Nasdaq 100 падає на 5,5% через переоцінку буму ринку штучного інтелекту

Nasdaq 100 впав на 5,5% минулого тижня, що викликало занепокоєння щодо можливого краху буму ШІ. Індекс відстежує 100 найбільших непофінансових акцій на технологічно орієнтованій біржі Nasdaq. Технологічні акції відновилися під час торгів на Уолл-стріт у понеділок вночі. Ринкові рухи викликають питання щодо того, чи базується оцінений у $1 трильйон інвестицій у штучний інтелект цього року на стійких бізнес-цінностях.

Останнє зниження могло початися з невдачі австралійської компанії з дата-центрами Firmus у лістингу на Австралійській фондовій біржі. Мільярдний початковий публічний оферт колись мав оцінити Firmus вище за Telstra, навіть до того, як Firmus виконала обіцяні прибутки. Невдалий лістинг спонукав інвесторів в Австралії та інших країнах переоцінити потенційну вартість подібних бізнесів. Будь-яке завершення буму ШІ все ще перебуває на дуже ранній стадії.

Nasdaq 100 залишається вартий майже втричі більше, ніж на початку 2023 року. Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia та Tesla становлять 35% індексу S&P 500, що на 12% більше, ніж десять років тому. Спільна ринкова капіталізація цих семи компаній зросла більше ніж на 50% за останні два роки.

Джерард Мінак з Minack Advisors сказав, що інвестори фундаментально переоцінюють прибутковість, яку нададуть провайдери ШІ. Мінак зазначив, що впевненість у тому, що дохідність інвестицій у ШІ виявиться нижчою, зростає, але він не має впевненості у визначенні точного піку ринку. Надходячий квартальний сезон звітності США стане останнім тестом надзвичайно високих оцінок компаній ШІ. Однак Мінак сказав, що ринки акцій можуть продовжувати зростати навіть після того, як з’являться попереджувальні сигнали щодо звітності.

Райсах Расід, глобальний стратег з ринків із JP Morgan Asset Management, розташованої в Сінгапурі, описала продаж як переоцінку цінності, а не сумніви щодо ефективності ШІ. Расід зазначив, що ШІ залишається довгостроковою структурною трансформацією і значно відрізняється від інтернет-бульбашки. Расід визначив потенційно більшу загрозу з боку моделі ШІ з відкритим кодом, можливо, з Китаю, яка може підірвати економіку ШІ та сотні мільярдів доларів інвестицій. Мінак підтримує цю стурбованість. Расід також вказав на ризик широкого громадського протистояння, включаючи гнів щодо розвитку дата-центрів або занепокоєння щодо того, що ШІ може завдати шкоди працівникам і суспільству.

Головний економіст NAB Саллі Олд сказала, що зниження оцінки на минулому тижні виглядало більше як пауза та більш збалансована переоцінка, ніж крах. Олд зазначила, що історично величезні нові технології — від залізниць до інтернету — призводили до будівництва надлишкових потужностей. Останні рухи ринку також можуть свідчити про зростаючу свідомість інвесторів щодо зростаючої залежності технологічних компаній від боргів.

Amazon, Microsoft, Google та Apple збільшили позики для фінансування центрів обробки даних та пов’язаної інфраструктури ШІ. Мінак сказав, що ці гіпермасштабні компанії США витратили 425 мільярдів доларів США на капітальні витрати, пов’язані з ШІ, у 2025 році. Мінак сказав, що ці компанії перебувають на шляху до інвестування 800 мільярдів доларів США цього року. Мінак сказав, що інвестиції перебувають на шляху до перевищення 1,1 трильйона доларів США наступного року. Міжнародний валютний фонд сказав, що облігації, випущені цими компаніями, зараз становлять майже 10% глобального ринку інвестиційної якості, порівняно з 0,5% наприкінці 2024 року.

Зростаюча роль фінансових угод у інвестуванні в ІІ допомагає пояснити попередження МВФ на тиждень тому щодо можливого лопання інвестиційного бульйону в галузі ІІ. МВФ відніс цей ризик на перше місце серед трьох загроз для глобальної економіки, разом із швидким зростанням витрат на позичання та серйозною кібератакою. Все більш циркулярні фінансові механізми викликають ще одну стурбованість, наприклад, коли виробник допомагає фінансувати центр обробки даних у обмін на те, що власник купуватиме мікросхеми цього виробника. Такі угоди залежать від фінансової стійкості кожного учасника. Олд сказав, що недостатній попит на ІІ означатиме, що центри обробки даних не будуть побудовані, а відповідні мікросхеми не знадобляться. Олд зазначив, що цей ризик набагато більший для США, ніж для Австралії.

Австралія привертає значні інвестиції в центри обробки даних для підтримки потреб штучного інтелекту. Економісти CBA оцінюють, що інвестиції в центри обробки даних в Австралії досягнуть 150 мільярдів доларів США до 2030 року. Економісти CBA вважають, що інвестиції досягнуть 260 мільярдів доларів США до середини 2030-х років, що нагадує бум інвестицій у гірничу промисловість 2010-х років. Олд сказав, що інвестиції в центри обробки даних є значущими, але не становлять важливу частину економіки Австралії. Олд сказав, що Австралія не буде центром краху штучного інтелекту.