Bitcoin майнер Marathon Digital Holdings, якого часто називають MARA, повідомив про різкий перехід від прибутку до великих чистих збитків у другому кварталі 2026 року, навіть при досягненні найвищого квартального виробництва Bitcoin за більше ніж рік. Результати компанії підкреслюють, наскільки тісно майни залишаються прив’язаними до ринкової ціни Bitcoin — особливо коли бухгалтерський облік враховує зміни у справедливій вартості Bitcoin, що знаходяться на балансі.
У своєму звіті SEC Form 10-Q за другий квартал 2026 року MARA повідомила про чистий збиток у розмірі 611,3 мільйона доларів США, або 1,60 долара на розведену акцію, порівняно з чистим прибутком у розмірі 808,2 мільйона доларів США, або 1,84 долара на розведену акцію, у другому кварталі 2025 року. За даними звіту, MARA видобула 2 422 bitcoin у цьому кварталі, що на 3% більше, ніж рік тому, але це збільшення було більш ніж компенсоване зниженням середньої ціни bitcoin на 28%.
Основні висновки
- MARA повідомила про чистий збиток у розмірі 611,3 мільйона доларів США за другий квартал, причиною зниження в основному стала зміна вартості її bitcoin-активів.
- Виробництво bitcoin зросло до 2 422 BTC у другому кварталі 2026 року, але вплив на дохід був переважений зниженням середньої ціни bitcoin на 28%.
- На 30 червня MARA мала 35 577 bitcoin на суму $2,1 млрд, що робить її четвертою серед публічних власників bitcoin, згаданих у звіті компанії.
- Компанія використала цей квартал для реструктуризації свого енергетичного портфеля та капітальної позиції, одночасно активізуючи роботу в галузі штучного інтелекту та інфраструктури високопродуктивних обчислень (HPC).
- MARA націлена на підписання щонайменше двох договорів оренди дата-центрів для AI/HPC до кінця року, а також на додаткове розширення в Техасі та Огайо.
Прибуток до збитків, обумовлений ціною bitcoin та оцінкою утримування
Зміна в результаті MARA за другий квартал є вираженою: прибуток у Q2 2025 змінився на чистий збиток у Q2 2026. У своєму звіті 10-Q MARA пояснює цю зміну переважно впливом руху ціни bitcoin на бухгалтерську вартість bitcoin, який вона тримає, а не погіршенням видобутку.
Ця відмінність має значення для того, як інвестори сприймають фундаментальні показники шахтарів. Обсяги виробництва зросли, але загальний прибуток компанії був під тиском через погіршення реалізованих економічних показників, пов’язаних із ціновим середовищем bitcoin. Просто кажучи, навіть краща оперативна продуктивність не призвела до зростання чистого прибутку, коли вплив справедливої вартості та середньої ціни був проти компанії.
Під час фінансового звіту в четвер керівник фінансів MARA Салман Хан сказав, згідно з заявою компанії: «Дві речі визначили другий квартал для MARA. Ціни на bitcoin створили складне середовище для доходів [і] ми використали цей квартал для фундаментальної трансформації нашого портфелю енергії та капітальної структури».
Більший вихід, слабша середня ціна
Мінінгова продуктивність MARA у другому кварталі 2026 року була порівняно високою з оперативної точки зору. Компанія видобула 2 422 bitcoin, що на 3% більше, ніж у відповідному кварталі попереднього року. Однак середня ціна bitcoin знизилася на 28% за той самий період порівняння, що безпосередньо підірвало дохід, пов’язаний із видобутими BTC та іншими статтями, пов’язаними з bitcoin.
Це постійна напруга в моделі майнерів: коли ціни на BTC падають, зростання виробництва може бути згладжене через вплив ціноутворення та оцінки. Квартал MARA ілюструє цей момент — лише сила виробництва не була достатньою, щоб компенсувати ринкове зниження середньої ціни.
За межами майнінгових показників, баланс Bitcoin компанії також залишався значним. На 30 червня MARA повідомила про загальні активи у розмірі 35 577 bitcoin з загальною справедливою вартістю $2,1 млрд, що відображає як продовження накопичення скарбниці, так і чутливість фінансової звітності до змін оцінки BTC. У цьому зображенні компанія була описана як четвертий за величиною публічний володар bitcoin після Strategy, Twenty One Capital та Metaplanet.
