Написав: Fernando Pertini
Переклад: Saoirse, Foresight News
На Уолл-стріт вже розпочато розробку в екосистемі Ethereum, але більшість інвестиційних портфелів все ще не мають позицій.
У Андре Костолані є твердження про ринок, яке мені дуже подобається: «На фондовому ринку 2 плюс 2 ніколи не дорівнює 4, а дорівнює 5 мінус 1. Вам потрібно лише мати сильну волю, щоб витримати цей „мінус 1“».
Етеріум-інвестори добре знайомі з цим «мінус один».
П’ять років бокового руху, постійні розчарування, неперервні заяви про «смерть Ethereum». З’являються нові блокчейни, які стверджують, що зможуть замінити Ethereum. Різкі коливання ринку заставляють навіть довгострокових інвесторів сумніватися у своєму виборі.
Цього літа ситуація змінилася. Я маю на увазі не ще одну хвилю емоцій у крипто-спільноті, а те, що справжні традиційні фінансові інститути починають реалізовувати проекти з Ethereum.
Robinhood запускає другий рівень Ethereum. За шість тижнів загальна заблокована сума перевищила 1 мільярд доларів США. Revolut, яка має понад 80 мільйонів користувачів, випускає євро-стейблкоин на Ethereum.
Дві токенізовані грошові ринкові фонди Morgan Asset Management на основній мережі Ethereum мають загальну капіталізацію понад 800 мільйонів доларів США. Crédit Agricole випустив євро-стейблкоин на Ethereum і використав його для розрахунків з інвестицією в токенізований фонд AXA. У Японії була створена перша довірча японська євро-стейблкоин, побудована на Ethereum. Neuberger Berman також запустив свій перший токенізований фіксований дохідний фонд на Ethereum.
Після цього BlackRock офіційно ввійшла на ринок. Вона не випустила подкаст і не обмежилася відомим зауваженням про «перспективність блокчейну» — вона запустила реальні продукти. BlackRock запустила кілька етеревих токенізованих фондів; після цього оголосила, що співпрацюватиме з JPMorgan Kinexys, щоб токенізувати частину своїх європейських інституційних готівкових серій (на 30 червня обсяг управління становив 311 мільярдів доларів США) на етеревій мережі.
Морган Стенлі запускає продукт з ефірним стейкінгом. Фіделя подає заявку на додавання стейкінгу до свого ефірного ETF. Open USD підтверджує, що з самого початку був розгорнутий на ефірі, а кількість учасників екосистеми перевищує 140 компаній.
Коли серія подій відбувається одна за одною, це вже не випадковість, а сформована фінансова структура.
Влад Тенев називає це глобальним суперциклом токенізації. Том Лі йде ще далі: «суперцикл токенізації» може навіть недооцінювати майбутні зміни. Я вважаю, що він має рацію.
Токенізація — це лише перший, видимий рівень змін. За нею стоять стабільні монети, програмований забезпечення, ринки у режимі 24/7 та миттєве розрахунок. Дивлячись у майбутнє, AI-агенти зможуть самостійно купувати, продавати, вести переговори та здійснювати платежі один одному. Більше не буде обмежень робочих годин банків, відмова від механізму T+1, і більше не буде фраз типу «переказ очікується завтра». Майже напевно, не знадобиться людське втручання для відстеження напрямку переказу.
Чи звучить це знайомо?
Перша хвиля руху штучного інтелекту була пов’язана з обчислювальною потужністю. А наступна, можливо, вимагатиме таку валюту, яка природно вкорінена в програмні системи.
Біткойн навчив Стен-Стрит цінності цифрової рідкісності; Ефір навчить Стен-Стрит цінності програмованого капіталу.
Це дуже цікаво.
1 липня ціна Ethereum становила близько 1560 доларів США, а до кінця серпня вона зросла до близько 2450 доларів США — значний ріст. Обсяги бізнесу, що розгортаються навколо Ethereum з боку великих інституцій, безперервно зростають, продукти стають все більш професійними, а застосування виходять за межі теоретичних моделей. Однак традиційні інституції все ще тримають дуже невелику кількість Ethereum.
Протягом багатьох років повністю виключити Ефір з інвестиційного портфеля було найбезпечнішим професійним рішенням у фінансовій галузі. Ніхто не був би звільнений за те, що пропустив Ефір. Фондові менеджери не мусили пояснювати перед інвестиційним комітетом, чому в портфелі немає Ефіру.
Але коли BlackRock, JPMorgan, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole, Neuberger Berman усі вийшли на ринок і розпочали інвестування в Ethereum, ситуація змінюється.
Якось із часом питання інвестиційного комітету повністю зміняться: від «Навіщо нам розподіляти ефір?» до «Зачекайте, будь ласка, ще раз розкажіть мені, чому ми взагалі нічого не розподілили?»
Це саме та медвежа гра, яка мене справді цікавить. Немає нічого спільного з публічно розкритими короткими позиціями, нічого спільного з перпетуальними контрактами, і нічого спільного з тими, хто відкриває позиції з 50-кратним плечем о 3:00 ночі.
Найбільші шортові позиції з ефіру, можливо, — це різноманітні портфелі обсягом у десятки мільярдів доларів США, які все ще не мають жодного ETH.
Зупиніться і ще раз уважно прочитайте це речення.
Якщо ви активно робите шорт на Ethereum, ви чітко розумієте, що ви виступаєте проти нього. Але якщо ви керуєте традиційним інвестиційним портфелем і обираєте нульову конфігурацію Ethereum, тоді як фінансова система все більше будується саме на Ethereum, ви рано чи пізно усвідомите: нульова конфігурація — це теж позиція. Саме це є найбільш цікавим аспектом усього цього.
На Вашингтоні також змінюється вітер. Акцент у галузевих обговореннях змістився з «чи слід включати криптовалюти до фінансової системи?» на «добре, а як ми насправді їх інтегруємо?»
Законопроект CLARITY все ще не прийнятий і може бути знову відкладений. Майже всі цього очікували.
Але якщо законопроект здобуде справжній двопартійний суттєвий прогрес — у історії США таке вже неодноразово траплялося — ситуація буде зовсім іншою. Ще одна невдача законопроекту не спричинить великої реакції; але якщо відбудеться суттєвий прорив, це примусить інституційних учасників швидко переглянути свої часові очікування та скоригувати свої позиції.
Моя цільова логіка не залежить від впровадження Закону CLARITY; прийняття закону лише прискорить весь процес.
Костолані також згадував істину, яку інвестори часто забувають: ринок майже ніколи не реалізує прибуток по прямій лінії за певною логікою. Спочатку виникає ідея, потім довге очікування, часто з супроводом болю, а через довгий час усі виходять і пояснюють, що результат і так був передбачуваним.
Я очікував, що Ethereum зазнає ще кілька своїх «зменшень на 1» корекцій.
Але подивіться на зараз: Волл-стріт вже не сумнівається у тому, чи варто звертати увагу на цю базову інфраструктуру, а активно будує бізнес на ній. Інвестори ще вагаються, не вирішивши, чи входити на ринок. Але реальність залишається такою: у більшості інвестиційних портфелів виділення на Ethereum все ще дорівнює нулю.