Запропоновано нові ЕТФ для торгівлі результатами виборів як фінансовими інструментами

Набір нових подань щодо ETF прагне перетворити результати виборів на тікери брокерських акаунтів.

Якщо їх затвердять, вони також зроблять «політичний ризик» торгівельним продуктом на тих самих маршрутах, що й спот-ETF на bitcoin, зосередивши увагу, ліквідність і регуляторний тиск в одному напрямку.

Roundhill, GraniteShares та бренд PredictionShares Bitwise пропонують фонди, які відстежують бінарні «контракти подій», прив’язані до політичних результатів у США, наприклад, яка партія виграє президентські вибори та яка партія контролює Палату представників або Сенат. Ці контракти торгуються у діапазоні від $0 до $1, що нагадує ймовірність, а потім вирішуються на $1 за «так» та $0 за «ні» після визначення результату.

Подані документи вказують на очевидну наслідок: фонд, який відстежує «Перемогу партії A», може втратити майже всю свою вартість, якщо «Переможе партія B». проспект Roundhill використовує пряму мову щодо можливості втрати «суттєвої частини» вартості фонду, коли результат йде в іншому напрямку.

Найважливішим тут є не самі контракти на події, оскільки вони вже існують і торгуються у великих обсягах. Найважливіше — це обгортка, в якій розташовані ці контракти на події.

Це спроба продати експозицію на вибори через найбільш знайомий розподільчий канал у фінансах: ETF. ETF зараз стали дуже старим і дуже відомим форматом, який існує як у портфелях інституційних інвесторів, так і у звичайних брокерських додатках поруч із індексними фондами та акціями.

Усі ці пропозиції спрямовані на упаковку контрактів, пов’язаних з виборами, у список фондів, які інвестори можуть купувати і продавати, як інші ETF.

Ця зручність змінює масштаб і тон діяльності: спеціалізований акаунт на ринку прогнозів — це свідомий вибір участи в тому, що є суттєво азартною грою. Але тікер у брокерському додатку — це фоновий елемент. Коли ймовірності виборів перетворюються на перелічений продукт, ринок більше не сприйматиме це як те, як люди ставлять на політичні ймовірності, а як брокерів, що розподіляють продукт, де результати виборів відображаються у прибутках і збитках.

Ще одна важлива сторона цих подань — їхній час. Боротьба між SEC і CFTC щодо контрактів на події посилюється, і ці подання поміщають цей конфлікт у обгортку ETF, що ставить його безпосередньо під егіду SEC.

Кожен емітент має свою специфіку, але основна структура повторюється у всіх цих звітах.
Всі фонди прагнуть отримати виставлення на бінарний контракт, пов’язаний з виборами, шляхом прямого утримання контрактів або за допомогою свопів, що на них посилаються, одночасно утримуючи забезпечення у грошових інструментах.

Наприклад, Roundhill робить продукт більш конкретним, подаючи повний набір фондів з різними політичними результатами в одному пакеті, включаючи версії для президента, Палати представників і Сенату. Назви та заплановані тікери (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH і REDH) діють як мова перекладу між кабельними новинами та брокерськими системами. Це важливо, бо багато інвесторів взаємодіють з ЕТФ через тікери та прості історії, і ці пропозиції розроблені так, щоб бути миттєво зрозумілими.

Проте найважливіші деталі знаходяться в визначеннях і термінах.

Однією з деталей є механізм «раннього визначення». У поданні Roundhill описується процес, за яким екстремальні ціни, що тримаються протягом певного періоду, можуть слугувати практичним сигналом того, що ринок збігся, що дозволяє фонду почати виходити або переносити свою експозицію до того, як відбудеться фінальне розрахункове подія.

Пороги, зазначені в проспекті, згруповані близько до впевненості, з цінами близькими до $1 з боку переможця та близькими до $0 з боку програвшого протягом кількох послідовних торгівельних днів, що слугує практичним сигналом того, що ринок прийняв рішення.

Цей пункт перетворює ринкову ціну на саму по собі на часову прив’язку. Він також створює чітку межу між двома ідеями, які люди часто змішують: часовим графіком політичної системи та часовим графіком ринку. На практиці ETF, побудований на контрактах за подіями, може вважати той факт, що ринок вважає щось вирішеним, ключовим входом, навіть якщо новинні цикли продовжують суперечити щодо залишкових процедурних кроків.

Ще одна деталь — це визначення контролю. У документах «контроль» визначається таким чином, що дозволяє відстежувати вибір лідерства, а не просто кількість місць. Підхід Roundhill до контролю Палати пов’язує результат з партією обраного спікера, а підхід до контролю Сенату — з партією президента прокомісара, з поясненням, що враховує механіку випадків рівності.

Цей вибір дизайну додає процедурну потужність до визначення виплат. Але він також створює крайні випадки, які багато хто впізнає з недавньої політичної історії: голосування за лідерство може включати переговори всередині партії, затримки та неочікувані коаліції.

Коли виплата за ETF залежить від вибору лідерства, фінансовий інструмент починає відстежувати внутрішнє розрішення влади як частину того, хто керує Конгресом, що може здаватися інтуїтивним для політичних фахівців і незрозумілим для всіх інших. Іншими словами, ви можете правильно передбачити кількість місць, але все ще помилитися з виплатою, якщо лідерство затягується, змінюється або потрапляє в тупик.

GraniteShares додає структуру, яку фінансові читачі бачили в інших етф з великою кількістю деривативів: цілком власну підприємство на Кайманових островах, використовуване для отримання експозиції при виконанні обмежень регульованих фондів.

Деталі про підзвітну компанію в Кайманових островах мають значення з двох причин. По-перше, вони додають додатковий рівень між інвестором і базовою експозицією, що збільшує потребу у чіткому розкритті і розумінні інвесторами. По-друге, вони також додають політичну складову до того, що інакше є звичайним інженерією структури фонду, особливо в категорії продуктів, пов’язаних з виборами.

Ці ЕТФ спочатку вплинуть на увагу та ліквідність.

ETF-обгортка залучає набагато більшу аудиторію, ніж нишевий платформа, оскільки вона розташована всередині знайомих робочих процесів брокера, меню пенсійних акаунтів у деяких випадках та ширшої екосистеми інструментів дослідження ETP. Цей канал розповсюдження може спрямувати спекулятивну енергію до того, що можна найшвидше ввести у рядок пошуку, а тікери виборів зазвичай не вимагають багато пояснень.

Це має наслідки для того, як ймовірності виборів потрапляють у повсякденну розмову на ринку.

Опитування вже формують заголовки, а ціни на прогнозуючих ринках додали другу таблицю, яку люди сприймали як вагому віру. ETF на результати виборів зробили б цю таблицю ще більш помітною, оскільки графіки та тікери ETF природним чином вписуються в спосіб, яким люди вже відстежують свої активи. У напруженій боротьбі ціна, що виглядає як 52% проти 48%, може стати власною історією, яка оновлюється хвилину за хвилиною.

Політика та регуляторні наслідки розташовані на межі між SEC та CFTC.

ETF-обгортка є продуктом, зареєстрованим SEC, але підlying умови контракту та нагляд за контрактами знаходяться під юрисдикцією CFTC.

Хоча спорт і вибори викликають різні реакції громадськості, основне питання повторюється: коли умовний контракт, пов’язаний з подією, стає регульованим фінансовим інструментом, а коли виглядає як гра, яку держави хочуть жорстко регулювати?

юрисдикційна напруга тут має значення для криптовалют, оскільки крипто-нітивні прогнозні ринки вже перебувають під хморою ризику застосування закону та політичної суперечки.

Якщо виставлення експозиції на результат виборів стане доступним через регульований ETF-продукт, що посилається на місця, що підлягають нагляду CFTC, частина попиту, який раніше надходив до Polymarket, може перейти до основного інструменту. Ця зміна зменшить один із культурних шляхів входу в криптовалюту під час виборчих циклів, оскільки менше людей матиме потребу в гаманці для ставок на ймовірності виборів.

Одночасно ETF можуть посилити зв’язок між політикою та ціноутворенням криптовалют іншим способом. Результати виборів впливають на пріоритети виконання законів, призначення регуляторів та ймовірність прийняття законодавства про ринкову структуру, що всі впливає на те, як біржі, стейблкоїни та криптовалютні ETF-продукти будуть регулюватися.

Рідкісний ETF на результат виборів надає трейдерам та фондам зручний спосіб хеджувати або виражати політичний ризик разом із своєю криптовалютною експозицією.

Людська наслідковість випливає з форми винагороди.

Традиційні ETF вчать людей очікувати диверсифікації та обмеженого зниження в порівнянні з окремою цінним папером. Ці виборчі фонди пропонують виплату, яка поводиться як бінарний клейм: контракт може протягом місяців коливатися в середньому діапазоні, а потім швидко наближатися до кінцевої точки, коли формується консенсус. У фінальному вікні невеликі зміни у сприйнятій ймовірності можуть суттєво впливати на ціну, а фінальне вирішення призводить до повного або нульового розрахунку на рівні $1 або $0.

Ця форма нагороджує точність у виборі часу та схильність до ризику, посилюючи емоційний зв’язок між політичною ідентичністю та результатами портфеля, оскільки сам інструмент пов’язує прибутки та збитки з партійними результатами.

Але найважливіша наслідок полягає в дрібному шрифті щодо визначень контролю та раннього визначення. Ці пункти визначають, коли продукт вважає результат вирішеним, і що означає «контроль» у контрактних умовах. Якщо публічна дискусія зосереджена на кількості місць, тоді як визначення в контракті стосується вибору лідерства, виникає розрив між тим, що люди думають, що купили, і тим, за що фактично платить контракт.

Тому ці подання мають значення навіть до затвердження. Вони є спробою перетворити вибори на категорію ETF, використовуючи ту саму розподільчу потужність, що зробила тематичні ETF культурним продуктом.

І вони змушують регуляторів відповідати публічно на те, що ринкові прогнози обговорюють уже роки: чи є ринкова ціна на демократію корисним хеджем і сигналом, чи це торгуємий спектакль, який змінює стимули способами, які люди не приймуть?

Пост Election odds, but with an ETF wrapper: the “ambient gambling” shift coming to brokerage accounts з’явився першим на CryptoSlate.