KLA зростає на 7,32% на тлі росту сектору зберігання, увага на майбутніх даних CPI

7 вересня (понеділок) американські ринки закриті на свято Дня праці, весь день немає торгівлі та економічних даних, тому ця стаття містить перспективи на тиждень, а не ринковий огляд за цей день. Останнім торговим днем був 4 вересня (п’ятниця): з чотирьох індексів лише Рассел 2000 зростав на 0,25%, індекс Дов-Джонса падав на 0,51%, S&P 500 — на 0,38%, а Nasdaq Composite — на 0,29%. Зіркою дня стала KLA (KLAC), яка зросла на 7,32% до 185,60 долара США — при цьому KLA (KLAC) не публікувала жодних корпоративних оголошень цього дня. Уроки американських ринків на тиждень: в один і той же день, в одній і тій же секторі одягу, Lululemon (LULU) впав на 17,4%, а Abercrombie & Fitch (ANF) зрос на 4,3% — різниця не в результатами минулого кварталу. Макроекономічним фокусом тижня є CPI за серпень, який буде опублікований о 12:30 UTC у п’ятницю. Дані в цій статті базуються на закритті американських ринків 4 вересня 2026 року.

Одиниця виміру — %, добові зміни відображаються відносно закриття попереднього торгового дня; оскільки на картці за сьогодні не наведено значень індексу, у цьому тексті зазначено лише відсоткові зміни, а не точки. 4 вересня з чотирьох індексів лише Рассел 2000 зростав на 0,25%, а Додж-Індустриал знизився на 0,51% — найбільше серед усіх, С&P 500 знизився на 0,38%, а Насдак Композіт — на 0,29% — найменше.

Причина падіння вказується в даних про зайнятість за той самий день: у серпні несільського сектору було створено 162 000 робочих місць, тоді як очікувалося лише 55 000, рівень безробіття залишився на рівні 4,1%. Хоча сильні показники зайнятості зазвичай є добрими новинами, на цьому етапі вони означають, що гроші стануть дорожчими — дохідність казначейських облігацій США з терміном до 2 років піднялася до 4,374%, що є найвищим показником за рік, а ринкова ціна на підвищення процентної ставки у вересні тимчасово зросла до приблизно 50%. Коли дисконтна ставка зростає, першими під тиском опиняються активи з відкладеним грошовим потоком, саме тому індекси, в яких переважають великі технологічні акції, закрилися в плюс, тоді як дрібні акції з низькою оцінкою та коротким терміном дії навпаки зросли.

Варто запам’ятати одну річ: сьогодні на американських ринках не падала прибутковість, а дисконтна ставка. Прибуток компаній не погіршився за один день — змінилася тільки ставка, за якою ринок дисконтує майбутні грошові потоки. Лише зрозумівши це, ви зможете зрозуміти, чому ця акція, що зросла найбільше, рухається за зовсім іншою логікою, ніж ринок в цілому.

Оцінка від 0 до 100 балів, порівняно з конкурентами та власною історією за рік, з базою на закритті від 4 вересня. KLAC закрився на 185,60 долара США, зростання на 7,32%, ринкова капіталізація збільшилася на 16,5 млрд доларів США до 242,4 млрд доларів США; обсяг угод дорівнює середньому обсягу за 30 днів, без збільшення. У п’яти вимірах: рейтинг серед конкурентів — 100 (максимум), температура оцінки галузі — 93, відносна сила серед конкурентів — 77, контроль волатильності — 62, а положення тренду — лише 44, що є найслабшим показником серед п’яти.

Слід звернути увагу саме на цю різницю. Рейтинг 100 серед схожих активів означає, що за день не було жодного активу в його групі, який показав кращий результат; позиція тренду 44 означає, що ціна все ще знаходиться в нижній частині свого річного діапазону — річний діапазон становить 90,67–307,37 долара США, а 185,60 знаходиться на рівні 44%. Рост на найбільшу величину та висока позиція — це не одне й те саме: лише з урахуванням +7,32% можна здатися, що це сильний актив; але з урахуванням позиції тренду 44 стає зрозуміло, що це актив, який відновлюється з низького рівня.

Також прочитайте стовпець об’єму торгів. Об’єм торгів за день дорівнює середньому об’єму за 30 днів, що свідчить про те, що зростання ціни не спричинене раптовим притоком нових коштів, а лише перерозподілом тих самих коштів — це перез ціноутворення, а не пробій зі зростанням об’єму.

