Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) запущений 8 квітня зі співвідношенням витрат 0,14%, що робить його найдешевшим американським спот-біткоїн-ETF, обійшовши iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock на 11 базисних пунктів.
Старший аналітик ETF Ерік Балчунас, однак, не очікує, що BlackRock відповість зниженням комісії. Його міркування базуються на ліквідності IBIT та домінуючій ринковій позиції.
Цей експерт з ЕТФ вважає інакше
MSBT отримав приблизно 30,6 мільйона доларів США нетто-поступлень у перший день і обробив понад 1,6 мільйона акцій.
Балчунас розмістив дебют серед топ-1% усіх запусків ETF. Він також спрогнозував $5 мільярдів AUM для MSBT протягом першого року.
Тим не менш, він підкреслив, що позиція IBIT залишається безпечною на даний момент. IBIT зберігає приблизно 55 мільярдів доларів США в активах, що робить її далеко найбільш ліквідним спот-ETF на BTC.
«Ймовірно, не побачимо жодного зниження з $IBIT. Коли ти король пагорба з величезною ліквідністю, у тебе є цінова сила», — написав Балчунас.
Цей ліквідний рівень забезпечує IBIT більш вузькі торгівельні спреди та більш активний ринок опціонів — два фактори, які інституційні трейдери враховують на першому місці при виборі фонду.
Колега з Bloomberg Джеймс Сейфарт підтримав цю думку, зазначивши, що малоймовірно, що MSBT зможе конкурувати з IBIT щодо ліквідності у найближчому майбутньому.
Там, де падає тиск
Балчунас попередив, що агресивне ціноутворення MSBT все ще може спровокувати зниження комісій у інших місцях. Менші емітенти з меншим масштабом можуть бути змушені знизити свої коефіцієнти витрат, щоб зберегти частку ринку.
Оскільки всі спот-ETF на bitcoin тримають той самий базовий актив, комісії стають одним із небагатьох відмінних рис. MSBT зараз на один базисний пункт нижче, ніж у Grayscale’s Bitcoin Mini Trust — 0,15%, і значно нижче, ніж у Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) — 0,25%.
Morgan Stanley також має структурну перевагу, якої більшість конкурентів не мають. Банківський підрозділ з управління багатством займає приблизно 16 000 фінансових консультантів, які керують активами клієнтів на суму 9,3 трильйона доларів США.
Тепер ці консультанти можуть рекомендувати власний продукт, а не спрямовувати клієнтів до фондів третіх сторін.
Балчунас визначив лише два сценарії, які можуть змусити BlackRock переглянути своє ціноутворення.
- Першим було б тривале виведення коштів з IBIT на користь дешевших конкурентів.
- Другим був би внесок від Vanguard приблизно на 0,10%, хоча він приписав цьому результату ймовірність 0,01%.
Ринок спот-ETF на BTC у США зрос до більше ніж $100 мільярдів сукупних активів з моменту запуску в січні 2024 року.
Проте 2026 рік розпочався повільно, з чотирма послідовними місяцями чистого відтоку між листопадом 2025 та лютим 2026.
Березень змінив цю тенденцію, забезпечивши притік у розмірі 1,32 млрд доларів США. Чи зможе MSBT зберегти свій початковий імпульс і захопити значну частку нових потоків, ймовірно, визначить, наскільки серйозно конкурентні емітенти сприйматимуть його ціновий сигнал.