Примітка редактора: 1 вересня Morgan Stanley підвищила рейтинг Robinhood з «рівний ринку» на «покупати» та збільшила цільову ціну з 124 до 150 доларів США, що відповідає потенційному зростанню приблизно на 43% від ціни закриття попереднього торгового дня. Це підвищення не базується на новій хвилі криптовалютного ринку, оскільки обсяги криптоторгівлі знизилися, а ціна акцій Robinhood протягом останнього року залишалася в межах.
Морган Стенлі справді переоцінює здатність Robinhood монетизувати існуючих користувачів. Зі збільшенням кількості продуктів — акцій, опціонів, прогнозних ринків, кредитних карток, пенсійних рахунків та управління багатством — на одній платформі, логіка зростання Robinhood може більше не залежати від приваблення нових користувачів, а зосереджуватися на утриманні більше активів, збільшенні кількості угод та використанні більш прибуткових послуг існуючими клієнтами.
Ринки прогнозів стають найбільш наочним підтвердженням цієї логіки. Дохід від контрактів на події у другому кварталі Robinhood досяг 156 мільйонів доларів США, що більше ніж у 10 разів порівняно з попереднім роком, і перевищив дохід від торгівлі акціями та криптовалютами за той самий період. Morgan Stanley вважає, що ще важливіше те, що цей дохід отриманий від менше ніж 2 мільйонів користувачів, що означає, що Robinhood ще не повністю використовує свої приблизно 28 мільйонів існуючих клієнтів.
Проте це все ще система оцінки, яка потребує постійної перевірки. Те, чи зможе ринок прогнозів зберегти поточну активність, чи користувачі стабільно перейдуть на інші фінансові продукти, а також чи зможе Robinhood за допомогою Rothera розширити свої переваги у розповсюдженні на інфраструктуру торгівлі, визначає, чи є цей ріст тимчасовим зростанням, спричиненим циклом подій, чи структурною зміною моделі платформи.
Нижче наведено переклад оригіналу:
Морган Стенлі переглядає потенціал зростання Robinhood.
Аналітик цієї лінії Майкл Сайприс підвищив рейтинг акцій Robinhood Markets з «рівний ринку» на «покупати», а також підвищив цільову ціну з 124 до 150 доларів США. За ціною закриття Robinhood за попередній торгівельний день нова цільова ціна відповідає потенційному зростанню приблизно на 43%.
Суть цього підвищення полягає не в тому, скільки нових користувачів Robinhood ще може отримати, а в тому, скільки додаткового доходу компанія може створити зі своїх існуючих користувачів.
Cyprys у звіті, наданому клієнтам, зазначив, що завдяки розширенню продуктової матриці Robinhood перетворює швидкі ітерації продуктів на більш високу економічну ефективність на одного клієнта: клієнти розміщують більше активів на платформі, збільшують активність у торгівлі, і дохід платформи з кожного клієнта також зростає. Це може продовжити цикл зростання Robinhood довше, ніж очікують ринкові учасники.
Логіка оцінки зміщується від зростання користувачів до монетизації одного клієнта
Раніше Robinhood часто вважалася інтернет-брокером, який сильно залежить від емоцій роздрібних інвесторів: під час активності ринку торгівля акціями, опціонами та криптовалютами стимулювала зростання доходів, але з охолодженням ринку обсяги торгівлі та прибутковість також могли знизитися.
Морган Стенлі вважає, що таке розуміння може переоцінити зміни, які відбуваються на Robinhood.
На другий квартал 2026 року кількість клієнтів із депозитами на Robinhood зросла на 7% у порівнянні з попереднім роком і склала близько 28,4 мільйона; одночасно платформа об’єднує продукти, такі як акції, опціони, криптовалюти, пенсійні рахунки, кредитні картки, інвестиційні консультанти та прогнозні ринки, в єдину користувацьку систему.
Це означає, що навіть якщо кількість користувачів більше не зростатиме швидкими темпами, Robinhood все ще може збільшувати дохід на одного користувача, якщо клієнти переводять більше активів, збільшують частоту використання або починають використовувати нові фінансові послуги.
Cyprys звел до більш сильного «клієнтського економічного ефекту». З точки зору оцінки, ринок повинен визначити не лише те, скільки нових клієнтів зможе привернути Robinhood, а й чи зможуть існуючі клієнти перетворитися з одноразових трейдерів на клієнтів платформи, які використовують різноманітні фінансові продукти.
Менше ніж 2 мільйони користувачів створили дохід у розмірі 156 мільйонів доларів США на прогнозних ринках
Ринки прогнозування є головним прикладом, який Morgan Stanley використовує для ілюстрації цього потенціалу.
