Державний пенсійний фонд Нью-Джерсі тепер має приблизно 16,2 млн доларів США акцій MicroStrategy, що надає одній з найбільших публічних пенсійних систем США непрямого доступу до bitcoin через компанію, яка раніше була відома як фірма з бізнес-інтелекту, а зараз відома як найбільш захоплений корпоративний покупець bitcoin у світі.
Тиха криптовалютна можливість, що прихована на очах
MicroStrategy, яка змінила назву на «Strategy» на початку цього року, стала де-факто інструментом для інституцій, які хочуть мати bitcoin у своєму балансі, уникнувши регуляторних складнощів, пов’язаних із прямим утриманням активу.
Компанія володіє понад 250 000 BTC, що становить більше $20 млрд за останніми цінами. Це означає, що покупка акцій MSTR еквівалентна кредитному вкладу в bitcoin, упакованому у акцію, що котується на Nasdaq.
Позиція Нью-Джерсі на 16,2 млн доларів США становить менше 0,02% загального портфелю фонду, який, за оцінками, керує активами в діапазоні від 70 до 95 млрд доларів США.
Патерн, а не аномалія
Нью-Джерсі не робить цього в ізоляції. Державний пенсійний фонд Нью-Йорка, який керує приблизно 284 млрд доларів, також придбав акції MSTR.
Ціна акцій стратегії відслідковує рухи bitcoin з підсиленою волатильністю, надаючи інституційним інвесторам доступ до зростання криптовалютного ринку, залишаючись у межах традиційного управління портфелем. Коли bitcoin падає, MSTR, як правило, падає сильніше. Коли bitcoin росте, MSTR, як правило, росте сильніше.
Фонд пенсійного забезпечення Нью-Джерсі засвоїв цей урок у трохи іншому контексті ще в 2022 році, коли він інвестував близько 7 млн доларів США в акції біткоїн-майнінгу. Ці позиції знизилися приблизно на 12–15% відразу після покупки.
Чому пенсійні фонди повільно починають відчувати симпатію до bitcoin
Більш широкий контекст полягає у повільному зміщенні того, як інституційні розподільники думають про bitcoin. Зрілість криптоінфраструктури — від регульованих бірж до інституційних кастодіанів і тепер повного набору спот-ETF, які були запущені на початку 2024 року, знизила сприйняті ризики сусідніх інвестицій.
Ризик, за яким слід стежити — це концентрація. На даний момент стратегія є суттєво однією активною інвестицією. Якщо bitcoin увійде в ще один тривалий спад, премія MSTR до його активів у bitcoin може зменшитися або навіть перетворитися на дисконт, що посилютиме збитки для акціонерів.