Напруженість на Близькому Сході зростає до ризиків у двох протоках, енергетичні та облігаційні ринки під тиском

Марс Файнанс: 23 липня середньосхідна ситуація еволюціонувала від «ризику окремого проливу» до «ризику двох ключових морських шляхів». Ормузька протока та Червоне море — Баб-ель-Мандебська протока одночасно піддаються військовим загрозам: Іран та хусити тиснуть на морські перевезення у Перській затоці та Червоному морі відповідно, тоді як США синхронно посилюють свої війська, літаки та дальні бомбардувальники в регіоні Близького Сходу. Ринок повинен бути особливо обережним не лише щодо впливу на ціни на нафту, а й щодо структурного зростання витрат на глобальну енергетичну логістику та страховку. Коли ціна на сорт Brent знову наближається до 95 доларів, це вже не питання короткострокової пропозиції та попиту, а перерахунок ризикової надбавки за безпеку глобальної логістики та енергопостачання в ціноутворенні активів. Ще більш важливим є те, що цей енергетичний шок перетинається з неузгодженістю політики світових центральних банків. Хоча Європейський центральний банк, ймовірно, збереже процентні ставки на поточному рівні на тижні, різке відновлення цін на енергоносії за місяць спонукає ринок відкладати можливість нової підвищення ставок у вересні. Японія, з іншого боку, через ослаблення єн та імпортний інфляційний тиск, виявляє відкритість до прискорення підвищення ставок. Навпаки, хоча зниження CPI США у червні тимчасово зменшило тиск на ФРС щодо негайного підвищення ставок у липні, після скасування Волша передбачуваного керування ринок втратив передбачуваність щодо майбутньої політичної траєкторії. Ринок ф’ючерсних угод уже повністю врахував очікування підвищення ставки на 25 базисних пунктів до кінця вересня, що означає: ринок тепер торгують не питанням «чи буде підвищення цього місяця», а «чи призведе енергетичний шок до тривалого збереження інфляції на високому рівні». Сигнали з ринку довгострокових облігацій також не можна ігнорувати. Дохідність 30-річних облігацій США постійно тримається над 5%, що є рідкісним показником за останні 20 років — це відображає потужний тиск з трьох напрямків: дефіцит бюджету, фінансування інфраструктури ШІ та інфляційні ризики. Зменшення закордонного попиту та внутрішнє уподобання до короткострокових облігацій змушують уряд США стикатися з вищими бар’єрами для майбутнього фінансування. Поточна ключова зона уваги ринку вже не 5%, а чи 5,25% створить суттєвий тиск на оцінку акцій та фінансову стабільність. Витрати на ШІ стають ще одним недооціненим фактором. Google підвищила капітальні витрати на 2026 р. до 195–205 млрд доларів, OpenAI підвищила прогноз витрат на хмарнi обчислення до 700 млрд доларів до 2030 р., а AMD уклала з Anthropic угоди на десятки мiliardiv доларів щодо чипiв та інвестицiй. Це означає, що технологiчнi гiганти протягом кiлькох рокiв будуть активно випускати довгостроковi облiгацiї, конкуруючи з Мiнфiном США за довгостроковi кошти. Ринок входить у етап, коли «державний дефiцит + ШІ-инфраструктура» спiльно поглинають глобальнi заощадження, тому довгостроковi процентнi ставки важко швидко знизити. Полiтична комбiнацiя уряду Трампа також збiльшує невизначенiсть щодо інфляцiї. З одного боку, планується запустити новий раунд пошлин 301 проти десяткiв країн, з іншого — надати генеричним лiкарським засобам дворiчну безпошлинну перехiдну перiод. Це свiдчить про те, що Бiлий дiм все ще намагається знайти баланс мiж «зовнiшнiм тиском» та «контролем цiн всерединi». Проблема полягає в тому, що якщо цiни на нафту залишаться на високому рiвнi, а цiна на бензин знову перевищить 4 долари за галон, то додатковий тиск вiд пошлин може зробити інфляцiйний тиск бiльш тривалим, нiж очiкує ринок, і безпосередньо вплинути на полiтичний ризик перед виборами у середину листопада. З точки зору цiноутворення активiв найважливiшим другорядним сигналом є те, що ринок одночасно стикається з «ризиком постачання енергетики» та «обмеженням пропозицiї коштiв». Перше пiднiмає інфляцiю та витрати на перевезення, друге — через дохiднiсть довгострокових облiгацiй США та потребу ШІ у фiнансуваннi — пiднiмає глобальну вартiсть капiталу. Така комбiнацiя означає, що зростання оцiнки ризикованих активiв стає ще складнiшим, а капiтал буде схилятися до активiв з коротким термiном дозрiвання та здатних захищати грошовий потk. Найважливiшим питанням є не те, чи подолає цiна на нафту 100 доларiв, а чи 30-рiчна дохiднiсть облiгацiй США залишиться на розширеному ринковому рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рвноважному рvневаговому дипазону понад 5%. Якщо цей рvневаговий дипазон буде прийнятий як нова норма, система дисконтування глобальних активiv буде пidдаватися переприсвоєнню.