Robinhood розкрила, що загальний чистий дохід за другий квартал 2026 року збільшився на 32% у порівнянні з попереднім періодом і склав 1,31 млрд доларів США. З них дохід, пов’язаний з угодами, зростав на 44% до 776 млн доларів США. Дохід від угод з подіями досяг 156 млн доларів США, що більше ніж у 10 разів вище за попередній період і перевищує дохід від торгівлі акціями у 129 млн доларів США та дохід від торгівлі криптовалютами у 100 млн доларів США за той самий період.
Контракти на події дозволяють користувачам відкривати позиції щодо результатів спортивних подій, економічних даних або інших реальних подій і є основною формою бізнесу прогнозування ринку Robinhood.
За даними Cyprys, Robinhood отримала 156 мільйонів доларів США від менше ніж 2 мільйонів користувачів, а деякі учасники пізніше почали використовувати інші продукти платформи. З цього випливає, що значення прогнозних ринків полягає не лише у прямому збільшенні доходів від торгівлі, а й у тому, що вони можуть слугувати входом до підвищення активності користувачів та можливостей крос-продажу.
Проте цей висновок потребує додаткового підтвердження даними. Наразі неможливо зробити висновок про тривале збереження користувачів ринку лише на основі одного кварталу, а також неможливо підтвердити, чи використання ними акцій, опціонів або продуктів управління активами зможе сформувати стабільний приріст доходів.
Rothera розширює Robinhood на інфраструктуру торгівлі
Іншою змінною, на яку звертає увагу Morgan Stanley, є Rothera.
Rothera — це біржа та клірингова компанія, якою керують Robinhood та Susquehanna International Group під наглядом Комісії з торгівлі ф’ючерсами на товари США. Robinhood є контрольним акціонером спільного підприємства, але Rothera функціонує з незалежним управлінням.
У червні 2026 року Robinhood почала перенаправляти частину замовлень на контракти щодо чемпіонату світу та професійного бейсболу до Rothera. Robinhood повідомила, що з 156 мільйонів доларів США доходів від контрактів за другий квартал, 17 мільйонів доларів США було отримано від діяльності, пов’язаної з Rothera.
Раніше Robinhood виступав переважно як продуктова платформа для роздрібних інвесторів. Втілюючи участь у біржових та клірингових інфраструктурах, компанія має можливість охопити довший ланцюжок угод та надавати відповідні послуги інституційним клієнтам, таким як сторонні ф’ючерсні брокери.
За думкою Morgan Stanley, це може дозволити Robinhood отримувати додаткові доходи від торгівлі, клірингу та інфраструктури за межами вхідних точок для користувачів. Однак Rothera все ще перебуває на початковій стадії розширення бізнесу, і його обсяги торгівлі, розширення клієнтської бази з боку третіх осіб та реальна прибутковість залишаються під питанням.
Охолодження криптовалютної торгівлі стало перевіркою ступеня диверсифікації
Це підвищення рейтингу відбулося на тлі зниження активності торгівлі криптовалютами, що підсилює основну лінію звіту Morgan Stanley.
Доход від торгівлі криптовалютами Robinhood у другому кварталі знизився на 38% рік до року до 100 мільйонів доларів США; номінальний обсяг торгівлі криптовалютами в додатку Robinhood знизився на 23% щодо попереднього кварталу, а обсяг торгівлі на Bitstamp — на 47%. Разом із тим, такі напрямки, як угоди з подіями, торгівля акціями, чистий відсотковий дохід та підписки, продовжують бути джерелами зростання.
Тому це підвищення Morgan Stanley не є ставкою на швидке відновлення обсягів криптовалютної торгівлі, а вказує на те, що джерела доходів Robinhood стають більш різноманітними. Зростання активів платформи, збільшення активності користувачів, проникнення нових продуктів та інфраструктурні доходи від Rothera можуть зменшити залежність компанії від однієї категорії торгівлі.
З погляду ринкової оцінки, Robinhood прагне перейти від моделі оцінки як періодичного роздрібного брокера до моделі як комплексної фінансової платформи. Однак чи зможе ця трансформація виявитися успішною, залежить від кількох ключових показників: чи зможе прогнозований дохід з ринку залишатися на високому рівні після завершення великих заходів, чи продовжать існуючі користувачі використовувати більше продуктів, чи зможуть активи платформи та дохід на одного клієнта продовжувати зростати, а також чи зможе Rothera привернути третіх сторін до торгівлі за межами екосистеми Robinhood.
Ринки прогнозів довели, що Robinhood може швидко генерувати дохід серед невеликої групи користувачів. Наступне питання полягає в тому, чи можна повторити цю здатність до монетизації на більш широкій клієнтській базі і, в кінцевому підсумку, перетворити її на стабільний і тривалий ріст прибутку.