Morgan Stanley знизила рейтинг акцій Circle Internet (CRCL) з «рівноважний» на «менш ніж рівноважний» у понеділок і зменшила цільову ціну до $38 з $106, посилаючись на гірший довгостроковий прогноз прибутку.
Акція, яка впала на 6% після звіту, за рік впала приблизно на 30%, що відображає зростають занепокоєння інвесторів щодо перспектив USDC — стейблкоїну, прив’язаного до долара, і найбільшого джерела доходів компанії.
Аналітик Джеймс Фосетт сказав, що Morgan Stanley очікує повільнішого зростання USDC, оскільки дохід від резервів під тиском, а Circle зміщується на транзакційний дохід з нижчою маржею.
Ми знижуємо рейтинг Circle, оскільки скорочення USDC виявляє чутливість доходів від резервів і вказує на зниження маржі зі зміщенням на дохід від транзакцій," — написав Фосетт у дослідницькій нотатці.
Банк знизив свої прогнози щодо обсягу USDC приблизно на 33% на 2027 рік і на 44% на 2028 рік, що призвело до оцінок прибутку на акцію за GAAP, які на 3% нижчі за консенсус на Уолл-стріт у 2027 році та на 20% нижчі за консенсус у 2028 році.
Morgan Stanley також зазначив зростаючу конкуренцію з боку токенізованих грошово-ринкових фондів і токенізованих депозитів, що може зменшити баланси USDC і дохід, який Circle отримує від резервів.
BlackRock у понеділок розширила свої зусилля в галузі токенізованої фінансової діяльності з запуском двох блокчейн-основаних грошово-ринкових продуктів, призначених для обслуговування як традиційних інвесторів, так і швидко зростаючої індустрії стейблкоїнів.
Банк також скептично ставився до прагнення Circle до агентних платежів, сказавши, що обсяг транзакцій знизився до близько 41 900 доларів на день, з прихованим середнім розміром транзакції приблизно 24 центи, що свідчить про обмежене комерційне впровадження.
Ринок стейблкоїнів стає більш конкурентним після запровадження Open USD — нової моделі стейблкоїна зі спільним управлінням та економікою резервів. Morgan Stanley зазначила, що така структура може зробити для Circle більш витратним підтримування стимулів для розповсюдження USDC.
Медвежий прогноз слідує за зниженням рейтингу від JPMorgan, який стверджував, що переглянута угода Circle з криптовалютною біржею Hyperliquid погіршила економіку USDC. JPMorgan зазначив, що ця угода підкреслює зростаючий «дилему в’язня» між Circle та Coinbase (COIN), де обидві компанії можуть все частіше конкурувати за розширення розповсюдження USDC за рахунок прибутковості.