Майкл Сейлор захищає модель біткойн-казначейства на тлі занепокоєння на ринку

Критикувати падаюче бюджетне простір Біткойну? Ну, Майкл Сейлор хоче сказати кілька слів. 12 січня Що зробив Біткойнподкаст, засновник Strategy та створець торгівки цифровим активом treasury, збожеволів, коли журналіст Деніел Кноллс запитав його, чи зможе ринок витримати понад 200 treasury, які зараз називають себе treasury, і чи є їхній модель випуску боргу для покупки біткойна справді здійсненною. «Хто ви такі, щоб казати, що вони просто випускають борг, щоб купити біткойн?» відповів Сейлор. «Це просто глупе й образливе твердження з вашого боку». Вихри Сейлора виникають в тривожний час для treasury. Найближчі 40% з 100-ти найкращих біткойн-держав торгуються з дисконтом — ключовий показник, який дозволяє їм залучити більше капіталу для фінансування покупок біткойнів — і більше 60% купили біткойн за вищою ціною, ніж сьогодні. Деякі навіть втратили 99% вартості акцій. Бізнес-модель Strategy Бізнес-модель компанії Сейлора майже повністю зводиться до випуску боргу для покупки біткойнів. Згідно з даними Strategy’s власні подання, за перші дев'ять місяців 2025 року компанія згенерувала 125 мільйонів доларів операційного грошового потоку, майже повністю зі свого нащадкового програмного забезпечення для аналітики. Проте за той же період фірма залучила понад 50 мільярдів доларів через акції, привілейовані акції та конвертовані папери, і витратила майже все це на покупку біткойнів. Це означає, що понад 99% капіталу, що лежить в основі казначейства Strategy, походив від емісії цінних паперів, а не від операцій. Бізнес з програмного забезпечення має позитивний грошовий потік, але за теперішнього рівня він економічно не має значення для фінансування покупок біткойнів або виконання зобов'язань компанії щодо дивідендів та відсотків. Додатково погіршуючи ситуацію, у Strategy власні доходи колодаприблизно 90% слайдів присвячені грошовому фонду Bitcoin, тоді як лише два-три навіть згадують про бізнес зі старим програмним забезпеченням — і жоден не представляє його як джерело зростання або розподілу капіталу. Strategy є найбільшим корпоративним власником Bitcoin у світі з перевагою у 12 разів. Компанія володіє більш ніж 650 000 Bitcoin. Обіг Однак з тих пір, як Сейлор почав купувати Bitcoin, випускаючи нові акції Strategy у 2020 році, ця операція набрала хвилю. Акції його компанії зросли більш ніж удесятеро, і до 2024 року безліч компаній з усього світу почали звертати на це увагу — ціна акцій Strategy стала сиреневим піснею, якої було занадто привабливо проігнорувати. Незабаром компанії почали відмовлятися від усього свого бізнес-плану, щоб зосередитися на чистій операції з грошовим фондом — сподіваючись отримати більше вартості для акціонерів не шляхом створення нових послуг чи продуктів, а замість цього використовуючи чудовий фінансовий фокус. Сьогодні більше 200 компаній володіють Bitcoin на своїх балансах. Вони зібрали майже 1,1 мільйон Bitcoin, що становить майже 100 мільярдів доларів, за даними BitcoinTreasuries.netВзяти Metaplanet. Компанія з Японії, зазвичай було операційник бюджетних готелів із десятками об'єктів, що простягаються вздовж усього країни. Сьогодні Metaplanet не має жодного об'єкта, а весь його бізнес-план базується на випуску боргових зобов'язань для продажу більше акцій, а потім використання отриманих коштів для покупки більше біткойнів. І як Metaplanet, існує безліч інших компаній, які є просто складними оболочками акцій для отримання доступу до біткойнів. Наприклад, Nakamoto було створено виключно як казначейський фонд для біткойнів. Потім є компанія Bitcoin Standard Treasury, Strive, бразильська OranjeBTC, і список продовжується. Просто скористуйтесь кредитом Запитуючи, чи можуть сотні компаній тривалий час випускати цінні папери для покупки біткойнів, Сейлор ствердив, що це схоже на сумнів у тому, чи повинні компанії використовувати електрику. «Як це нерозумно для компанії прийняти нову технологію, яка краща за попередню технологію?» Головним кроком Сейлора є переформулювання прийняття казначейських резервів як неминучого прогресу. Безумовно, прийняття електрики не вимагало постійного випуску акцій або складних фінансових схем. Крім того, з погляду Сейлора, будь-яка компанія — прибутковою, що бореться або явно збитковою — має раціонально скористатися кредитом для отримання біткойнів. Він ствердив, що навіть компанії, які втрачають гроші, вигідують від покупки біткойнів. Якщо компанія втрачає 10 мільйонів доларів на рік, але отримує 30 мільйонів доларів від зростання ціни біткойнів, то тепер вона отримує 20 мільйонів доларів на рік. Не конкуруючи Коли Ноулз запропонував, що казначейські компанії можуть конкурувати між собою, Сейлор обурився. «Ми не конкуруємо один з одним», — сказав Сейлор. «Це дурна частина запитання. Існує місце для 400 мільйонів компаній, щоб купити біткойн». Однак критики не кажуть, що компанії не повинні купувати біткойн. Натомість вони запитують, скільки компаній можуть вижити, коли покупка біткойнів є бізнесом. Strategy не відповів на запит на коментар. Педро Солімано — відповідальний за ринки DL News. Маєте припущення? Надішліть йому електронний листpsolimano@dlnews.com.