Звіт Morgan Stanley: космодром SpaceX у Луїзіані свідчить про амбітні плани запусків

Автор: Rita

SpaceX оголосила про проект Starbase на 100 мільярдів доларів у болотах Луїзіани з планом 10 майданчиків для запуску, будівництво якого розпочнеться у 2027 році, а перший запуск заплановано на 2029 рік. Morgan Stanley вважає, що ринок не до кінця розуміє масштаб Starship: навіть без врахування цього нового базису, прогнози Morgan Stanley на 2040 рік передбачають, що для підтримки запусків достатньо 8 майданчиків, тоді як SpaceX планує 15.

25 серпня Morgan Stanley опублікувала дослідження SpaceX, в якому зазначено, що 10 запускових майданчиків у Starbase LA можуть свідчити про швидкість запусків, що значно перевищує поточні очікування. Поточна ціна акцій SpaceX — 137 доларів США, цільова ціна Morgan Stanley — 300 доларів США, рейтинг «перевага», оскільки інвестори отримали можливість переглянути цю компанію близько до ціни IPO, при цьому фундаментальні показники мають більшу динаміку, ніж на момент виходу на ринок.

Starbase LA розташований на колишній території ExxonMobil у парафії Вілліямс і передбачає будівництво п’яти комплексів запуску (по два запускових майданчики кожен, разом 10), а також об’єктів виробництва палива, електростанцій, обробки апаратів та житлових приміщень для працівників. Проект передбачає створення 3000 прямих робочих місць. Губернатор Луїзіани Джефф Лендрі особисто взяв участь у оголошенні.

Це стане четвертою, а також найбільшою запусковою інфраструктурою SpaceX, яка щороку буде підтримувати тисячі запусків і відіграватиме ключову роль у масштабуванні місій Starship. Разом із Pad 1 і Pad 2 у Starbase, Техас, LC-39A у Центрі Кеннеді, SLC-37A і SLC-37B у Канавералі, SpaceX наразі планує загалом 15 запускових майданчиків.

Морган Стэнлі визначив чотири причини.

Унікальна траєкторія запуску. Луїзіана розширила доступ до полярних орбіт, що має критичне значення для розрахунків орбіт.

Природний газ. Луїзіана є третім за величиною виробником природного газу в США, і кожен запуск Starship вимагає більше 1000 тонн рідкого метану.

Політичний хеджинг. Техас і Флорида стикаються з двопартійним опором щодо центрів обробки даних та ШІ, розподілення між юрисдикціями допомагає SpaceX зберігати гнучкість у переговорах.

Державні стимули. За останній рік штат Луїзіана розробив для SpaceX великий пакет стимулів, що включає повернення податку з продажу аерокосмічного обладнання, розширення звільнення від промислових податків, захист від юридичної відповідальності для аерокосмічних суб’єктів та передачу земельних ділянок з допомогою держави.

Starship має вантажопідйомність більше ніж у 5 разів вищу, ніж Falcon 9, і повністю повторно використовується (Falcon 9 — частково). Morgan Stanley вважає, що повторно використовувані ракети — це ліфти до космосу. Як ліфти змінили архітектуру Манхеттена, космічні ліфти сприятимуть створенню нових структур на орбіті, на Місяці та далі.

Мета SpaceX — знизити вартість запуску з історичного середнього показника 18 500 доларів США за кілограм до менше ніж 200 доларів США. Morgan Stanley прогнозує, що вартість запуску Starship досягне приблизно 500 доларів США за кілограм у 2030 році та менше ніж 200 доларів США за кілограм у 2035 році.

Ключовим шляхом є збір та повторне використання Ship. SpaceX вже тричі зловила助推ер Super Heavy і двічі його повторно використала; фізичне збирання Ship очікується завершити до кінця 2026 року. Справжній акцент — не на зборі, а на часі обороту.

Morgan Stanley у моделі припускає, що Ship матиме приблизно 2 запуски (тобто 1 повторне використання) у період з 2027 по 2029 рік, 17 запусків у 2035 році та 43 запуски у 2040 році. Досягнення 30 та більше повторних використань Booster вимагатиме 8 років, що приблизно відповідає історичному темпу повторного використання Falcon 9. Навіть якщо Ship не зможе повторно використовуватися на початковому етапі, Starship завдяки своїй масштабності зможе значно знизити внутрішні витрати на запуски, і Morgan Stanley очікує, що SpaceX розпочне запуски Starlink за допомогою Starship наприкінці 2026 або у 2027 році.

Morgan Stanley використовує метод оцінки за категоріями та підсумовуванням, щоб визначити цільову ціну у 300 доларів США. Оцінка бізнесу Space — 8 доларів, Connectivity — 118 доларів, X та Grok — 8 доларів, бізнес Enterprise AI — 165 доларів (з урахуванням знижки на ризик виконання у розмірі 50%). Поточна ціна акцій — 137 доларів США, що відповідає дуже низькому однозначному кратному для бізнесу Enterprise AI, а опціон на зростання AI-орієнтованого напрямку майже не оцінюється.

Morgan Stanley провела аналіз чутливості: кожен додатковий 1 ГВт номінальної обчислювальної потужності (за припущенням 50 доларів за ват, 70% маржі приросту) при капіталізації за 10-кратним EBITDA збільшує ціну акцій на 27 доларів, що становить приблизно 20% поточної ціни акцій. Morgan Stanley оцінює обчислювальну потужність для штучного інтелекту на кінець фінансового року 2027 року на рівні 4,9 ГВт, тоді як ціль компанії — близько 10 ГВт.

SpaceX також оголосила про завершення останнього запуску Falcon 9 зі Starlink у Флориді, усі майбутні місії Starlink у Флориді будуть виконуватися за допомогою Starship. Пропускна здатність кожного запуску Starship у 25 разів вища, ніж у Falcon 9, і лише кілька запусків Starship зможуть компенсувати зменшення частоти запусків Falcon 9. Morgan Stanley вважає, що це свідчить про вирішучу волю компанії перейти на Starship і є ключовим сигналом для розуміння довгострокової цінності SpaceX.

Відмова від відповідаль

Цей текст є узагальненням та інтерпретацією дослідження від стороннього брокерського дослідження (Morgan Stanley, 25 серпня 2026 року) з урахуванням інформації з відкритих ринків. Цитовані оцінки, цілеві показники, прогнози прибутку та відповідні висновки є думками аналітиків цього брокера і відображають лише позицію їхньої організації, а не позицію Chaoxiang Research, а також не є жодною рекомендацією щодо інвестування.

Ринок має ризики, приймайте рішення незалежно. Цей матеріал не повинен використовуватися як основа для купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів.