Майкл Беррі, інвестор, який став відомим на всю країну, зробивши ставку на падіння ринку житлової нерухомості США перед фінансовою кризою 2008 року, повністю продав свої пут-опціони на грудень 2026 року на Nvidia. Цей крок є частиною загального зменшення портфеля, під час якого він також вийшов із своїх короткострокових пут-опціонів на Palantir, хоча його загальна медв’яча позиція щодо акцій ШІ залишається дуже актуальною.
Наступна корекція 9 вересня виглядає не як зміна думки, а як хід шахіста, який повертає фігуру, щоб переформувати позицію. Беррі все ще тримає довгострокові пут-опціони на грудень 2027 року на Palantir та Nasdaq-100 (QQQ), а його короткі позиції по акціях становлять більше 21% його портфеля, навіть без врахування пут-опціонів.
Що насправді зробив Беррі, а що — ні
Беррі вирішив не продовжувати ці короткострокові опціони на пізніші дати, а замість цього відновити капітал. Він описав цей крок як спосіб зменшити експозицію, зберігаючи ліквідність для використання того, що він передбачає як «цікавий ринок цієї осені».
Nvidia залишається однією з ключових коротких позицій у його портфелі, разом із Oracle, Palantir та Nebius. Його найбільші довгі позиції самі розповідають історію про те, де він бачить цінність. Lululemon становить приблизно 17% його активів, за ним слідує MercadoLibre з приблизно 12% і Molina Healthcare, яка замкнула трійку лідерів.
Теза скептика штучного інтелекту
Його критика базується на двох основних положеннях. По-перше, стійкість капітальних витрат на штучний інтелект. Компанії вкладають мільярди доларів у покупку GPU та будівництво центрів обробки даних, і Беррі сумнівається, чи дохід, що генерується цими інвестиціями, коли-небудь оправдає витрати.
Друге, він спрямував увагу на фінансові структури, що дозволяють ці великі покупки GPU. Беррі описав деякі з цих угод як «fugazi» — слово, що приблизно перекладається як «фіктивний» або «фальшивий». Його занепокоєння полягає в тому, що фінансова інженерія, що підтримує витрати на інфраструктуру ШІ, може приховувати справжню економічну картину.
Він також згадав про загрозу застаріння напівпровідників, стверджуючи, що швидкий темп розвитку чіпів означає, що сьогоднішнє передове обладнання може стати завтрашнім важелем швидше, ніж очікують інвестори.
Що це означає для інвесторів у сфері ШІ
Зменшивши короткострокові пут-опціони та зберігши довгострокові ведмедячі ставки, він суттєво каже: розрахунок може не настапити цього кварталу, але я все ще вважаю, що він настане.
Короткі позиції, що перевищують 21% його портфеля, є даними, які варто враховувати. Концентрація його довгих позицій у секторах споживчого роздрібної торгівлі та охорони здоров’я також несе прихований сигнал щодо відносної вартості, оскільки Беррі виявляє більш привабливий співвідношення ризику та винагороди у секторах, які не вимагають віри у експоненційні криві технологічного впровадження.
Його коментар щодо очікування «цікавого ринку цієї осені» навмисно нечіткий, але позиціонування ліквідності говорить гучніше за слова. Звільнення капіталу напередодні очікуваної волатильності — це крок, який свідчить про те, що він хоче мати запас коштів, готових до виникнення можливостей.