Morgan Stanley Capital International (MSCI) вирішить сьогодні, чи залишиться Strategy (MSTR) у своїх індексах, чи буде вилучена. Якщо MSCI вилучить акцію, пасивні фонди можуть продати до 2,8 млрд доларів акцій до 30 листопада.
Це рішення також може ускладнити Strategy збір коштів для покупки додаткового bitcoin, оскільки ціна BTC продовжує торгуватися близько $73K.
Стратегія може не пройти перевірку MSCI – ось як
15 жовтня MSCI ввела новий екран для компаній, які можуть функціонувати більше як інвестиційні інструменти, ніж традиційні бізнеси. Наразі п’ять компаній знаходяться у списку потенційного вилучення MSCI.
До них належать Strategy Inc (MSTR), японська компанія з біткоїн-скарбниці Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag та Upexi.
Однак стратегія правильно вписується у критерії виключення неробочих компаній MSCI, а її фінансові результати за Q3 2026 також показують, чому вона може не пройти перевірку MSCI.
Крок 1: Перевірте робочі активи компанії
MSCI спочатку перевіряє, чи щонайменше 50% загальних активів компанії походять від її регулярних операцій.
У третьому кварталі 2026 року Strategy повідомила про загальні активи на суму $74 млрд, у тому числі $68,9 млрд у bitcoin (848 517 BTC) і $5,1 млрд у готівкових резервах. Її програмне забезпечення становить лише дуже малу частину її загальних активів. Це означає, що Strategy може не пройти перший тест MSCI.
Крок 2: Ще п’ять фінансових тестів
Якщо компанія не проходить перший тест, MSCI перевіряє ще п’ять фінансових показників. Вони оцінюють розмір її бізнесу, грошові потоки, зміни в цінностях активів та залежність від зовнішнього фінансування. Компанія повинна не пройти щонайменше чотири з цих п’яти тестів, щоб бути виключеною.
Результати стратегії за третій квартал викликають занепокоєння у двох областях:
Великі зміни в цінності активу: Як повідомило Strategy, операційний дохід за третій квартал 2026 року склав $20,9 млрд, переважно через зростання цінності bitcoin-активів на $20,9 млрд, оскільки ціна BTC зросла з $58 700 до $83 600.
Залежність від зовнішнього фінансування: Стратегія продовжує збирати кошти шляхом продажу акцій і привілейованих акцій для покупки bitcoin та виплати дивідендів, замість того щоб покладатися на дохід від своєї програмної компанії.
Стратегія сама визнала ризик у своєму звіті за Q3, зазначивши, що
На основі цих критеріїв ми очікуємо, що наші звичайні акції класу A будуть виключені з індексів MSCI Global Investable Market.
Скільки акцій MSTR буде продано?
Якщо MSCI вилучить MSTR зі своїх індексів, пасивні фонди можуть продати від 13 мільйонів до 23,1 мільйона акцій, що становить приблизно $1,57 млрд до $2,8 млрд. Однак індексні фонди повинні продати свої акції MSTR до 30 листопада, якщо MSCI підтвердить вилучення.
Аналітики JPMorgan оцінюють, що вилучення з MSCI може призвести до продажу пасивних фондів на $2,8 млрд.
Якщо інші великі провайдери індексів, такі як FTSE Russell та S&P/Nasdaq, введуть подібні правила, загальний обсяг продажів може досягти $8,8 млрд.
Що може означати видалення MSTR для bitcoin
Хоча продажі в першу чергу вплинуть на MSTR та його акціонерів, вони не вплинуть на біткоїни стратегії. Більша проблема, пов’язана з біткоїном, є непрямою.
Стратегія продовжує використовувати еквіті-фінансування для підтримки своєї стратегії щодо bitcoin, включаючи останній покупку 1 036 BTC, фінансовану частково за рахунок продажів MSTR.
Вилучення MSCI не змусить продати bitcoin, але може зменшити капітал, доступний для майбутніх покупок bitcoin Стратегією.