Робін Сін з Morgan Stanley прогнозує інвестиції в промисловість Китаю на суму 12 трильйонів доларів США протягом 10 років

Головний китайський економіст Morgan Stanley Робін Сінг оцінює, що Китай може згенерувати близько 12 трильйонів доларів США додаткових капітальних витрат протягом наступних 10 років. Сінг оцінює близько 6 трильйонів доларів США на модернізацію заводів, що включає робототехніку, розумне обладнання, промислове програмне забезпечення, електромережі та пов’язану інфраструктуру. Сінг очікує ще 6 трильйонів доларів США на розширення стратегічних потужностей. Він вважає, що цей інвестиційний цикл компенсує слабкість традиційних секторів, але зазначає, що житлова сфера, споживання та інтенсивні за зайнятістю послуги зазнають болючої адаптації.

Сін прогнозує, що інвестиції у житлове будівництво зменшаться до лише 3% ВВП. Сін прогнозує, що інвестиції у традиційну інфраструктуру зменшаться до 4% ВВП. Сін очікує зростання промислових капітальних витрат з поточних 17% ВВП до майже 20% через 10 років. Однак Сін очікує, що реальний ріст ВВП за рік буде на нижньому краю цільового діапазону 4,5–5%.

Сін каже, що цільове послаблення свідчить про більшу готовність використовувати центральні фіскальні ресурси для підтримки попиту на житло, але зворотного курсу щодо погашення домашнього боргу, ймовірно, не буде, поки існуючі ставки по іпотеці залишаються на рівні 3% і перспективи працевлаштування залишаються слабкими. Сін каже, що зростання домашнього боргу вперше за історію перейшло в негативну зону, майже п’ять років після початку зменшення домашнього боргу навколо піку ринку нерухомості 2021 року. Сін стверджує, що падіння цін на активи може перевищувати темпи погашення боргу, що тримає кредитне плече домогосподарств на високому рівні і послаблює споживання. Сін очікує, що дефляційний тиск може тривати доти, доки ринок нерухомості не досягне структурного дна, а переваги продуктивності ШІ не стануть повністю доступними.

Сін вважає, що політикі залишаються обережними щодо масштабних трансферів споживання і пріоритет надають технологічній самодостатності, стійкості виробництва та енергетичній безпеці, а не значному рефляційному підштовхуванню, спрямованому на споживання або нерухомість. Сін стверджує, що центральний уряд повинен позичати набагато агресивніше для підтримки споживачів і компаній, зокрема через покращення житлових, освітніх, медичних, пенсійних та безробітних заходів. Сін інтерпретує останні регуляторні заходи як більш суворе виконання існуючих правил, а не як великий пакет стимулювання попиту чи інший масштабний регуляторний перезапуск, подібний до 2021 року. Сін каже, що перехід від передпродажу до продажу готових будинків сповільнить оборот активів розробників. Сін каже, що малим і середнім підприємствам потрібно починаючи з цього року робити внески на пенсійне забезпечення на основі вищих фактичних зарплат, а не мінімальних зарплат. Сін каже, що податкові органи уважніше перевіряють осіб з високим доходом, тоді як деякі компанії стикаються з поверненням попередніх місцевих податкових повернень або пільг.

Сін оцінює, що заходи щодо податків і внесків на соціальне забезпечення можуть створити фіскальний і касовий навантаження, що еквівалентно приблизно 1–2% ВВП. Сін стверджує, що збільшений фіскальний дефіцит скоротився на 2,5 відсоткових пункта ВВП за останні 12 місяців, що становить ефективну фіскальну консолідацію. Сін попереджає, що одночасне застосування багатьма агентствами може призвести до загальноекономічного стиснення під час дефляції, що погіршує довіру та інвестиції приватного сектору. Сін каже, що капіталовкладення у розмірі 360 мільярдів юанів (53,7 млрд доларів США) у державні банки та страхові компанії у вересні вже було частиною плану 2024 року щодо підтримки споживачів через обмін та стабілізацію фінансів. Сін вважає, що політикам було надано пріоритет стабільності фінансового сектору над балансами домогосподарств, що призвело до відносно невеликого зменшення навантаження іпотеки та ризику довготривалої корекції домашнього боргу.

Сін вважає, що успішні зустрічі між США і Китаєм цього року можуть зробити стосунки більш передбачуваними через керовану конкуренцію, коли економічна взаємозалежність обмежуватиме ескалацію, незважаючи на продовження зменшення ризиків і обмежень. Сін наводить взаємне зниження тарифів на близько 30 мільярдів доларів США нечутливих товарів як доказ поступової стабільності, але очікує локалізації та посиленого контролю в технологіях, критичних мінералах та інших чутливих секторах. Сін стверджує, що США, ймовірно, повинні поступово зменшувати фіскальні дефіцити, перенаправляючи витрати на повторне інвестування, тоді як Китай повинен спрямовувати більше фіскальних ресурсів на споживання та соціальне забезпечення. Сін каже, що глобальні інвестори можуть хеджувати державний борг США або вимагати вищих ризик-премій за казначейські облігації, залишаючись загалом впевненими у прибуткових, інноваційних американських компаніях. Сін каже, що інвестори загалом вважають центральні фінанси та державну фінансову систему Китаю міцними, але невизначеність щодо сталого прибутку корпорацій обмежує іноземні інвестиції.

Сін не впевнений, що торговий профіцит Китаю підтверджуєUndervaluation юаня, наводячи як приклади Японію та Південну Корею — економіки з профіцитом, які активно інвестують за кордоном. Сін стверджує, що тривала дефляція робить внутрішні активи відносно невигідними, оскільки дохідність урядових облігацій нижча за 2%, що спонукає експортерів тримати дохід за кордоном. Сін вважає, що юань може посилитися більше ніж до 6,7 за долар США цього року, але не вважає, що Китай активно прагне до значного посилення валюти. Сін стверджує, що тривале підсилення юаня вимагає внутрішньої рефляції, яка покращить прибутковість корпорацій і зробить китайські облігації та акції більш привабливими.

Сін говорить, що Китай може бути одним із перших економік, які увійдуть у п’яту промислову революцію на основі промислової інтелігентності та фізичної ШІ, включаючи дрони, електромобілі та робототехніку. Сін стверджує, що в Китаї вже впроваджено 8 мільйонів таких систем у фабриках, транспорті та логістиці, і ця кількість може зростути в десять разів — до приблизно 80 мільйонів до 2035 року. Сін вважає, що фізична ШІ може компенсувати значну частину нестачі робочої сили, спричиненої старінням та зменшенням населення Китаю. Сін каже, що п’ятнадцята п’ятирічна програма спрямована на подолання внутрішніх технологічних бар’єрів у обладнанні для напівпровідників, промисловому проектуванні та високоточному числовому програмному керуванні. Сін стверджує, що Китай становить 28% глобальної доданої вартості виробництва. Сін каже, що Китай охоплює всі 666 промислових категорій і підкатегорій, визначених ООН. Він посилається на десятки тисяч розумних фабрик, які підтримуються інфраструктурою 5G та Інтернету речей, як основу для експорту повних промислових екосистем і стандартів. Сін визначає промислову автоматизацію, обладнання для напівпровідників, компоненти робототехніки та промислове програмне забезпечення як потенційних отримувачів інвестиційного циклу, який може покращити продуктивність, маржу та потенційний рост. Сін стверджує, що зростання внутрішнього попиту та глибші реформи допоможуть компаніям продавати продукцію за здоровими цінами, інвестувати, наймати персонал та фінансувати дослідження, що посилює технологічний прогрес і робить зростання більш стійким.