Автор: Гу Юй, ChainCatcher
Сьогодні співзасновник і директор Multicoin Capital Кайл Самані оголосив на своїх соціальних мережах, що він вийде з щоденного управління і прийняття інвестиційних рішень у Multicoin Capital і в майбутньому буде вивчати можливості в інших технологічних галузях за межами криптовалют. Офіційно Multicoin зазначив, що фонд продовжить нормально функціонувати, існуючі інвестиції та структура команди залишаться без змін.
«Найкращий інвестор у криптовалюту» обирає відступ
Це, безперечно, важлива новина для криптовалютного VC-середовища. Довгий час Кайл Самані писав довгі статті, брав участь у дискусіях у галузі, чітко висловлював позицію щодо інвестиційних стратегій, а також завдяки раннім інвестиціям у Solana та отриманню сотень разів більшого повернення, він не тільки є душею Multicoin Capital, але й одним із найвпливовіших інвесторів у криптовалютній індустрії.
Раніше Haseeb Qureshi, старший партнер Dragonfly, колисьНаписати статтюУ числі трьох інвесторів у криптовалюту, яких він найбільше оцінює, Дана Робінсона, Кріста Діксона і Кайла Самані відповідно на третій, другій і першій позиціях.
«Kyle — один із дуже небагатьох справжніх обернених інвесторів у криптовалютному секторі. Я майже не погоджуюся з усіма його поглядами. Але його початкові інвестиції, а також його впевненість у тому, що він тримав Solana після розпаду FTX, переживши низьку фазу, безумовно, зробили його найкращим венчурним інвестором в історії криптовалют», — написав Haseeb Qureshi.
Але ось такий "найкращий у історії" вирішив відмовитися від посади саме в один із найгірших періодів у криптовалютній галузі, що не може не викликати глибоких роздумів: навіть найвищі VC-інвестори не можуть більше витримувати? Після кількох років, навіть коли ціна SOL після інциденту FTX знизилася нижче 10 доларів, він все ще підтримував свій інвестиційний погляд і в кінцевому підсумку довів правоту своїх думок, отримавши зростання більше ніж у 25 разів.
І відразу після оголошення цієї новини, вранці сьогодні Кайл Самані на своєму акаунті в X опублікував і швидко видалив повідомлення.
Згідно з даними, Кайл Самані відповів на скаргу користувача X Тарана (@Taran_ss), сказавши: «Криптовалюти взагалі не такі цікаві, як багато хто (включаючи мене самого) колись уявляв. Я колись вірив у візію Web3, вірив у dApps. Тепер я не вірю. Змістовно, блокчейни — це просто книги з обліку активів. Вони змінять фінанси, але нічого більше. DePIN — це ще одна цікава область. Криптовалюти продовжать розвиватися, але всі справжньо цікаві питання вже мають відповіді, окрім конфіденційності/таємності в ланцюзі. (Я все ще впевнено вважаю, що Zama виграє цю гонку)».
У цьому відповіді Кайл Самані чітко висловлює думку, що криптовалюта більше не цікава, він більше не вірить у візію Web3. Крім перетворення фінансів, блокчейн важко зіграти більшу роль у інших сферах. Приватність і DePIN — єдині сфери, які він все ще визнає.
Multicoin Capital також підтвердила це в листі інвесторам, в якому зазначено: «Інтереси Кріла виросли за межі криптовалют і охоплюють тепер такі технологічні галузі, як штучний інтелект, біотехнології, робототехніка та інші, і він вирішив витратити час на вивчення цих нових технологій».
Дані також відображають, що позиція та стратегія Multicoin Capital зазнали значних змін. За даними RootData, з другої половини 2025 року Multicoin Capital увійшла до укладених угод лише в 4 випадках, а з жовтня 2024 року — у 10 випадках, що не лише значно знизило частоту інвестицій порівняно з попереднім періодом, але й помітно відстала від частоти інвестицій інших відомих VC-інвесторів у той же період, потрапивши в зону після 50-го місця.
