Micron Technology повідомила про виручку за фінансовий третій квартал 2026 року у розмірі $41,46 млрд, що на 346% більше, ніж $9,3 млрд роком раніше. Нетто-маржа Micron за не-GAAP досягла 84,9%, що значно перевищує 75%, які Nvidia повідомила за свій останній квартал.
Рахунок за компоненти Nvidia розповідає справжню історію
Nvidia перевищила очікування з доходом у $96,2 млрд квартальних продажів, але знизила прогноз валової маржі до 74%. За один квартал зобов’язання Nvidia щодо постачання компонентів зросли з $119 млрд до $279 млрд.
Nvidia очікує зростання доходів у фіскальному 2028 році приблизно на 70%, але дефіцит пам’яті вже призводить до зростання цін на сервери більше ніж на 15%.
Кредитне плече Micron продовжує зростати
Генеральний директор Санджай Мехотра підтвердив, що Micron наразі може задовольнити лише 50–67% попиту клієнтів на HBM. Компанія уклала міжрічні контракти на суму 100 мільярдів доларів США, що забезпечує мінімальні рівні доходів та гарантії цін. Відправлення HBM4 Micron вже перевищило 1 мільярд доларів США і зростає вдвічі швидше, ніж попереднє покоління. Обмеження пропозиції, як очікується, зберігатимуться після 2027 року, а поступове полегшення можливо лише у 2028 році.
Динаміка влади змінилася
Валова маржа Micron у розмірі 84,9% не лише перевищує 75% Nvidia, але й перевершує приблизно 82% Meta, виводячи постачальника пам’яті на перше місце за прибутковістю порівняно з розробником чіпів та кінцевим клієнтом.
Стратегія Nvidia щодо майже подвоєння зобов’язань щодо поставок за один квартал свідчить про те, що команда Джесена Хуанга готова платити, щоб залишатися попереду, і саме ця готовність платити саме й тримає маржу Micron на високому рівні.
Що повинні спостерігати інвестори
Контрактний беклог на 100 мільярдів доларів надає незвичайну прозорість для компанії з виробництва пам’яті. Багаторічні угоди «бери або плати» перетворюють Micron з постачальника товарів у компанію, схожу на підписну модель з обов’язками з доставки обладнання.
Для Nvidia зростання цін на сервери більше ніж на 15% через витрати на пам’ять може в кінцевому підсумку уповільнити зростання замовлень, зокрема від менших хмарних провайдерів та корпоративних покупців, які не мають таких великих фінансових можливостей, як гіперскалери, такі як Microsoft, Google та Amazon.