Цей текст походить з:Kyle Samani
Перекладено｜Odaily Star Daily (@OdailyChina); перекладач｜Azuma (@azuma_eth)
Редакційна примітка: Чоловік, який найбільше кричить про Solana, колишній співзасновник Multicoin Capital Кайл Самані, який недавно гучно вийшов із індустрії, знову повернувся!
В минулу ніч Kyle Samani опублікував довгий тред на своєму особистому обліковому записі X. У цьому треді Kyle Samani знову застосував свою впливову мову «експресії» (у цьому контексті не в негативному сенсі), використовуючи ефективність — як слабке місце в нарративі децентралізації — як точку входу, щоб детально пояснити, як PropAMM, який зараз активно просувається в екосистемі Solana, зможе досягти або навіть перевершити ефективність традиційних централизованих моделей, доводячи, що PropAMM є одним із найважливіших інновацій у мікроструктурі ринку за останні роки або навіть десятиліття.
- Відповідні статті:《Чоловік, який найкраще кричить про SOL, залишив криптовалютний світ》;《Чи є у виході Кайла Самані приховані причини?》.
Нижче наведено оригінальний текст Кайла Самані, перекладений Odaily Star Daily.
PropAMM — це один із найважливіших інновацій у мікроструктурі ринку за останні роки, можливо, навіть один із найважливіших за декілька десятиліть.
Щоб полегшити розуміння цього висновку, спочатку розглянемо, як мейкери (MM, Market Makers) встановлюють ціни на традиційних централизованих біржах (CEX).
Мейкери зазвичай розташовують своє обладнання фізично поруч із біржею (co-location). Кожен мейкер запускає алгоритм на сервері, який підключений до іншого сервера за допомогою кабелів однакової довжини (наприклад, 50 метрів), на якому працює система біржі.
Між маркет-мейкерами та біржами постійно обмінюються величезними потоками даних. Кожного разу, коли маркет-мейкер надсилає на біржу замовлення — будь то лімітне, скасоване чи ринкове замовлення — біржа повинна розіслати цю інформацію всім іншим маркет-мейкерам; після цього інші маркет-мейкери на основі нової інформації повторно надсилають свої замовлення; і так цикл безкінечно повторюється.
Нижче наведено просту схему.
Зараз давайте розглянемо, як працює propAMM у мережі Solana.
Чудово у propAMM на Solana те, що блокчейн безпосередньо «розміщує» алгоритм маркет-мейкера. Це означає, що системі більше не потрібно надсилати мільярди повідомлень між маркет-мейкером та біржею — алгоритм маркет-мейкера буде працювати безпосередньо на тих самих фізичних машинах, що й біржа.
Нова схема наведена нижче. (Так, достатньо лише блокчейну Solana!)
У криптовалютній індустрії завжди існувала давня думка, що децентралізовані системи обов’язково працюють повільніше (мають більшу затримку), ніж централізовані, оскільки вимагають обміну інформацією між вузлами по всьому світу.
Але якщо подивитися на це питання інакше, алгоритми, розміщені в ланцюжку, насправді можуть мати меншу затримку, ніж централизовані біржі традиційної фінансової системи.
Чому так? Причина в тому, що затримка, необхідна propAMM для оновлення ціни, стосується лише електронів, що рухаються всередині одного фізичного кристала кремнію. Наприклад, якщо останній ринковий ордер змінив ціну SOL-USD, ця інформація відразу стає доступною для всіх propAMM і використовується для ціноутворення на наступний ринковий ордер. Все відбувається всередині одного кристала кремнію, і більше не потрібна двостороння комунікація між серверами.
Варто зауважити, що propAMM дійсно вимагає частих оновлень оракулів (oracle updates), але це не є проблемою, і це не змінює загальних фактів, описаних вище.
Найважливішим залишається те, що, коли біржа — у наведеному вище прикладі блокчейн Solana — безпосередньо розміщує алгоритм propAMM, ціни маркет-мейкерів змінюються в реальному часі всередині того самого фізичного кристала.
propAMM став домінуючим механізмом для спот-котирування SOL-USDC на Solana, при цьому спред вужчий, ніж у всіх основних CEX. Я очікую, що ця ринкова структура стане домінуючою моделлю для on-chain торгівлі цього року, включаючи спот (spot), безстр (perps) і навіть прогнозні ринки (prediction markets).
Найбільшим викликом propAMM є те, що наразі немає способу забезпечити, що тейкер обов’язково отримає оптимальне виконання угоди (best execution), оскільки:
- Всі алгоритми propAMM не є відкритими (це насправді логічно, оскільки традиційні алгоритми маркет-мейкерів також є приватними);
- Під час маршрутизації торгів між кількома propAMM результат є недетермінованим.
Проте цю проблему можна вирішити. Я очікую, що цього року всі відповідні команди агрегаторів запустять рішення, такі як Jupiter і dFlow для спот-ринку та Phoenix для ф’ючерсів.
Поточна версія propAMM ще не оптимізована повністю і стикається з різними обмеженнями самої блокчейн-мережі Solana. У цьому році Solana запустить серію значних оновлень, які значно покращать продуктивність propAMM, зокрема:
- Більший ліміт CU (обчислювальних одиниць) на кожну угоду та більший розмір угоди;
- Вища межа CU для кожного блоку;
- Alpenglow: зменшити час слоту з 400 мс до 100–150 мс;
- DoubleZero: зменшення глобальної мережевої затримки;
- Виконання, що керується додатком (application-controlled execution);
- Кілька паралельних лідерів (multiple concurrent leaders).
Якщо propAMM на головній мережі Solana вже забезпечує більш вузькі ціни, ніж усі CEX, без цих оновлень, то можна уявити, наскільки потужними вони стануть із поступовим запуском цих оновлень.