Galaxy Research виявила, що дев’ять хедж-фондів і банків зменшили експозицію до американських спот-біткоїн-ETF на 68 000 BTC, що становить приблизно $5,4 млрд за поточних цін. Galaxy опублікувала ці результати у понеділок. Дев’ять компаній зменшили свої окремі позиції на 29–100%. Серед продавців — Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments та Tudor Investment.
Galaxy виявила, що інституції, які подавали квартальні звіти 13F до SEC, утримували акції спот-ETF, еквівалентні 355 000 BTC на кінець вересня 2025 року. Ця дата передувала рекордному максимуму біткойну. Galaxy оцінила ці активи в 307 000 BTC на червень 2026 року, що становить зменшення на 48 000 BTC, або 14%. Залишкові приблизно 2 200 звітників спільно збільшили експозицію приблизно на 20 000 BTC, що становить близько 1,6 млрд доларів США. Серед покупців були філія Morgan Stanley з управління багатством, Mubadala з Абу-Дабі та Абу-Дабійська інвестиційна рада. Консультанти, сімейні офіси та окремі особи поза групою звітників 13F зменшили свої активи лише на 6,6%, тоді як ціна біткойну знизилася на 49%.
Олександр Торн, керівник корпоративних досліджень Galaxy, сказав, що більшість продавців виконували торгову стратегію, а не займали позицію з орієнтацією на напрямок bitcoin. Багато продавців поєднували покупку акцій спот-ETF з короткими позиціями у ф'ючерсах на bitcoin на CME, щоб отримати базис — різницю між цінами. Базис місяця з найближчим терміном в середньому становив 7,9% на рік протягом 30 днів перед рекордним максимумом bitcoin, що на 3,9 процентних пункту перевищувало дохідність тримісячних казначейських векселів. Протягом 30 днів до 21 жовтня базис в середньому становив 4,8%, лише на 0,6 процентних пункту вище за казначейські векселі. Galaxy оцінила, що після вирахування комісій, витрат на перекидання контрактів та маржі, ця торгівля приносить приблизно на 1,5 процентних пункту більше, ніж готівка. Торн приписав вихід багатостратегічних торгових відділів саме цим дохідностям, а не ціні bitcoin.
Дані CFTC показують, що чиста довга позиція менеджерів активів на ф'ючерсах Bitcoin на CME зменшилася на 57% — з 43 300 BTC на тиждень рекордного максимуму Bitcoin до 18 400 BTC. Чиста коротка позиція левериджних фондів, що представляє ф'ючерсну складову каррі-трейду, скоротилася на ту саму пропорцію — з 71 400 BTC до 30 600 BTC. Відкритий інтерес зменшився на 28%, якщо вимірювати його в Bitcoin. Відкритий інтерес зменшився на 51%, якщо вимірювати його в доларах.
Ф'ючерси на листопад і грудень на закритті 21 жовтня пропонували ставки від 6,3% до 6,5%, що на 2 процентні пункти вище, ніж у казначейських біллетів до витрат. Однак Торн вважав, що мала премія недостатньо компенсує трейдерів за ризик хвостів. Базис досяг річної негативної 31% у грудні 2022 року.
Загальний обсяг спот-ETF-тримань зменшився лише на 11% між піком у жовтні 2025 року і досягненням мінімуму у липні, тоді як ціна bitcoin впала на 53%. З моменту червневого мінімуму фонди придбали ще 87 000 BTC. Galaxy класифікувала ці додаткові покупки як напрямлені, а не як арбітражні угоди.
ETF втратили майже 1 мільярд доларів протягом двох тижнів на початку цього місяця. Пізніше ETF зафіксували найсильніші щоденні притоки за майже місяць 19 жовтня, причому всі покупки припадали на IBIT BlackRock. Триденна серія притоків на загальну суму 1 мільярд доларів змінилася значними витоками. Потоки ETF знову стали позитивними цього тижня, з меншими притоками, що на даний момент становлять приблизно 286 мільйонів доларів.
Цифри 13F охоплюють активи на червень, тому не включають більш нові зміни. Galaxy повідомила, що Galaxy тримає bitcoin.