Фірма з інфраструктури ризиків LlamaRisk виявила структурну проблему у запропонованому нативному ринку bitcoin у Babylon на Aave V4: згідно з дизайном, що оцінюється, прямі ліквідації можуть обходити механізм фінансування пулу, що потенційно може залишити протокол вразливим до просрочених боргів у умовах стресових ринкових умов. Цей висновок стосується ринку, який ще не запущено.
Чому прямі ліквідації можуть обійти фінансування пулу в запропонованому ринку Aave V4 у Babylon
У стандартній архітектурі ринку позичання Aave, коли забезпечення позичальника падає нижче необхідного порогу здоров’я, протокол запускає ліквідацію. Ліквідатор погашає частину боргу позичальника і отримує забезпечення зі знижкою. Резервний коефіцієнт пулу та безпечний модуль діють як запасні варіанти, отримуючи частку комісій і готові покрити дефіцити, які ліквідатори не можуть закрити з прибутком. Для додаткової інформації див. Best Crypto Casinos for Halloween 2026: Live Events, Spooky Slots, and Real Bonuses.
Опік LlamaRisk зосереджений на конфігурації у запропонованому ринку Babylon, де ліквідації можуть виконуватися безпосередньо проти колатералу без повернення коштів через фінансовий шар пулів. За даними, зазначеними LlamaRisk, цей шлях дозволить ліквідації розраховуватися ззовні, обходячи механізм, що забезпечує платоспроможність пулу, коли вартість колатералу падає швидше, ніж ліквідатори можуть діяти. Для додаткової інформації див. Akash Network Selects Solana for Blockchain Migration.
Ця різниця має значення, бо біткойн, як забезпечення, може різко змінюватися в межах вікна вирішення одного блоку. Нативна інтеграція біткойну в протокол позичання додає додаткову затримку та вимоги щодо мостів порівняно з обгорнутими версіями, що збільшує розрив між моментом, коли позиція стає недостатньо забезпеченою, і моментом, коли ліквідатор може атомарно її закрити. Більш широкі динаміки ліквідації на криптовалютних ринках неодноразово демонстрували, наскільки швидко ці розриви можуть виникнути; ланцюгові події ліквідації раніше призвели до зняття сотень мільйонів доларів у позиціях протягом кількох годин.
LlamaRisk не класифікував цю проблему як підтверджений шлях експлуатації чи негайну втрату. Оцінка стосується запропонованого дизайну ринку, що означає, що ця стурбованість має на меті інформувати процес управління та інженерного огляду до того, як буде прийнято остаточне рішення щодо розгортання.
Що означає це відкриття для дизайну ринку та користувачів
Для протоколу позичання, який приймає нативний bitcoin як забезпечення, механізм ліквідації є найважливішим компонентом стеку ризиків. Aave V4 вводить архітектурні зміни, які надають окремим розгортанням ринку більшу конфігурованість, ніж попередні версії, що створює як гнучкість, так і нові зони для вразливостей на рівні дизайну. Ринок, неправильно сконфігурований на рівні ліквідації, не потребує зовнішнього нападника; лише небажана зміна цін може вичерпати його резерви.
Фінансування пулу в моделі Aave стосується накопичених резервів та покриття безпекового модуля, які поглинають збитки, коли ліквідацію не можна виконати за ціною, що робить пул цілісним. Якщо прямий шлях ліквідації перенаправляє вирішення колатералу за межі цього буфера, пул накопичує непогашений борг, який розподіляється між депозиторами. Для ринку, деномінованого в bitcoin, де цінність колатералу може змінюватися на двозначні відсотки за одну торгівельну сесію, розмір потенційного дефіциту не є незначним. Учасники, що стежать за волатильністю ціни bitcoin біля ключових рівнів, розуміють, наскільки швидко можуть стискатися колатеральні буфери.
Протокол Babylon створений для того, щоб надати стейкінг-функціонал bitcoin на ланцюзі, дозволяючи використовувати нативний BTC у контекстах безпеки proof-of-stake. Інтеграція цього колатералу на ринок позик Aave V4 додатково розширить програмову сумісність bitcoin, але також означає, що логіка ліквідації повинна враховувати характеристики фінальності розрахунків мережі bitcoin, які фундаментально відрізняються від активів, нативних для EVM.
Роль LlamaRisk як органу оцінки ризиків для DeFi-протоколів полягає у виявленні цих питань, пов’язаних із дизайном, до того, як капітал буде масштабно вкладений. Раніше фірма надавала рекомендації щодо параметрів ризику та ринкові оцінки для кількох реалізацій Aave. Її висновок слід сприймати як сигнал аудиту перед запуском, а не післямортем, і відповідна реакція лежить у руках команд протоколів Babylon і Aave, щоб пояснити, чи є описаний шлях ліквідації точним, і, якщо так, як його буде виправлено до запуску ринку.
Потенційні депозитори та позичальники на будь-якому нативному ринку позичання bitcoin повинні вважати вирішення цього питання передумовою для участі. До числа ключових деталей дизайну, що залишаються невирішеними, належать: чи існує альтернативний шлях ліквідації, який не направляє кошти через резерви пулу, яким чином розмір безпечного модуля буде співвідноситися з очікуваною волатильністю bitcoin-колатералу, і чи провів орган управління формальний огляд оцінки LlamaRisk та випустив відповідь. Доки ці пояснення не будуть публічно доступні, ризик-профіль ринку не може бути повністю оцінений.
Більш широке питання, яке цей висновок піднімає щодо інфраструктури, пов’язаної з ШІ, на Aave V4, також варто зауважити. Автоматизовані маркет-мейкери та боти ліквідації все частіше використовують цінові дані в мережі та позацінову інференцію ШІ для визначення моменту та способу виконання. Якщо архітектура ліквідації направляє розрахунки через нестандартний шлях, цим системам необхідно бути в курсі цього відхилення; бот, налаштований на стандартні потоки ліквідації Aave, може повністю неправильно оцінити свій ризик виконання. Безпекові вразливості в хмарній інфраструктурі, що обслуговує цих ботів, такі як ті щойно виявлені у порушеннях торгової платформи, посилюють оперативний профіль ризику автоматизованих стратегій ліквідації у нових ринкових конфігураціях.
Додаткові заявлення від Babylon, форуму управління Aave або LlamaRisk власне будуть необхідні, щоб визначити, чи було виправлено виявлену проблему, чи очікується голосування з боку управління, чи було відкликано або відкладено ринкове пропонування у відповідь на цей висновок.
Додаткові джерела: source document 1, source document 2.
Відмова від відповідальності: Ця стаття має лише інформаційний характер і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Ринки криптовалют і цифрових активів супроводжуються значними ризиками. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.