KOSPI Південної Кореї впав більше ніж на 33% у липні, що стало найгіршим місячним падінням за історію, а потім відновився з 18% одноденним стрибком в останній день місяця.
Основні висновки
- Після падіння на 33% протягом решти місяця індекс KOSPI Південної Кореї відновився на 18% 31 липня — найбільший одноденний стрибок за всю історію.
- Фонд штучного інтелекту Лепольда Ашенбреннера був проданий Citadel, а високі результати Microsoft сприяли відновленню 31 липня.
- KOSPI все ще знаходиться приблизно на 22% нижче за закриття у червні, і Стів Кім з Four Pillar каже, що трейдери все ще занадто бідні для криптовалют.
Історичний крах, спричинений шоком від чіпа
Зниження KOSPI у липні перевищило щомісячні падіння, зафіксовані під час Азійського фінансового кризи 1997 року та Глобального фінансового кризи 2008 року, ставши найгіршим місяцем в історії індексу. Руйнування посилилося з 28 липня, коли новина про те, що Китай розпочав масове виробництво власних інструментів для виготовлення чіпів, спричинила падіння індексу на 10,8% за одну сесію, що спричинило кілька зупинок торгівлі.
Samsung Electronics та SK Hynix — дві акції, які протягом останнього року забезпечували корейський ралі, спричинений ШІ, — зазнали найгірших втрат. Пропуск прибутку SK Hynix, рекордний квартальний дохід, який все ж не відповідав оцінкам аналітиків, поглибив паніку на наступний день, що, за міркою від рекордного максимуму у червні, свідчило про зниження, що наблизилося до 44%.
Кредитне плече, яке сприяло зростанню та падінню
Стів Кім, генеральний директор і співзасновник Four Pillars — блокчейн-дослідницької фірми з Сеула — сказав Bitcoin.com News, що збитки сягають коренями до того, як сама хвиля зростання була сформована, тобто рекордні 29,2 трильйона вонів (приблизно 19,7 мільярда доларів США) у вигляді високолівереджованих ставок на корейські акції були зафіксовані на початку липня, причому значна частина з них була зосереджена в ETF на окремі акції, прив’язані до Samsung і SK Hynix. Він додав:
Багато молодих інвесторів узяли позиції зі залученням коштів у Samsung Electronics та SK Hynix, очікуючи продовження росту. Існує чітка генераційна різниця в настрою. Молоді інвестори постраждали значно сильніше, тоді як старші інвестори, як правило, перебувають у кращій позиції.
Крім того, Кім підкреслив, що корейські фондовий та криптовалютний ринки історично рухалися в основному незалежно, але вони пов’язані через спільний пул трейдерів. «Багато найактивніших криптовалютних трейдерів Кореї — це ті самі люди, які агресивно торгують корейськими акціями з кредитним плечем», — зазначив він, додавши, що за останній рік багато з них змістили фокус з криптовалют на те, що вони вважали більшою можливістю на корейських акціях.
Ця зміна збігається з даними, які показують, що обсяг торгівлі криптовалютами на роздрібному ринку Кореї знизився на 28% рік до року через перерозподіл капіталу в напівпровідники та AI-активи.
«Останній ринковий крах знищив значну частину їхнього капіталу», — сказав Кім. «Навіть якщо зараз вони хочуть знову перерозподілити кошти в криптовалюту, багатьом просто не залишилося грошей для цього». Він навів пряме паралель зі США, де увага до криптовалют так само зменшилася, оскільки капітал і увага зосередилися на ШІ.
Нарешті, Кім був прямолінійним щодо загального впливу на галузь, стверджуючи, що лише невеликий відсоток інвесторів реально отримав прибуток від корейського росту акцій, причому значна частина цих прибутків дісталася іноземним інвесторам. «Знову ж таки, внутрішні роздрібні інвестори ефективно стали ліквідністю для закордонного капіталу», — висловив він думку.
18% зворотний рух показує, наскільки цей ринок став дивним
Чотири дні після того, як зафіксував свій найгірший місяць за історію, KOSPI здійснив найбільш дике одноденне відновлення в історії. Індекс зростав на 17,91% 31 липня, закрившись на рівні 6 595,45 після зростання більше ніж на 1000 пунктів — найбільший одноденний стрибок за всю історію. Акції Samsung Electronics зросли на 19,57% до 247 000 вон, а SK Hynix підскочили на 24,05% до 1,64 млн вон, вперше за 17 років досягнувши щоденного верхнього ліміту. Рух був настільки різким, що спрацював механізм «боковий відсік» біржі Кореї, призупинивши програмну торгівлю на п’ять хвилин — той самий тип аварійного вимикача, який неодноразово зупиняв індекс під час його падіння.
Дві сили зійшлися, щоб спровокувати відскок, першою з яких було розширення Situational Awareness — хедж-фонд, зосереджений на ШІ, заснований колишнім дослідником OpenAI Леопольдом Ашенбреннером, який втратив 67% своєї вартості в липні через концентровані, із маржею ставки. Щоб пояснити: вимоги щодо додаткової маржі змусили фонд ліквідувати свої публічні активи на користь Citadel Кена Гриффіна, і після завершення цього примусового продажу один із джерел тиску на Samsung і SK Hynix зник.
Другим було нічне зростання на Уолл-стріт, де результати Microsoft, які перевищили очікування, відновили довіру до витрат на інфраструктуру ШІ й підняли Філадельфійський індекс напівпровідників на 8% (тоді як результати Amazon підтвердили попит на монетизацію ШІ). Meta також перевищила оцінки доходів, хоча її акції впали через занепокоєння щодо грошових потоків через капітальні витрати — нагадування про те, що навіть результати, які втамували ринок Кореї, спричиняли різкі коливання інвесторів у інших місцях.
Проте полегшення не тривало, і вже на наступній сесії KOSPI впав на 4,86%, а до 4 серпня індекс впав ще нижче до 6 153,55 (тренд, який триває з тих пір), залишаючись приблизно на 22% нижче рівня кінця червня.
Дивлячись вперед, Кім не бачить цієї реверсії як прихованого позитиву для криптовалют, оскільки, замість того щоб вільно вивільнити капітал для перерозподілу, він вважає, що загальний розгром (зараз посиленний ринком, який може коливатися на 18% у будь-якому напрямку протягом 24 годин) робить корейських роздрібних інвесторів більш обережними щодо ризику та зменшує кількість коштів, які вони можуть інвестувати куди-небудь, включаючи криптовалюти.