Micron Technology зазнала місяця, який застав менеджерів портфелів шукати антациди. Після досягнення рекордних висот понад 1 200 доларів за акцію у червні 2026 року, спричинених ненаситним попитом на штучний інтелект на пам’ять з високою пропускною здатністю, акції впали до 22% у липні. Причиною не є погіршення фундаментальних показників. Це компанія, про яку більшість західних інвесторів майже не чули кілька місяців тому.
ChangXin Memory Technologies (CXMT) зібрала приблизно 8,6–9,8 мільярда доларів США на початковому розміщенні акцій на Шанхайській біржі STAR, а потім зробила те, що привернуло увагу всіх інвесторів у сфері напівпровідників по всьому світу: її акції зросли більше ніж на 466% від ціни дебюту, піднявши капіталізацію компанії до приблизно 484 мільярдів доларів США.
Продаж у цифрах
15 липня 2026 року акції Micron впали до 8% протягом дня, оскільки ринок аналізував, що зростання CXMT може означати для трьох гравців, що домінували на ринку DRAM роками. Micron, Samsung і SK Hynix довгий час користувалися перевагами обмеженої конкуренції, що підтримувало ціноутворення та високі маржі. З’явлення CXMT як четвертого за величиною світового виробника DRAM створює тріщини в цій теорії.
Липневе падіння на 22% стало найгіршим місячним результатом Micron за понад десятиліття.
Що може і не може робити CXMT
CXMT — це велика компанія, добре фінансована і з повною підтримкою Пекіну. Але їй не вистачає інструментів, необхідних для виробництва найсучасніших чипів пам’яті. Зокрема, CXMT не має обладнання для EUV-літографії — передових машин, вироблених ASML, які є обов’язковими для виробництва чипів високої пропускної здатності, які активно використовуються центрами обробки даних з ІШ.
Чіпи HBM класу AI вимагають виробничої точності, якої CXMT просто не може досягти зі своїм поточним обладнанням. США ввели експортні обмеження з 2023 року, які ефективно заборонили китайським компаніям отримувати найсучасніше обладнання для виробництва напівпровідників.
Фундаментальні показники Micron розповідають іншу історію
Результати фінансового кварталу Q3 2026 Micron виявилися міцними завдяки зростанню попиту на продукти HBM, пов’язані з застосунками ШІ. Керівництво підвищило прогноз, що свідчить про впевненість у збереженні темпів зростання.
Сам китайський ринок додає ще один рівень складності. Китай становить приблизно 20% доходів Micron, частину, яка поступово обмежується експортними обмеженнями США.
Що це означає для інвесторів
У сегменті звичайної DRAM китайська конкуренція, ймовірно, посилиться, що тисне на маржу на продуктах нижчого сегмента. Але у сегменті HBM та інших передових технологій пам’яті бар’єр залишається глибоким, доки діють експортні обмеження. Будь-яка зміна у торгівельній політиці США щодо Китаю буде найважливішим фактором, за яким слід стежити.
Зниження на 22% від усіх часів високих показників у поєднанні з підвищенням оцінок прибутку означає, що акції торгуються з більш привабливою мультиплікаторною оцінкою, ніж лише кілька тижнів тому.
Samsung та SK Hynix стикаються з тими ж тисками CXMT, що означає, що це не проблема, властива саме Micron. Це переоцінка ризику в усьому секторі.