Реальні активи, випущені на Stellar, щойно перевищили 4 мільярди доларів США у токенізованих коштах та державному боргу.
Коли мене недавно інтерв’ювали з цього приводу, я сказав, що трендова лінія важливіша за досягнення. Я не пішов далі. Трендова лінія — краща з двох, але обидві відстежують одне й те саме неправильне: де знаходяться гроші, а не що вони роблять. Кожен ланцюг публікує таке число. Жоден з них не каже вам, чи виконав хоча б один токенізований актив якусь роботу.
Прийшов час для іншої таблиці результатів. Я пропоную нову рамку для відстеження токенізованих активів, побудовану на тому, що кожен актив фактично робить.
Обговорення щодо токенізації зосереджені на тому, який ланцюг лідирує, яка загальна вартість і наскільки вона зросла цього місяця. Жодне з цих чисел не відповідає на питання, яке запитав би головний інвестиційний офіцер щодо токенізованого актива у своєму балансі: що він робить для мене? Заблокований баланс не є автоматично непродуктивним, і деякий капітал, як-от резерви та заручене забезпечення, має просто перебувати на місці. Але баланс не може сказати вам, чи можна переміщати актив, заручати його або використовувати як заставу. Токенізація мала виправити це. Актив, випущений нативно на ланцюзі, може працювати в день свого випуску.
Загальна вартість також приховує, кому служить ця нерухомість. Видавець стейблкоїна зберігає відсотки на резервах, що лежать за кожною монетою, тому долар, який залишається нерухомим, приносить прибуток видавцю, а нікому іншому. Саме тому ми не включаємо стейблкоїни до підрахунку RWA, а замість цього спостерігаємо за їхньою швидкістю обігу. Токенізований фонд виплачує свій дохід власнику. Загальна вартість враховує обидва долари однаково, тому вона не може сказати вам, чи баланс залишився через те, що він працює на користь власника, чи на користь того, хто його випустив.
Я пропоную нову рамку, засновану на п’яти показниках, які дадуть нам набагато більше інформації: утримується, заробляється, витрачається, зарезервовано та переміщено.
У триманні: наскільки широко утримується актив, показує, чи збільшився доступ. Візьміть BENJI від Franklin Templeton, де переважна більшість власників знаходяться на Stellar. Інші ланцюги можуть показувати значний обсяг, але цей обсяг може бути зосереджений лише серед кількох інституцій.
Дохід: дохід повинен досягти акаунтів, які раніше не мали можливості отримувати дохід, як це сталося з одним із токенізованих фондів Spiko, що збільшив кількість учасників з кількох десятків до більше ніж семнадцяти тисяч за п’ять місяців.
Витрачено: активи повинні переміщатися, бо люди в них потребують, як стейблкоїни для клієнтів MoneyGram, які платять через додаток або картку, не думаючи про базовий ланцюг.
Залогові: позиції повинні можуть використовуватися як забезпечення. Ця функція з’явиться на Stellar, але тестом є те, чи вона працює на практиці.
Переказ: вартість переказу повинна бути настільки низькою, щоб маленькі позиції не страждали. Саме тут проявляється архітектура мережі.
Кожен з цих показників вимірюваний, і жоден з них не розпилює ланцюг, чиї активи прибуватимуть і зупинятимуться.
Я знаю, що ця зміна не буде безкоштовною. Актив, який доступний кожну годину тижня, вимагає людей, які доступні кожну годину тижня, і жоден банк ніколи не працював так. Більшість інституцій змушені довіряти третій стороні, щоб побудувати це, а технологія перетинає P&L, які були спроектовані як окремі. Раніше банки закривалися о першій годині у п’ятницю, і люди пристосовувалися до цього, поки інфраструктура не наздогнала. Вона знову наздожене, але нашій стороні цієї індустрії слід припинити продавати переваги, не називаючи ціну.
Отже, ось виклик для всіх нас, включаючи конкурентів: публікуйте розподіл утримувачів, а не лише загальну вартість. Публікуйте, скільки кожного токенізованого активу було переміщено за останні дев’яносто днів, що можна заручити, а що фактично заручено, і яка частина доходу досягає тих, хто раніше не міг його отримати. І не тримаймо бездіяльного балансу на ланцюзі, щоб загальна сума виглядала більшою.
Це простіша пропозиція, яку можна зробити з мережі, активи якої виконують цю роботу. Але я все одно б її зробив, якщо цифри нас соромлять, бо альтернатива — десятиліття токенізації, яка дає вражаючий графік, але не багато іншого.
Токенізація активу — це початок роботи. Він не стає корисним лише через те, що його підраховують. Вас просувають, коли ваші активи продуктивні, і жодна ланцюжок не повинен отримувати рейтинг за активи, які не є такими. Чотири мільярди доларів — це те, що прийшло на Stellar, і це чудовий заголовок. Число, яке я хочу повідомити далі, — це те, що він робить.