Та сама ланцюжок поставок: гроші рухаються вгору, а внизу продають

Одиниця виміру — %, це одноденний приріст/зниження за 4 вересня, базою порівняння є закриття попереднього торгового дня. Шість компаній розташовані на різних етапах напівпровідникової ланцюжки; їхній порядок за день: KLA (KLAC) зростає на 7,32%, Micron (MU) зростає на 6,10%, Lam Research (LRCX) зростає на 5,12%, NVIDIA (NVDA) зростає на 0,84%, Hewlett Packard Enterprise (HPE) падає на 4,48%, Synopsys (SNPS) падає на 5,40%.

Найважливішим сьогодні не є те, хто зрос більше, а те, де проведена межа між зростанням і падінням. Три компанії, що зросли, — це всі пристрої та сховища верхньої ланки, а дві, що впали, — одна з нижньої ланки (апаратне забезпечення), інша — програмне забезпечення для проектування. Протилежні напрямки на одному ланцюзі свідчать про те, що це не загальний покупка, а перерозподіл коштів всередині ланцюга: гроші виводяться з нижньої ланки і перенаправляються в верхню.

Розділ NVIDIA (NVDA) варто окремо розглянути. Він зростав лише на 0,84% за день — найменший приріст серед шести зростаючих акцій. Його ціна вже наблизилася до річного максимуму, тому висока позиція обмежує простір для подальшого зростання; KLAC розташований у нижній частині діапазону, тому та сама сума інвестицій призводить до значно більшого зростання. Це різниця в еластичності, обумовлена позицією, а не тим, яка компанія краща.

Дані за закриття на 4 вересня. Розглядаючи цей день детальніше, зростання було спричинене таким чином: перший етап — покупки почалися з сектору зберігання — SK Hynix зростав приблизно на 7%, SanDisk — на 11,9%, Micron (MU) — на 6,1%; виробники пам’яті були першими, кого купували того дня. Другий етап — гроші рухалися вгору по ланцюжку, оскільки перед розширенням виробництва виробники пам’яті розміщують замовлення на тестування та обладнання, а саме тестування є основною діяльністю KLA (KLAC). Третій етап — порівняння з сектором: у день зростання середній показник сектору напівпровідників Nasdaq становив 1,96%, а KLA зростав на 7,32%, що на 5,4 п.п. вище; саме ця різниця і є його власною відносною силою.

Четвертий блок — це протилежний аргумент того ж дня, який не може бути збалансований з першими трьома блоками: точка падіння за 52 тижні становить лише 44%. Перші три блоки пояснюють «чому сьогодні зросло», а четвертий блок говорить «де воно опинилося після зростання» — відповіді на ці два питання можуть бути повністю різними.

Тут важливо зазначити: у цей день KLA Corporation (KLAC) не публікувала жодних корпоративних оголошень. Зростання виникло через загальний перерозподіл коштів у секторі обладнання та зберігання, а не через новини від самої компанії. Це створює суттєву різницю у оцінці: зростання, спричинене корпоративним оголошенням, ви можете одразу пояснити; зростання, спричинене перерозподілом коштів у секторі, пояснення з’явиться лише в наступному фінансовому звіті — у цифрах замовлень. До цього моменту це лише очікування, ще не підтверджене результатами.

Другорядним акціонером була Constellation Energy (CEG), яка зросла на 4,88% і закрилася на рівні 298,96 долара США, тоді як середній приріст незалежних виробників електроенергії на Насдаку склав 5,09%. Її спільна риса з KLA Corporation (KLAC) — це одна й та сама бізнес-модель: атомні електростанції продають вироблену електроенергію центрам обробки даних за довгостроковими угодами, тим самим фіксуючи майбутні поставки у контрактах; аналогічно, виробники зберігання розміщують замовлення на обладнання ще до розширення виробництва, перетворюючи майбутні потужності на сьогоднішні замовлення. Ринок купує одне й те саме — майбутнє, яке було попередньо зафіксоване.

Порівняння з фінансовими результатами, опублікованими 4 вересня, та річними прогнозами EPS. Зміни цін — відносно закриття попереднього торгового дня. У минулому кварталі LULU заробила 2,4 млрд доларів США, з маржею валового прибутку 60,5%, що перевищило очікування ринку, але продажі в США та Канаді впали на 12%, при цьому річний прогноз EPS був знижений з діапазону 10,95–11,15 до 9,48–9,73; ціна акцій впала на 17,4% і закрилася на рівні 100,61 долара США. У минулому кварталі ANF заробила 1,27 млрд доларів США — рекордний показник за цей період, що стало 15-м кварталом поспіль зростання; маржа операційного прибутку зросла з 17,1% до 19,9%, а річний прогноз EPS був підвищений з діапазону 10,20–11,00 до 13,10–13,60; ціна акцій зросла на 4,3% і закрилася на рівні 149,67 долара США.

