Рішення MSCI зберегти цифрові активи Державних компаній (DATCOs), такі як MicroStrategy, у своїх глобальних індексах акцій зняло турботи про негайні обов'язкові продажі.
Однак замість того, щоб закрити дебати, рішення виявило глибші й все більш суперечливі питання: чи має підприємство, баланс якого домінується біткойном, розглядатися як діюче підприємство чи як залежний інвестиційний інструмент, прихованний у вигляді акцій.
СпонсорованийРішення MSCI відмінити негайні продажі, але викликає глибші дебати щодо MicroStrategy
У оголошення випущений наприкінці вівторка, MSCI сказала, що не буде впроваджувати пропозицію про виключення DATCOs з індексів MSCI Global Investable Market під час огляду лютого 2026 року.
У той же час провайдер індексів зазначив, що перевірка ще не закінчилася. MSCI сказав, що планує відкрити більш широку консультацію щодо «загалом не діючих компаній».
На цьому постачальнику глобальних індексів ринкової рівноваги, аналітики та данихзазначено турботи інституційних інвесторів, що деякі DATCO схожі на інвестиційні фонди, а не на традиційні підприємства.
Наразі DATCO, які вже включені до індексів MSCI, залишаться, за умови, що вони відповідатимуть іншим критеріям допуску. Однак MSCI наклав суттєві обмеження.
- Це не збільшить кількість акцій, фактор включення іноземних активів або фактор включення внутрішніх активів для цих цінних паперів, і
- Це відстрочить додавання або міграцію розмірних сегментів.
У практичному відношенні це заморожує їхній індексний слід і обмежує майбутні пасивні надходження, навіть якщо компанії емітують нові акції.
СпонсорованийСпонсорованийОголошення викликало різко поділені реакції на ринках. Strategy, корпоративна ідентичність MicroStrategy, вітала результат, як і Майкл Сейлор, виконавчий голова компанії та колишній її голова.
«MSTR залишиться в індексах MSCI», – Сейлор артикульований.
За словами MicroStrategy, це сильний результат для нейтрального індексування та економічної реальності, підтримувачі висловлюють цю думку.
Спонсорований"...багато великих клієнтів говорили про проклятий цикл і продажі акцій на мільярди доларів," заявлено Інвестор Зінкс, але більш детальний аналіз показав, що ризик був перебільшений. «Ми можемо залишити це позаду і продовжити будувати на міцному початку 2026 року».
Критики попереджають, що рішення MSCI відкладає лише розрахунок для MicroStrategy
Критики, однак, вважають, що рішення MSCI затримує лише необхідність вирішити проблему. Андрі Констан описав MicroStrategy як «ETF з 1,27-кратним левериджем, що торгується за ринковою вартістю майна та платить 10% за леверидж».
Констан додав, що компанія «не має звітності за GAAP», «не має підстав для оцінки за коефіцієнтом ціна/прибуток» і «не повинна бути додана до NDX 100 і ніколи не буде додана до SPX або до будь-якого «корпоративного» індексу».
Простими словами, Констан стверджує, що MicroStrategy — це не звичайна компанія. Навпаки, вона більше схожа на ризиковий, залежний від левериджу фонд біткойніві вважати його звичайною корпоративною акцією є засмічувати.
Турботи також посилилися навколо пропозицій привілейованих акцій Strategy, зокрема STRC. Аналітик Новакула Оккама сильноз виступив проти тверджень, що ці інструменти представляють цифровий кредит.
СпонсорованийСпонсорований“STRC навіть не кредит. Це акції, що підпорядковані всім кредиторам,” з “немає юридичних підстав на будь-яке майно, включаючи святого BTC,” Окамі пояснено.
За словами Окамі, структура не має базових зобов'язань і захистів, які зазвичай зустрічаються в привілейованих цінних паперах, що робить її "просто ризиком акцій".
Навіть деякі оптимістичні спостерігачі визнають, що результат MSCI менш позитивний, ніж здається з заголовків.
Аналітик Фінч відмічено що обмеження на коригування кількості акцій означає «нове випускання більше не буде створювати додаткові пасивні закупівлі через ребалансування індексів», видаляючи ключовий фактор підтримки для акцій, таких як MSTR.
Власна мова MSCI підкреслює, чому дискусія залишається нерозв'язаною. Підкреслюючи турботи про те, що компанії DATCO можуть бути переважно спрямовані на інвестиції, а не на операції, розробник індексу вказує на те, що класифікація компаній, що мають великий ваговий внесок біткойна, все ще переглядається.
Це залишає Преференція Bitcoin MicroStrategy і його місце на ринку акцій залишається незмінним зараз, але тісно переглядається.