Мідь LME досягла історичного максимуму на тлі змін у тарифах та геополітичних ризиків

Марс Файнанс: 8 вересня LME трьохмісячні мідні ф’ючерси досягли рекордного рівня $14 533 за тонну, збільшившись на 17% з початку року та на 47% за останні 12 місяців. Однак основною причиною цього руху є не просто вибух попиту, а перерозподіл глобальних поставок міді через очікування тарифів США. Торгівці використовують високу премію COMEX над LME, щоб перевозити велику кількість міді до США, що призводить до концентрації запасів і зменшення доступних для поставки запасів на LME, що викликає стиснення короткострокових поставок в інших регіонах. Ця «неправильна розподільність поставок» змінює логіку ціноутворення на ринку міді. У липні імпорт міді до США вперше перевищив 220 тис. тонн, з яких 53 290 тонн — катодна мідь з Конго, що свідчить про те, що ринок намагається адаптувати логістику до можливого введення тарифів. Хоча загальний обсяг глобальних запасів міді залишається відносно високим, перерозподіл запасів спричинив регіональний дефіцит: спот-ціна на LME тримається над трьохмісячними ф’ючерсами, що вказує на зменшення доступної металевої маси в короткостроковому періоді. Іншими словами, тепер ціна на мідь відображає не лише глобальний попит, а й те, де знаходиться мідь і чи може вона вільно переміщатися в майбутньому. Довгострокові обмеження пропозиції ще більше посилюють цей короткостроковий дисбаланс: старіння великих шахт, складності з розширенням виробництва та структурна суперечність з попитом на мідь з боку центрів обробки даних, електромереж та відновлюваних джерел енергії. Поки США активно поглинають спот-поставки, ситуація в Україні та Росії та на Близькому Сході додають невизначеності щодо енергетики, транспорту та ланцюжків поставок. Щодо України та Росії: США розглядають можливість відновлення дипломатичних контактів у вересні–жовтні та зниження рівня напруженості взимку; якщо переговори пойдуть успішно, ризик-премії за енергетику та транспорт можуть знизитися. Однак ризики для боєвих дій та енергетичних об’єктів ще не повністю усунені, а ланцюжки поставок залишаються під загрозою перебоїв. Щодо Близького Сходу: Іран і Оман обговорюють тимчасовий механізм безпеки у Ормузькому проливі, але реальний обсяг судноплавства все ще значно нижчий за довоєнний рівень, а енергетичні об’єкти в Перському заливі продовжують піддаватися атакам. Це означає, що навіть при полегшеннні дипломатичних сигналів у певних регіонах, глобальні поставки енергетики та сировини залишаються під високою невизначеністю. Коли вартості металу, енергетики та транспорту одночасно піддаються впливу геополітичних факторів, компанії стикаються не лише з ростом цін на сировину, а й із одночасним зростанням витрат на перестройку ланцюжків поставок і капітальних витрат. Тому найбільш важливим сьогодні є не те, чи «перегріта» ціна на мідь, а те, що тарифи, ситуація в Україні-Росії, Близький Схід і обмеження поставок з шахт разом змінюють спосіб функціонування глобальних товарних ринків. Раньше глобальнi ланцюжки поставок були спрямованi на мiнiмальну вартiсть i максимальну ефективнiсть; зараз компанiї все бiльше звертають увагу на безпеку поставок i регiональнi запаси, що призведе до бiльш частого виникнення регiональних премiй i тривалого збереження інфляцiйної стiйкостi та навантаження на витрати виробництва. Рекордна цiна на мiдь — це не лише показник ринку металу, а свiдчення того, що глобальне розподiлення ресурсiв поступово переходить вiд прiоритету «ефективностi» до прiоритету «безпеки».