Автор: Oluwapelumi Adejumo
Переклад: Saoirse, Foresight News
Оригінальний заголовок: MetaplanetBitcoin стратегія несподівано призвела до надзвичайно високої заробітної плати генерального директора, акціонери злістали
Metaplanet масштабно інвестує в біткоїни, але це призвело до розкриття проблеми з отриманням величезних неочікуваних винагород менеджментом; акціонери вимагають скасування цієї винагороди.
Суть спору полягає в тому, що токійська публічна компанія постійно емітувала акції для збору коштів на закупівлю біткойнів, що призвело до синхронного збільшення опційного пулу менеджменту. Зараз акціонери вимагають скасувати приблизно 273 мільйони потенційних акцій, які були включені до програми оплати менеджменту під час розширення.
Фінансування біткойнів підвищує фонд оплати праці керівництва
Суперечка стосується десятого серії прав на покупку акцій Metaplanet. Ця програма була схвалена акціонерами на початку 2023 року, ще до того, як компанія перейшла на бізнес у сфері цифрових активів, з початковим обсягом 46 мільйонів акцій.
Цей план супроводжується механізмом коригування, спрямованим на підтримку базових акцій, що відповідають опціонам, на рівні приблизно 20% від загальної розведеної капіталізації, визначеної компанією.
У квітні 2024 року генеральний директор Саймон Джерович сприяв переходу Metaplanet на модель біткоїн-скарбниці, що призвело до значних змін у потребах компанії у коштах. Metaplanet неодноразово збирала кошти на ринку акцій для покупки біткоїнів, і в кінцевому підсумку її скарбниця містила 43 000 біткоїнів.
З початку реалізації стратегії біткоїна кількість випущених акцій зросла з приблизно 153,9 мільйона до 1,28 мільярда на кінець червня 2026 року. Оскільки формула розрахунку прав на придбання серії 10 адаптується разом із змінами у капітальній структурі компанії, пул варантів для керівництва розширився з початкових 46 мільйонів акцій до 319,464 мільйона потенційних акцій.
Metaplanet скасувала цей механізм регулювання 18 серпня, і блокований опціонний пул більше не збільшується.
У оголошенні компанія визнала, що цей пункт «посилює тиск на розведення акцій, який несуть існуючі акціонери», і може викликати питання щодо конфлікту інтересів між рішенням про фінансування та власниками права на купівлю акцій.
Але Metaplanet лише заморозила фонд оплати праці на розширеному рівні, не повернувши його до початкового розміру. Це означає, що приблизно 273 мільйони додаткових акцій, що були додані до механізму до його скасування, залишаються у власності менеджменту.
Генеральний директор виконав частину варантів і отримав 64 мільйони акцій
Лише кілька днів після вступу в силу поправок у серпні, Герович використав частину винагороди, що посилило протести акціонерів.
28 серпня цей CEO виконав 92 000 варантів серії 10 і отримав 64,032 мільйона новоемітованих акцій. Ця угоди збільшила його прямі акції з 15,56 мільйона до майже 79,6 мільйона.
Герович виконав опціони за старою ціною виконання 10 японських ієн за акцію, загальні витрати склали близько 6,403 мільярда японських ієн. За ціною акцій Metaplanet у 244 японські ієни, ринкова вартість цих новоемітованих акцій становить близько 15,6 мільярда японських ієн, а бухгалтерська нереалізована прибутковість між вартістю виконання та ринковою вартістю наближається до 15 мільярдів японських ієн.
Цей дохід наразі не було виплачено. У поправках за серпень передбачено, що акції, отримані за цією програмою, підлягають п’ятирічному періоду блокування, і їх не можна продавати або передавати до серпня 2031 року.
Проте ефект розведення власного капіталу вже виникає з моменту випуску нових акцій.
