягується 10% комісії, 90% йде до скарбниці, 10% — radFi. Скарбниця використовує цю комісію, щоб купувати мавп NodeMonke на дні. Потім ці мавпи виставляються на літеру на Satflow і продаються за різними цілями прибутку. BTC, отриманий від продажу мавп, на 100% використовується для викупу та знищення NODESTRAT. Зменшення пропозиції призводить до зростання ціни, більше людей починають торгувати, і з’являється більше комісій. Заявляється, що чим більше вони крутяться, тим більше вартість. Сценарій один і схожий на логічний. Але він не працює — ось чому.
Перший пункт: чому NODESTRAT можна торгувати лише на radFi / Bound?
Спочатку зрозумійте суть. Вся система колеса — покупка, продаж, викуп та знищення — залежить від тих 10% комісій. Без цієї комісії в скарбниці не буде грошей, і машина зупиниться.
То хто отримує ці 10% і на якому рівні? Якщо перейти на Ethereum або Solana, це дуже просто — сам контракт токена може отримувати плату. ERC20 може мати fee-on-transfer, а Solana Token-2022 має TransferFee. З кожною операцією переказу код токена самостійно віднімає податок, і не має значення, де ви торгуете — податок йде разом із токеном.
Але NODESTRAT — це Rune на біткоїні. Біткоїн L1 не має смарт-контрактів. Rune — це просто запис балансу в реєстрі протоколу Runes, після етчингу він просто фіксує кількість; він не має коду, не має transfer hook і не має жодної логіки, яка могла б виконуватися самостійно. Ви не можете створити Rune, який автоматично стягує податок. Переказ Rune — це звичайна біткоїн-транзакція, яка просто переміщує баланс з одного місця в інше, і ніщо не може зупинити цю транзакцію, щоб відняти 10%.
Отже, ці 10% не можуть бути зняті з токена, а лише з платформи. Це пул radFi / Bound, який віднімає 10% у момент створення угоди при купівлі або продажу NODESTRAT. Податок стягується на рівні платформи, сам токен не втрачає жодного процента.
Отже, висновок очевидний: ці 10% існують лише при торгівлі на radFi / Bound. Якщо ви передаєте NODESTRAT як звичайний Rune peer-to-peer своїм друзям або продаєте його на інших ринках Ordinals, цих 10% не буде, бо поза Bound ніхто не знає цього правила і не може його вимагати.
Тож проекту залишається лише один шлях — жорстко утримувати всі угоди всередині radFi / Bound. Саме тут, у світі, є єдине місце, де стягується ця дорожня пошлина. Як тільки ліквідність витікає кудись інше, дохнуть доходи від комісій, скарбниця припиняє закупівлі, і колесо зупиняється.
Це також пояснює ту 10%, що надходять radFi. radFi — це виїзний пункт, а NodeStrategy відповідає за те, щоб усі автомобілі потрапили на цю дорогу. Ця монета буквально зв’язана, і назва вибрана чесно. Вся її механіка цінності, як заручник, залежить від однієї платформи. Це вразливість, закладена в дизайн.
Другий пункт: чому ціна не росте, у чому корінь проблеми.
Його сценарій — number go up, тоді чому він лежить? Справжнє питання в тому, що паливо цієї машини саме отруює свій власний попит.
Машина спочатку не має палива. Вільний хід спалює обсяги угод, а обсяги угод майже зникли — лише 9 000 доларів на день. 10% комісії — 900, 90% йде до скарбниці — 810, за день не вдається купити навіть 0,01 BTC. Немає обсягів — немає комісій, немає комісій — немає закупівель, немає закупівель — лестниця не має товару для продажу, немає продажу — немає викупів, немає викупів — немає знищення, а ціна залишається без змін. Весь ланцюжок працює на холостому ході.
Ще гірше: ці 10% — це не просто паливо, це ще й зустрічний вітер, що тисне на ціну. Купуєш — забирають 10%, продаваєш — знову забирають 10%. Один повний цикл — вже 20% втрат. Цей токен має спочатку зростати більше ніж на 20%, щоб трейдер просто вийшов у нуль. Ти фактично пропонуєш людям купувати щось, де за входом забирають 10%, а за виходом — ще 10%. Швидкість спекуляцій миттєво гаситься. З одного боку — попутний вітер від викупу та знищення, з іншого — зустрічний вітер у 20% податків за цикл: обидва діють на один і той самий токен. Він бореться сам з собою.
Трубка була спочатку щільно закручена. Викуп відбувається лише тоді, коли NodeMonke справді продано з драбини, і гроші від продажу мавп використовуються для викупу. Але ринок NFT має слабкий попит, продажі йдуть повільно і нестабільно. Зараз було продано лише 39 одиниць: 15 на короткій драбині, а на середній і довгій — по 0. Кран викупу майже не крапле. Вже знищено 30,77%.
Знищення саме по собі не створює попиту. Зменшення пропозиції може підняти ціну, але лише за умови, що попит залишається. Без об’єму входження все одно обкладається 10% податком. Ви знищуєте 30% пропозиції, а на виході отримуєте лише менший ринок, де все ще немає покупців. Ціна визначається граничним співвідношенням попиту та пропозиції — вона активно атакує знаменник, а попит у чисельнику заблокований податками та мертвим об’ємом.
Та 0,46x знижка — це ловушка, яку ви самі для себе створили. Ціна монети становить лише половину NAV. Звичайний DAT під час премії може емітувати токени для купівлі більше активів — чим більше купуєте, тим більше зростає капітал, і саме це є справжнім важелем для зростання ціни. Єдиний залишковий важіль для підтримки ціни — це викуп, але його вже зголодніло попереднє обмеження. Шлях премії закритий, шлях викупу заблокований — знижка залишається незмінною, оскільки немає жодного механізму, щоб її зняти.
Нарешті, NAV вдвічі вищий за ринкову капіталізацію, чому ціна не наближається до NAV?
Володіння NODESTRAT не передбачає жодного механізму викупу, ви не можете обміняти їх на відповідні 0,46 NodeMonke. Єдиний вихід — продати їх на radFi наступному покупцю, сплативши додатково 10%. Цей NAV — маркетингове число, а не мінімальна ціна, ринок його не враховує й цінує лише за потоками коштів.
Ті 10% комісій мали живити колесо, але замість цього вони припинили попит і обсяги торгівель, які найбільше потрібні колесу, та отримувалися лише шляхом блокування монет на одній платформі, що також обмежило ліквідність. Додайте до цього незворотність та неперетворюваність забезпечення, а також неможливість прив’язати NAV до ціни. Дизайн цієї машини передбачає, що джерело палива обмежує власний попит.
Не оцінюємо зростання чи падіння, лише пояснюємо механізм.
Чи є якийсь добрий спосіб знову розкрутити цей маховик, який насправді має чудову якість?
