Morgan Stanley відкладає прогноз зниження ставки ФРС на вересень і грудень 2025 року

НЬЮ-ЙОРК, березень 2025 року – Morgan Stanley внесла значну корекцію прогнозу, відстрочивши очікувані зниження процентних ставок ФРС на вересень і грудень, що означає важливу тримісячну затримку порівняно з попередніми прогнозами на червень і вересень, що свідчить про зміни в економічній реальності.

Дослідницька команда Morgan Stanley оголосила оновлений прогноз щодо грошової політики цього тижня. Відповідно, вони тепер очікують, що Федеральна резервна система здійснить перше зниження процентних ставок у вересні 2025 року. Крім того, вони прогнозують, що друге зниження відбудеться у грудні. Ця корекція представляє собою суттєву зміну від їх попереднього прогнозу. Раніше аналітики очікували, що перше послаблення відбудеться у червні. Переглянутий термін відображає всебічний аналіз останніх економічних показників. Зокрема, на це рішення вплинули тривала інфляція та міцні дані щодо зайнятості. Учасники ринку уважно стежать за такими змінами у прогнозах. Тому ця корекція має значні наслідки для інвестиційних стратегій.

Економісти інвестиційного банку назвали кілька ключових факторів, що спонукали їх до переоцінки. По-перше, останні показники індексу споживчих цін перевищили очікування. По-друге, сила ринку праці продовжує дивувати аналітиків. По-третє, дані з виробництва свідчать про несподівану стійкість. По-четверте, шаблони споживчих витрат залишаються відносно здоровими. Ці поєднані фактори вказують на те, що Федеральна резервна система збереже свою поточну обмежувальну позицію довше, ніж раніше передбачалося. Подвійний мандат центрального банку — цінова стабільність і максимальна зайнятість — керує його рішеннями. Зараз обидві мети свідчать про необхідність терпіння щодо поточних політичних налаштувань.

Федеральна резервна система розпочала свою поточну цикл підсилення в березні 2022 року. З того часу політиків значно підвищили ставку федеральних фондів. Зараз цільовий діапазон становить від 5,25% до 5,50%. Це найвищий рівень за понад два десятиліття. Агресивний підхід центрального банку був спрямований на боротьбу з інфляцією після пандемії. Спочатку тиск на ціни досяг піку на рівні 9,1% річного зростання індексу споживчих цін у червні 2022 року. Прогрес був значним, але нерівномірним. У останні місяці спостерігаються стійкі показники інфляції ядра. Зокрема, інфляція послуг залишається високою над цільовими рівнями.

Кілька економічних подій вплинули на переглянуті прогнози Morgan Stanley. Звіт про зайнятість за січень 2025 року показав більш сильне, ніж очікувалося, створення робочих місць. Крім того, зростання заробітної плати трохи прискорилося в четвертому кварталі. Опитування щодо споживчої впевненості свідчили про покращення настроїв. Дані про інвестиції бізнесу виявили збереження стійкості. Глобальні економічні умови також вплинули на аналіз. Політика Європейського центрального банку та Банку Англії впливають на динаміку долара. Крім того, геополітичні фактори створюють додаткову невизначеність. Рух цін на сировину додає складності до прогнозів інфляції.

Експертний аналіз і ринкові наслідки

Фінансові ринки відреагували негайно на оголошення Morgan Stanley. Доходності казначейських облігацій зросли по всій кривій. Зокрема, найбільш значні зміни спостерігалися у дворічних казначейських нотах. Ринки акцій продемонстрували змішану реакцію по секторах. Банківські акції, як правило, вигодували від перспектив. Навпаки, сектори, чутливі до ставок, такі як нерухомість, зазнали тиску. Ринки валют зафіксували підсилення долара проти основних партнерів. Ці рухи відображають переглянуті очікування щодо розбіжності грошово-кредитної політики.

Історичний контекст надає цінну перспективу щодо перегляду прогнозів. Під час попередніх економічних циклів відбувалися подібні коригування. Наприклад, у 2018 році кілька банків підвищили очікування щодо підвищення ставок. Поточна ситуація відрізняється через динаміку інфляції. На відміну від попередніх періодів, сьогодні фактори пропозиції відіграють більшу роль. Пандемічні перебої створили унікальні виклики. Крім того, структурні зміни на ринках праці тривають. Прийняття віддаленої роботи впливає на комерційну нерухомість. Демографічні зміни впливають на шаблони споживання. Технологічні досягнення змінюють вимірювання продуктивності.

Різні фінансові установи мають різні перспективи щодо політики Федеральної резервної системи. Нижче наведено таблицю з поточними прогнозами від головних банків:

Ці різноманітні прогнози підкреслюють економічну невизначеність. Кожна інституція по-різному оцінює дані. Деякі надають пріоритет показникам зайнятості. Інші зосереджуються на тенденціях інфляції. Фінансові умови також оцінюються по-різному. Ціни на ринку зараз вказують на проміжні очікування. Ф'ючерси на ставки ФРС свідчать про приблизно два зниження у 2025 році. Однак ці очікування залишаються нестабільними. Нові дані можуть спричинити подальші корекції.