MARA продовжує реалізовувати угоди з інфраструктурою для ШІ та високопродуктивних обчислень
Хоча майнінг залишається центральним для бізнесу MARA, компанія продовжує орієнтувати свій довгостроковий рост на розширенні обчислювальної інфраструктури для ШІ та високопродуктивних завдань. На початку 2026 року вона придбала більшість акцій Exaion SaS, яка експлуатує центри обробки даних з високопродуктивними обчисленнями та безпечну хмарну та ШІ-інфраструктуру.
MARA також перейшла до прискорення розробки центрів обробки даних за допомогою партнерств. У лютому вона оголосила про стратегічний партнерський союз із Starwood Capital Group та Starwood Digital Ventures, спрямований на забезпечення перетворення обраних об’єктів MARA для задоволення попиту з боку «підприємств, гіпермасштабних та AI-клієнтів».
У четвер MARA знову підтвердила, що прагне до короткострокових комерційних досягнень, пов’язаних із цими планами. Компанія заявила, що цілиться щонайменше на підписання двох угод щодо оренди AI/HPC до кінця року. Генеральний директор Фред Тіель сказав, згідно з викладом результатів, що переговори щодо оренди просуваються на кількох об’єктах і MARA залишається переконаною, що зможе підписати щонайменше дві угоди до кінця року.
Плани земель у Техасі та придбання енергії в Огайо продовжують час роботи
Інфраструктурні розширення MARA включають нові земельні ділянки та додаткові джерела електроенергії. У липні компанія уклала угоду про придбання 1200-акрової ділянки з електропостачанням у графстві Матагорда, Техас, з очікуваним доступом до 2 гігаватт електроємності мережі до квітня 2028 року. MARA зазначила, що ця ділянка призначена для робочих навантажень AI та HPC, а також майнінгу bitcoin.
Компанія також продовжує забезпечувати потужність через очікуване придбання Long Ridge Energy & Power в Огайо. MARA описала угоду на 1,5 мільярда доларів як потенційне джерело до 600 мегаватт потужності для AI та критичної IT-навантаження з часом, що свідчить про те, що вона вважає доступ до енергії ключовим фактором для традиційних майнінгових операцій та нових джерел доходу, пов’язаних з підприємницькими обчислювальними системами.
Майнінг залишається основою — ШІ описується як доповнення, а не заміна
У листі акціонерам, опублікованому разом із квартальними результатами, Тіел сказав, що майнінг bitcoin залишається основою бізнесу MARA і що грошові потоки, генеровані майнінгом, продовжуватимуть підтримувати інші інвестиції.
Він також заперечив ідею про те, що MARA відходить від майнінгу. «У кінцевому підсумку ми не сприймаємо майнінг bitcoin та інфраструктуру ШІ як конкуруючі бізнеси», — сказав Тіел, згідно з листом. Він додав, що дотримується принципу розподілу капіталу, спрямованого на використання кожного мегаватта у найбільш прибутковому застосуванні — іноді майнінгу на певних ринках, а в інших — інфраструктури ШІ, суверенної хмари чи підприємницьких обчислень.
Для читачів, які стежать за MARA, ключовим питанням є швидкість, з якою ці зусилля в галузі ШІ/HPC зможуть забезпечити стабільні грошові потоки, менш залежні від ціни bitcoin на спот-ринку. У короткостроковій перспективі цілі компанії — наприклад, підписання щонайменше двох угод щодо оренди AI/HPC до кінця року — нададуть чіткіший показник того, чи може операційна трансформація, про яку йшлося у другому кварталі, перетворитися на вимірювану комерційну ефективність. Інвестори також хочуть стежити за тим, як майбутні квартали відображатимуть як обсяги видобутку, так і вплив коливань ціни bitcoin на оцінку активів, оскільки саме це залишається домінуючим фактором у недавніх коливаннях прибутку.
Ця стаття була спочатку опублікована як MARA повідомила про збитки за другий квартал на тлі зниження ціни bitcoin, незважаючи на збільшення обсягів виробництва на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, bitcoin та оновлень блокчейну.