Акції SpaceX впали до рівня, коли ринок ефективно вважає, що їхній бізнес у сфері ШІ має нульову вартість. Саме це висновок аналітиків Morgan Stanley, які зазначають, що при ціні акцій близько 100 доларів інвестори майже не приписують жодної вартості можливостям ШІ, які SpaceX отримала після злиття з xAI Елона Маска на початку цього року.
Для компанії, яку Morgan Stanley прогнозує як генератор приблизно $190 мільярдів доходів, пов’язаних з ШІ, до 2030 року, це досить велика знижка.
Математика за нулем
Коли SpaceX і xAI завершили своє об’єднання у лютому 2026 року, об’єднана компанія мала оцінку приблизно 1,25 трильйона доларів США. Цільний показник для IPO був ще вищим: 1,75 трильйона доларів США.
Раніше акції оцінювалися по $421 за штуку, з урахуванням оцінки в $800 мільярдів та інвестиції в $2,56 мільярда. Зараз ціна акцій коливається близько $100.
Згідно з розбивкою Morgan Stanley, цей знижувальний коефіцієнт повністю знищує всю приховану вартість штучного інтелекту SpaceX, залишаючи лише традиційні бізнес-напрямки — запуски ракет і Starlink — у ціні.
Аналітики Morgan Stanley цьому не вірять. Вони вважають, що фундаментальні показники SpaceX залишаються в цілому незмінними, а поточні рівні є привабливою точкою входу для інвесторів.
Чому продаж, і чому зараз
Період блокування після виходу на біржу закінчується 6 серпня 2026 року. Це дата, коли ранні інвестори, співробітники та внутрішні особи отримають можливість продати свої акції на відкритому ринку вперше.
Morgan Stanley приписує слабкість акцій зменшенню гіпів навколо акцій, а не будь-якому фундаментальному погіршенню.
Теза про дохід від ШІ
Прогнози Morgan Stanley щодо бізнесу SpaceX у сфері ШІ є амбіційними. Аналіз банку за червень 2026 року передбачав, що до 2030 року дохід, пов’язаний з ШІ, досягне приблизно $190 мільярдів. Якщо подивитися ще далі, загальний дохід компанії може наблизитися до $3,4 трильйона до 2040 року.
Марган Стэнлі вважає, що навіть якщо ви скептично ставитеся до прогнозів доходів від ШІ, цінування всього ШІ-бізнесу на нуль виглядає як надмірна корекція.
Що це означає для інвесторів
Коли термін блокування закінчиться 6 серпня, ранні інвестори, які тримають акції, придбані за ціною значно нижчою за 421 долар за акцію, можуть вирішити заробити прибуток. Навіть якщо на ринок вийде лише частина заблокованих акцій, збільшення пропозиції може ще більше знизити ціни.
Заперечення, яке висловлює Morgan Stanley, полягає в тому, що якщо бізнес на основі ШІ справді має потенціал генерувати дохід у тому обсязі, який банк прогнозує, то ціна акції, яка не враховує цілком цей сегмент, є значною помилкою ціноутворення.