Федеральний комітет відкритого ринку надає регулярні політичні рекомендації. Останні заяви підкреслюють залежність від даних. Голова Джером Пауелл постійно підтверджує це повідомлення. Центральний банк прагне до більшої впевненості у тенденціях інфляції. Зокрема, політиків цікавить стійкий прогрес до їхньої цілі у 2%. Останні зустрічі принесли обережний оптимізм. Однак члени комітету висловлюють продовження обережності. Кілька членів з правом голосу закликають до терпіння. Вони віддають перевагу тривалому збереженню обмежувальної політики. Такий підхід спрямований на запобігання передчасному послабленню.

Майбутні економічні релізи впливатимуть на майбутні рішення. Ключові індикатори включають:

• Щомісячні звіти про індекс споживчих цін
• Резюме ситуації з працевлаштуванням
• Дані про особисті витрати на споживання
• Показники зростання валового внутрішнього продукту
• Опитування PMI виробництва та послуг

Посадовці Федеральної резервної системи уважно стежать за цими показниками. Несподівана сила може ще більше відкласти зниження. Навпаки, нespодівана слабкість може прискорити полегшення. Баланс ризиків зараз сприяє терпінню. Також важлива координація між глобальними центральними банками. Великі економіки стикаються з подібними викликами. Синхронізовані політичні рухи впливають на курсові значення валют. Торгівельні потоки реагують на різницю відсоткових ставок.

Історичні прецеденти та політичні цикли

Попередні цикли грошово-кредитної політики надають корисні паралелі. Період ужорливості 2004–2006 років тривав сімнадцять зустрічей поспіль. Після цього цикл послаблення 2007 року розпочався на тлі стресу на ринку нерухомості. Нормалізація 2015–2018 років відбувалася поступово. Поточні умови відрізняються від усіх попередніх випадків. Походження інфляції сьогодні більш складне. Проблеми з ланцюгами постачання значно внесли свій внесок. Волатильність цін на енергоносії додала складностей. Динаміка ринку праці має унікальні характеристики. Ці фактори ускладнюють калібрування політики.

Академічні дослідження інформують поточні підходи до політики. Правило Тейлора надає рамки для орієнтиру. Однак практичне застосування вимагає судження. Діапазони невизначеності навколо оцінок залишаються широкими. Обмеження моделей стають очевидними під час переходів. Нелінійні залежності ускладнюють традиційний аналіз. Федеральна резервна система визнає ці складності. Тому вона зробила акцент на гнучких рамках відповіді.

Переглянуте Morgan Stanley прогнозування зниження ставок ФРС на вересень і грудень відображає обережний аналіз стійкої економічної міцності та динаміки інфляції. Ця важлива корекція свідчить про ширше признання того, що нормалізація грошово-кредитної політики буде відбуватися обережно. Учасникам ринку слід готуватися до довготривалого збереження високих процентних ставок, оскільки центральний банк пріоритетом вважає стійкий контроль над інфляцією. Еволюційний прогноз підкреслює важливість моніторингу економічних індикаторів та комунікацій ФРС протягом 2025 року.

Q1: Чому Morgan Stanley відклали свій прогноз щодо зниження ставки ФРС?
Morgan Stanley переглянула свій прогноз через сильніші, ніж очікувалося, економічні дані, зокрема тривалі показники інфляції та міцні дані щодо зайнятості, що свідчать про те, що ФРС збереже обмежувальну політику довше для забезпечення стійкого контролю над інфляцією.

Q2: Скільки знижень ставок зараз очікує Morgan Stanley у 2025 році?
Фірма очікує два зниження ставок ФРС у 2025 році: перше — у вересні, друге — у грудні, що є зменшенням від попередніх очікувань трьох знижень, які мали початися у червні.

Q3: Які економічні показники найбільше вплинули на цю зміну прогнозу?
До ключових показників відносяться дані індексу споживчих цін, що свідчать про тривалу інфляцію в основних витратах, сильні звіти з зайнятості з прискоренням зростання заробітної плати, стійкі шаблони споживчих витрат та дані виробництва, що перевищили очікування.

Q4: Як порівнюються прогнози інших великих банків із прогнозами Morgan Stanley?
Прогнози варіюються між інституціями: Goldman Sachs та Bank of America очікують раніших знижень, які почнуться у червні або липні, тоді як JPMorgan Chase дотримується більш схожого з Morgan Stanley терміном у вересні для початкового послаблення.

Q5: Що може спричинити зниження ставок Федеральною резервною системою раніше, ніж у вересні?
Суттєве погіршення умов на ринку праці, глибший, ніж очікувалося, спад показників інфляції або несподіване економічне скорочення можуть спричинити раніше втручання ФРС, хоча поточні дані свідчать, що цей сценарій менш ймовірний.