На 30 червня з усіх 459 000 обігових варантів серії 10 Gerovich володів 276 000. Після того як він використав 92 000, за інших рівних умов залишилося б приблизно 184 000 варантів. Інші топ-менеджери та співробітники також володіють додатковими варантами, і залишок винагород буде надходити до 2028 року.
Проблеми з оплатою праці впливають на показник біткоїна на акцію
Інвестори особливо уважно стежать за цим фондом заробітної плати, оскільки він безпосередньо впливає на ключовий показник стратегії скарбниці Metaplanet: кількість біткойнів на акцію при повному розведені.
На 30 червня компанія володіє 43 000 біткойнами, що відповідає приблизно 1,63 мільярда повністю розведених акцій, що становить приблизно 2635 сатоші на акцію. Цей загальний розмір бази для розрахунку вже враховує потенційне розведення, пов’язане з нагородами серії 10.
Акціонер Рагнар є одним із основних ініціаторів, які вимагають безпосереднього аннулювання приблизно 273 мільйонів потенційних акцій, що перевищують розмір початкового плану винагород. Він написав у X:
Єдиним виходом є скасування цих 273 мільйонів додаткових акцій та їх заміна новою системою мотивації зі зворотною силою.
За інших рівних умов, виключення цих потенційних акцій з загальної кількості акцій у знаменнику збільшить біткоїн-експозицію Metaplanet на акцію до приблизно 3166 сатоші, що становить зростання приблизно на 20%.
Рагнар ставить під сумнів: якщо Metaplanet сама визнала, що цей механізм погіршує розведення акціонерів і створює ризики в плані мотивації фінансування, чому керівництво все ще зберігає цю додаткову винагороду.
Він також зазначив, що міжнародне розміщення Metaplanet у минулому році також призвело до додаткового випуску 96,25 мільйона потенційних акцій завдяки цьому механізму коригування. За його словами, акціонери вже публічно запитували про цю угоду ще у вересні–жовтні 2025 року, за кілька місяців до того, як компанія скасувала цей механізм.
Ці додаткові акції не мають жодних умов виконання, прив’язаних до зростання біткоїнів на акцію чи інших показників повернення іншим акціонерам; лише в серпневій ревізії було додано обмеження на продаж протягом 5 років.
Рагнар вважає, що компанія повинна замість збереження прибутків, накопичених за застарілими правилами, ввести систему оплати, яка безпосередньо пов’язана з майбутніми результатами.
Огляд корпоративного управління поширюється на MMXX Ventures
За межами спорів щодо заробітної плати, інший керівництвовий спір ще більше поглибив протиріччя — предметом спору є MMXX Ventures — довгостроковий акціонер Metaplanet, який раніше був кредитором компанії.
Герович недавно заявив, що є «важливим, але не контрольним акціонером» материнської компанії MMXX і не бере участь у інвестиційних та торгівельних рішеннях цієї структури.
Але інвестори продовжують вимагати розкриття додаткової інформації: власність MMXX, структура голосування та економічна експозиція Gerovich у транзакціях, пов’язаних з Metaplanet.
Metaplanet також запропонувала переказати до 90 000 залишкових прав на підписку серії 10 (що відповідає 62,64 мільйонам потенційних акцій) у новий інструмент довгострокового заохочення для топ-менеджменту та співробітників. Нова схема може включати вимоги щодо досягнення показників та тривалості служби, не додаючи додаткових акцій за межами існуючого ліміту.
Джерович визнав, що компанія має недоліки у зовнішньому комунікуванні, і зазначив, що Metaplanet буде постійно аналізувати корпоративне управління та систему оплати праці.
Але ця відповідь не вирішує основних вимог акціонерів. Хоча Metaplanet більше не збільшує пул варантів керівництва за рахунок подальшого фінансування через акції, менеджмент не обіцяв відмовитися від приблизно 273 мільйонів потенційних акцій, створених до скасування механізму.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-група для спілкування від BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Підписка на TG від BitPush: https://t.me/bitpush