Micron Technology тихо здійснила один із найвражаючіших ростів у сучасній історії ринків. За останні п’ять років виробник мікросхем пам’яті приніс загальний дохід у діапазоні приблизно +1114%–+1315%, ставши найкраще виступаючою акцією в цілому індексі S&P 500.
Щоб це зрозуміти, індекс S&P 500 за той самий період показав приблизно +82%. Micron не просто перевершив індекс — він перевершив його тринадцять разів.
Від мейкера з пам’яті до титана в трильйон доларів
Ринкова капіталізація Micron зараз становить приблизно 1,15 трильйона доларів США, а акції торгуються близько 1 017 доларів США на початку вересня 2026 року. Акції досягли 52-тижневого максимуму на рівні 1 255 доларів США, що означає, що навіть після деякого корекційного відкату траєкторія була справді параболічною.
Micron показала річну дохідність +240% у 2025 році, а потім зростання на +256% з початку року у 2026 році.
Вибуховий розвиток центрів обробки даних з використанням ШІ створив ненаситний попит на два продукти, у яких Micron спеціалізується: DRAM і пам’ять з високою пропускною здатністю, яку загалом називають HBM. Це чіпи пам’яті, які розташовані поруч із передовими GPU, що забезпечують роботу таких систем, як великі мовні моделі та системи автономного керування.
Цей стрибок попиту сприяв зростанню доходів і прибутку Micron, а також погіршив умови пропозиції на ринку пам’яті, надавши Micron значно більше цінової влади, ніж вона мала раніше.
Долина перед піком
У 2022 та 2023 роках компанія перебувала у складному процесі корекції запасів, що серйозно вплинуло на виручку та випробувало терпіння інвесторів. Потім у 2024 році прийшла хвиля витрат на ШІ, і все змінилося.
Оцінка все ще викликає зацікавлення, але з правильних причин
Незважаючи на повернення понад 1100% за п’ять років і подолання порога в трильйон доларів, відсоток ціни до прибутку за майбутній період залишається відносно скромним, часто знаходячись у межах однозначних чисел та низьких двозначних чисел, значно нижче мультиплікаторів, якими користуються інші великі технологічні компанії.
Ринкові умови для продуктів пам’яті, як очікується, залишаться напруженими після 2027 року. Кожна нова генерація моделей ШІ, як правило, є більшою та більш вимогливою до пам’яті, ніж попередня, і пропускна здатність пам’яті стала одним із основних обмежень. Продукти HBM від Micron, які стакають чіпи пам’яті вертикально для значного збільшення пропускної здатності, розташовані безпосередньо в цьому обмеженні.
Ризики є реальними. Уповільнення витрат на дані центри, зміна архітектур ШІ, що зменшує інтенсивність використання пам’яті, або швидше, ніж очікувалося, збільшення потужностей конкурентами, такими як Samsung і SK Hynix, можуть всі зменшити маржу.
За п’ятирічний період, коли загальний ринок показав зростання на 82%, Micron перетворила кожні 10 000 доларів інвестованих коштів приблизно на 120 000–140 000 доларів.