Історія раундів інвестицій Multicoin Capital Джерело:КореневіДані
Ці зміни відбулися частково через погані ринкові умови та результати. З проектів, на які Multicoin Capital зробила великі ставки за останні кілька років, токен Wormhole, в який було інвестовано 2,5 мільярда доларів (загальний обсяг цього раунду становив 225 мільйонів доларів, другий за обсягом після інвестицій в Forward Industries, FTX та Solana), зараз має FDV у 220 мільйонів доларів, токен Pyth Network має FDV у 480 мільйонів доларів, а ринкова капіталізація Solana знову опустилася нижче 100 доларів.
З цього моменту стає дуже зрозумілим, чому Кайл Самані пішов: він вважав, що розвиток криптовалют відходить від його очікувань, а навіть від його цінностей, розчарування змусило його прийняти рішення покинути це болюче місце і спробувати знову знайти свою палкість у таких галузях, як штучний інтелект, біологія.
Наступним, Multicoin Capital також буде змушена стикнутися з ситуацією після "втрати душі", вихід Кайла Самані безсумнівно викличе питання з боку зовнішніх сторін щодо майбутнього напрямку та лідерства: з урахуванням різкого сповільнення інвестицій та змін у структурі організації, Multicoin Capital все ще буде однією з провідних VC-компаній у галузі, що орієнтується на дослідження та має тверді переконання?
Низина ідеалізму
Насправді, до Кайла Самані багато криптоінвесторів і засновників уже висловлювали подібні погляди, відмовлялися від посад і вибирали тимчасове відступлення від криптовалютної галузі. У січні цього року партнера a16z Crypto Еріанна Сімпсон оголосила про відставку і планує створити новий фонд, який буде інвестувати в різні галузі, не обмежуючись криптовалютою.
Більш відомим прикладом є колишній засновник і головний технічний директор Aevo Кен Чан. У статті, опублікованій 11 листопада 2025 року, він прямо сказав, що витратив 8 років своєї життя на криптовалюту, і описав криптовалютну галузь як «найбільший у світі супер-казино з найвищим рівнем участі».
«Вісім років, проведених у криптовалютному бізнесі, зруйнували мою здатність визначати тривалу модель бізнесу. У криптовалютному секторі вам не потрібен успішний бізнес або продукт, щоб заробити гроші. Сектор криптовалют переповнений токенами з високою капіталізацією, які майже ніхто не використовує», — вважає Кен Чан. «Ця індустріальна ментальність дуже шкідлива, і я впевнений, що вона призведе до тривалого руйнування соціальної мобільності молодого покоління».
Послідовність випадків, що виникають одна за одною, намагається сформувати більш чіткий тренд: в умовах тривалого напруження макроекономічного середовища, коли ефект багатства криптовалютного ринку помітно зменшується, масштабне впровадження типових продуктів довго не вдається, а центральні історії, які раніше підтримували розширення галузі, по черзі виявляються хибними, криптовалютна галузь стає на етапі втрати частини найраніших, а також найідеалістичніших будівельників та інвесторів.
Таке відтік не означає фундаментального заперечення криптографії, але відображає те, що терпіння, засноване на ідеалізмі, перевіряється тривалим періодом виконання, і поки структура отримання прибутку, порядок у галузі та довгострокові очікування не будуть знову встановлені, деякі ключові учасники обирають тимчасове виходження.
У минулих циклах багато інвесторів з VC-фондів наголошували, що високі ставки повернення здебільшого відбуваються, коли ринок "забутий", що падіння є найкращим моментом для отримання інвестиційного альфа, але зараз навіть "найкращі інвестори в історії" обертаються й ідуть у цей момент, сама ця ситуація відправляє сигнал, який галузь має серйозно вважати: проблема, можливо, вже не є просто періодичним відскоком ринку, але криза стадії інноваційної здатності, орієнтації на цінності та навігаційної місії криптовалютної галузі, яка, можливо, переживає ніколи не бачене переглядання та переоцінку.
Натомість, ще кілька перших ліній VC, таких як Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital, залишаються активними, інвестиції кожного з них за минулий рік перевищили 30. Для криптовалютної галузі, яка перебуває в періоді корекції, підтримка цих VC, можливо, не принесе негайного нового підйому, але принаймні означає, що цей раунд переоцінки ще не перетворився на повне відступлення.