Інвестиційний продукт на основі ethereum може рекламирувати експозицію на стейкінг, не використовуючи кожну одиницю свого ETH. Порівняння Lido від 23 жовтня щодо європейських біржових продуктів звертає увагу на вибір касового менеджменту, що лежить в основі показників доходності, які бачать інвестори.
Коротко- Lido стверджує, що розподіл стейкінгу, комісії та управління ліквідністю впливають на нагороди ETP.
- Виведення нативного стейкінгу залежить від мережевих процесів і черг.
- Переносний стейкінг-токен додає шлях виходу з ринку, з власними ризиками виконання.
Ставка нагороди застосовується до капіталу, який його реально заробляє
У своєму новому інституційному примітці Lido стверджує, що продукти, що тримають незаставлений ліквідний буфер, можуть отримувати винагороди менше, ніж повна експозиція ETH. Вона просуває ліквідне стейкінг як альтернативу і використовує продукт WisdomTree, забезпечений stETH, як приклад. Lido має комерційний інтерес у цій порівнянні.
Арифметика проста, навіть без ранжування будь-яких фондів. У прикладі продукту з 100 ETH буфер у розмірі 20 ETH, що не стейкуються, залишить 80 ETH, які генеруватимуть стейкінг-доходи. Якщо стейкана частина принесе 3% за рік, вона згенерує 2,4 ETH до сплати комісій та інших корекцій. Це гіпотетичні вхідні дані, а не прогноз або оголошена норма прибутку продукту.
Буфер не обов’язково є втраченим капіталом. Він може забезпечувати ліквідність, коли надходять вимоги про викуп або коли інші процеси займають час. Корисне питання — яку операційну перевагу дає буфер і яку нагороду продукт віддає замість цього.
Документація щодо виведення ethereum пояснює, що вивід валідаторів проходить через мережеві процеси, і попит може впливати на терміни. Потреба фонду виконати комерційний дедлайн не прискорює чергу базового протоколу.
Рідкісне стейкінг замінює одну обмеження іншою ринком
Переносима вимога на зарезервовані ETH може бути продана без очікування виходу кожного підlying валідатора. Але для продажу потрібні покупці за прийнятною ціною. Переносимість не гарантує, що велика транзакція буде виконана за ціною, використаною в бухгалтерському обліку фонду.
Під час звичайної торгівлі маркет-мейкери можуть ефективно заповнити цю різницю. Під тиском важливішими стають обсяг доступної ліквідності та вартість поглинання замовлення. Структура, яка підтримує повне стейкінг, все ще може стикнутися з складним рішенням щодо виконання, коли багато тримачів одночасно шукають ліквідність.
Більш загальна думка підтверджує продукти bitcoin, що використовують опціони для управління зниженням ризику: назва базового активу не може повністю описати виплату інвестора.
Так само процес, розглянутий у ліквідації фонду CoinShares, показує, чому правила викупу варто враховувати до настання терміну. Торгівля акцією та виведення її базової експозиції — це різні операції.
Огляд NewsBTC корпоративного стейкінгу Ethereum додає ще одну порівняльну характеристику: власник акцій володіє компанією з фінансуванням та управлінськими рішеннями, а не просто балансом застейканих монет.
Тому зауваження Lido найбільш корисне як підказка для вивчення повної структури. Розподіл, чисте розподілення винагород, умови ліквідності та глибина ринку слід розглядати разом, перш ніж можна буде значущо порівняти дві основні ставки стейкінгу.
Написано редакційною командою та відредаговано Самуелем Реєм.