На минулих вихідних, після закриття ринку США, всі семи акцій втратили всі свої річні прибутки — жодна не вціліла. За даними Yahoo Finance, Tesla впала на 26,4%, Microsoft — на 15%, Meta — на 15,2%, NVIDIA — на 10%, Amazon — на 9,5%, Google — на 9%, Apple — на 2%. З точки зору загальних показників ринку, індекс S&P 500 вже п’ять тижнів поспіль закривався внизу, досягнувши найнижчого рівня за сім місяців, і за рік впав на 5,1%. Індекс Dow Jones у день закриття увійшов у зону корекції. Це найдовший серійний спад з 2022 року.
NVIDIA зросла на 239% у 2023 році, зараз у цьому році впала на 10%. Це число здається помірним, але якщо ви купили на піку у жовтні 2025 року, ви вже втратили 21,2%. Meta зросла на 194% у 2023 році, зараз від піку впала на 15,2%. Віра, накопичена протягом трьох років бикового ринку, поступово руйнується за три місяці.
Доходність за 2024 та 2025 роки вже знизилася — з 107% до 64%, а потім до 23%. Зростання уповільнилося, а оцінки не знизилися. Коли музика зупиниться, премія за ризик, яку ігнорували протягом трьох років, повернеться одразу.
Очікування підвищення процентних ставок змінилося: з одиниць до 52% за три місяці
Падіння цін акцій — це лише результат. Справжнім зворотом є очікування відсоткових ставок.
За даними CME FedWatch, на початок січня 2026 року ринок ще цінував зниження ставок, а ймовірність підвищення ставок протягом року становила менше 3%. Консенсус наприкінці 2025 року полягав у тому, що ФРС продовжить зниження ставок у 2026 році.
Поворот відбувся 28 лютого. Операція «Epic Fury» призвела до ескалації напруженості в Ормузькій протоці — цьому стратегічному коридорі, через який проходить 20% світових поставок нафти. Ціна на сировину Brent закрилася на рівні 112,57 долара США 27 березня, що становить зростання на 45% за рік. Зростання цін на нафту підштовхнуло інфляційні очікування, які безпосередньо вплинули на ціноутворення процентних ставок.
27 березня ринок ф’ючерсів CME вперше оцінив ймовірність підвищення ставки протягом року на рівні 52%, що перевищує 50%. Це перший раз з початку 2023 року, коли ринок змінив очікування з «зниження ставок» на «підвищення ставок». За даними Market Probability Tracker Атлантичського федерального резервного банку, ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів досягла 19,8%.
Від майже нуля до більш ніж половини — менше трьох місяців. На початку року обговорювали, скільки разів знизити ставки, а зараз обговорюють, чи піднімати їх взагалі.
Найбільше впав Microsoft, а не Tesla
Інтуїція підказує, що найбільше впав саме Tesla серед Mag 7. Вона має найбільшу волатильність і найбільше спорів. Але дані показують іншу реальність.
За даними Techi.com і Motley Fool, Microsoft втратив 35,7% від своєї високої точки у липні 2025 року (приблизно 534 долари США) — найбільше падіння серед Mag 7. Tesla зайняв друге місце зі 26,4%, а NVIDIA — третє з 21,2%.
Але якщо подивитися на стовпчик Forward P/E з правого боку, історія складніша. Передбачуване P/E Tesla становить 145, а Microsoft — лише 24. Microsoft впав більше, бо ринок цінує його очікування більш жорстко. Коли загальна ситуація погіршується, «премія за визначеність» скорочується найбільш інтенсивно.
Апельсин — найбільш стійкий серед семи, від високого рівня впав лише на 5%. Але Forward P/E у 29 разів означає, що ця «безпека» не є дешевою.
650 мільярдів доларів США на витрати в ІІ: витрачання грошей — не проблема, важливі очікування прибутку
Mag 7 у 2026 році видала безпрецедентний чек.
Згідно з прогнозами Q4 2025 та даними Bloomberg, загальний бюджет капітальних витрат на штучний інтелект для Amazon, Google, Microsoft та Meta у 2026 році становить приблизно 650 мільярдів доларів США, що на 67% більше, ніж 381 мільярд доларів США у 2025 році. Бюджет кожної компанії цього року наближається до або перевищує суму витрат за останні три роки.
Найбільші капітальні витрати (Capex) у Amazon (200 мільярдів доларів США) і Google (180 мільярдів доларів США) за рік зменшилися лише на 9,5% і 9%. Натомість Microsoft (145 мільярдів доларів США) і Meta (125 мільярдів доларів США) з меншими капітальними витратами впали на 15% і 15,2%. Ті, хто витрачає найбільше, падають найменше.
Ринок не карає за абсолютний обсяг інвестицій, а за видимість прибутку. Інвестиції Amazon у штучний інтелект безпосередньо служать AWS — двигуну грошових потоків, а інвестиції Google через рекламу пошуку мають чіткий шлях монетизації. Де саме лягли витрати Microsoft та Meta на штучний інтелект, інвестори ще гадають: проникнення Copilot у бізнесі, стратегічний перехід від метавсесвіту до AI Agent — все ще не перетворилося на цифри. Цикл підвищення ставок не чекає завершення історій.
Капітал вже голосує ногами
Згідно з даними щомісячного потоку коштів State Street Global Advisors, з початку 2026 року чистий притік коштів до ETF у циклічних секторах, таких як енергетика, матеріали та промисловість, склав 19 мільярдів доларів США, що становить 65% усіх надходжень до ETF секторів — значно вище, ніж їхній ринковий ваговий коефіцієнт у 47%. За даними Morningstar, у січні до фондів природних ресурсів надійшло 7,5 мільярда доларів США, що стало рекордним місячним показником для цього сектору.
За даними ETF Trends, циклічні сектори за рік в середньому зросли на +20%, технологічні сектори — на -6%, а загальний індекс S&P 500 — лише на +0,5%. Єдиномісячний чистий притік коштів до військового ETF (SHLD) у січні перевищив 1 млрд доларів США, а за рік його зростання склало +20%. Технологічні сектори не зовсім втратили інвестиції — у лютому до них надійшло 6 млрд доларів США, але їхня віддача значно поступається циклічним секторам.
Після зміни очікувань щодо відсоткових ставок, 650 мільярдів доларів США витрат на ІІ виявилися найбільш помітною строкою у балансі. Інституційні кошти вже перекачуються в енергетику та оборонну промисловість.
Грегорі Дако, головний економіст EY-Parthenon, називає поточну ситуацію «багатовимірним збуренням» (multidimensional disruption). Він оцінює ймовірність рецесії в США на рівні 40%. Goldman Sachs оцінює її на 30%, а головний економіст Moody’s Марк Занді — майже на 50%.
Три роки стрімкого зростання, три місяці перевороту: 650 мільярдів доларів США зависли у повітрі посеред циклу підвищення ставок. Втрата ринкової капіталізації Mag 7 на 2 трильйони доларів США — це не паніка одного дня, чи ринок перез цінує період, який вже закінчився?