Під час хвилі інвестування в Штучний інтелект корейський фондовий ринок пережив різкий крах, чиї наслідки поширилися на ринки США.Автор статті, джерело: Wall Street Journal
Ринок акцій Південної Кореї пережив найбільш різкий обвал на тлі глобальної хвилі штучного інтелекту, хвилі впливу якого перетнули Тихий океан і безпосередньо дісталися американських інвесторів — американський AI хедж-фонд, який мав значні позиції у SK Hynix, за липень зазнав втрат приблизно 67% і був змушений розпродати активи для погашення боргів, а американські роздрібні інвестори, які вкладали гроші в DRAM ETF і таким чином інвестували в корейські чіп-компанії, стали отримувачами цього трансграничного спекулятивного ризику.
Найбільше постраждалою інституцією в цій хвилі викидів є хедж-фонд Situational Awareness, відомий як «бог акцій ШІ». За повідомленням The Wall Street Journal, фонд мав значні позиції у південнокорейських акціях SK Hynix, і ставка на південнокорейські чіп-акції стала однією з причин приблизно 67% збитків у липні, після чого фонд ліквідував більшу частину своїх публічних інвестицій, щоб погасити кредити.
Також чітко визначена транскордонна траєкторія американських інвесторів-фізичних осіб. У травні цього року Interactive Brokers став першим великою американською брокерською фірмою, яка надала можливість прямого торгівлі корейськими акціями; у той самий період компанія Roundhill Investments випустила ETF, що фокусується на виробниках пам’яті DRAM, де Samsung Electronics та SK Hynix разом становлять майже половину капіталізації фонду. Цей ETF за кілька тижнів став найуспішнішим випуском у історії США за залученням нових коштів.
У Кореї роздрібні інвестори («мурашки») становлять 60–70% щоденного обсягу торгів на KOSPI, зазнавши значних втрат під час 40%-го падіння за шість тижнів, при цьому ринкова капіталізація зменшилася приблизно на 2,5 трильйона доларів США. Цей рух, спричинений вірою в штучний інтелект та використанням інструментів з важелем, надає чіткий приклад ризиків трансграничного спекулянта.
Хедж-фонди розпродали активи для погашення боргів, виявивши ризик концентрації у чіпах для ШІ
Situational Awareness була заснована у 2024 році колишнім дослідником OpenAI Леопольдом Ашченбреннером. Фонд отримав високий дохід завдяки агресивній стратегії з високим рівнем позицій та важкого кредитного важеля, орієнтованої на інвестиції в AI-пов’язані активи, і на деякий час став відомим. Однак масовий продаж у секторі AI у липні призвів до швидкого руйнування його позицій з важелем. Фонд повідомив інвесторам, що вартість портфеля за один липень знизилася на 67%.
Ашенбреннер у листі до інвесторів написав: «Ми опинилися набагато ближче до безповоротної втрати капіталу, ніж можемо дозволити собі». Він також зазначив, що фонд нарешті знайшов рішення, але ніколи не мав наміру потрапити в таку ситуацію.
За даними Reuters, посилуючись на джерело, SEC розслідує час виклику вимог щодо додаткового маржинального забезпечення, а також комунікації фонду з основними кредиторами — включаючи Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup та Bank of America — щодо використання важелю. Situational Awareness у заяві зазначила: «Очікується, що регулятори уважно перевірятимуть будь-який фонд з високою відомістю, значними дохідностями або особливо різкими відтягами», і підкреслила, що компанія «є строго регульованою установою, яка повністю співпрацюватиме з будь-якими вимогами регуляторів». SEC та згадані банки відмовилися коментувати.
Дрібні інвестори через ETF DRAM стають під впливом ризику найуспішнішого випуску в історії
Різкий стрибок цін на корейські акції чіпів, який спочатку був недоступний для більшості американських інвесторів-розничників — на початку циклу надзвичайного зростання ринку пам’яті чіпів Samsung Electronics та SK Hynix не були котирувані на американських біржах, і через це рахунки місцевих брокерів не дозволяли безпосередньо купувати їхні акції.
Дві нові інструменти заповнили цей розрив. У травні цього року Interactive Brokers став першим основним брокером, який відкрив прямий доступ до корейських акцій для клієнтів у США. Майже одночасно невідома управляюча компанія Roundhill Investments запустила ETF з інвестиціями у виробників чіпів пам’яті під кодом "DRAM", у якому Samsung і SK Hynix разом становлять майже половину чистої активної вартості фонду.
DRAM ETF після випуску протягом кількох тижнів встановив один із найуспішніших рекордів збору коштів в історії американських ETF, звернувши увагу таких гігантів галузі, як BlackRock та Vanguard. Генеральний директор Roundhill Дейв Мазза в інтерв’ю зазначив, що цей ETF основною мірою досягає індивідуальних інвесторів через соціальні мережі, а не за допомогою традиційної мережі фінансових консультантів.
Однак із крахом корейської фондовий ринок цей трансграничний спекулятивний канал швидко перетворився на канал передачі збитків, виставивши американських роздрібних інвесторів, які входили у ринок під час зростання, на прямий вплив сильних коливань на корейському ринку.
Локальні «мурахи» зазнали великих втрат, плече ETF підсилює волатильність
У травні в Кореї запущено перші одиночні акційні важелеві ЕТФ, що дозволило роздрібним інвесторам подвоїти ставки на Samsung Electronics та SK Hynix. Коли ринок змінив напрямок, роздрібні інвестори, які становили 60–70% щоденного обсягу торгів на KOSPI, зазнали серйозних втрат; деякі інвестори відправили в парламент вінки з написом «Мурахи вбивають — парламент, відповідайте».
Регулятори зупинили схвалення нових індивідуальних акційних лівередж-продуктів, збільшили обов’язковий готівковий маржин у два рази до приблизно 21 000 доларів США та розширили обов’язкове онлайн-навчання для індивідуальних інвесторів. Kospi відновився приблизно на 20% від мінімуму, а індекс волатильності Kospi 200 впав з 86,18 30 липня до 56,76 у понеділок.
Керівник організації «Корейський союз акціонерів», яка представляє приблизно 14 мільйонів індивідуальних інвесторів у Південній Кореї, Чхон Еджон, закликав регулятори вивести з обігу однодоларові левередж-ETF та розробити програму допомоги постраждалим роздрібним інвесторам. «Щоб повернутися до нормального інвестиційного середовища, уряд не може залишатися байдужим», — сказав він, — «Потрібна велика операція».