У обох компаній попередній квартал був вдалим, але ціни акцій відрізнялися на 21,7 відсоткових пункту. Не виручка і не маржа прибутку знищили оцінку — це були прогнози. LULU знизила свої обіцянки щодо прибутку на наступний рік, тоді як ANF підвищила саме цей показник — ринок переоцінює «скільки ця компанія зможе заробити наступного року», а не «скільки вона заробила за попередній квартал».

Чому так відбувається: ціна акцій враховує майбутнє, а не минулий квартал. Результати звітності — це вже відбулися події, і ринок до їх публікації вже врахував очікування у ціні; керівництво дає лише один раз у рік публічні прогнози на майбутнє — це цифри, під якими підписуються менеджери. Тому одна й та ж звітність може бути одночасно і успішною, і невдалими — минулий квартал — успішний, наступний рік — невдалий, а ціна слідує за другим. Єдиний критерій: спочатку дивись на прогнози, потім — на результати.

Та сама галузь, відсоток відкату на кінцях — у 17 разів

Одиниця виміру — %, значення розраховується як різниця між 52-тижневим максимумом і останньою ціною закриття, поділена на 52-тижневий максимум, з базою на ціну закриття 4 вересня. Рейтинг шести компаній з одягу: Abercrombie (ANF) — відступ на 3,2%, Deckers Outdoor (DECK) — відступ на 29,8%, Under Armour (UAA) — відступ на 35,6%, On (ONON) — відступ на 45,2%, Nike (NKE) — відступ на 50,1%, Lululemon (LULU) — відступ на 55,5%. Різниця між крайніми значеннями становить приблизно 17 разів.

Та сама галузь, та сама споживча обстановка, ті самі митні пошлини та цикли запасів, а відхилення може бути настільки великим. Цикл однаковий для всіх, різниця — у тому, чи вірить ринок у наступну главу цієї компанії: та, що підвищила прогноз, майже дотримується своїх максимумів, а та, що знизила прогноз, вже впала більше ніж наполовину.

Знайомтесь з компанією Abercrombie (ANF): американська одягова група, заснована в 1892 році, де Abercrombie орієнтована на дорослих, а Hollister — на підлітків. Обидва бренди використовують одну й ту ж ланцюжок постачання та мережу магазинів, заробляючи на швидкості оновлення моделей. У цьому кварталі їхня прибутковість зросла з 17,1% до 19,9% не через підвищення цін, а через зменшення кількості нерозпроданих товарів.

Одиниці виміру — %, це річний показник за липень 2026 року, останні опубліковані дані перед оголошенням CPI за серпень у п’ятницю. Чотири показники за липень: загальний CPI зростав на 3,4%, ядерний CPI — на 2,5%, послуги без енергії — на 3,0%, ядерні товари — на 0,8%.

Розклад на тиждень: у понеділок вихідний (День праці); у вівторок — індекс оптимізму малих бізнесів NFIB та споживчий кредит; у середу — заявки на іпотеку MBA; у четвер о 12:30 UTC публікація PPI, Oracle (ORCL) та Adobe (ADBE) публікують результати після закриття ринку; у п’ятницю о 12:30 UTC публікація CPI за серпень, Kroger (KR) публікує результати до відкриття ринку. (Час відкриття ринку США — 13:30 UTC, закриття — 20:00 UTC; у зимовий час додайте одну годину.)

Чому звіт у п’ятницю найважливіший: він є останніми даними про інфляцію перед рішенням щодо відсоткових ставок 16 вересня. Поточна політична позиція — 3,50%–3,75%, і вже п’ять засідань поспіль ставки не змінювалися. Інфляція визначає відсоткові ставки, а відсоткові ставки — ціни на акції та облігації — це основа для цін на всі активи цього тижня.

Слід дивитися на ядро, а не на загальний показник, оскільки причини цього дуже конкретні: ціни на енергію визначаються пропозицією та геополітичними факторами, до яких грошово-кредитна політика не має доступу. Різниця між загальним та ядерним показниками становить 0,9 відсоткових пункту, а лінії послуг і товарів знаходяться близько до ядра, що свідчить про те, що загальний показник значно піднято через енергетичні компоненти.

Одиниці виміру — %, це річний темп зростання за кожним компонентом за липень 2026 року. Розглянемо липень окремо: енергетичні товари (зокрема бензин) зросли на 24,6% — єдиний показник з двох цифр; загальна енергетика зросла на 14,7%; житло — на 3,2%; послуги, крім енергетики — на 3,0%; основні товари — на 0,8%.

Тут потрібно зазначити важливий момент: самі енергетичні товари вже враховуються у категорії енергетики, і обидві цифри рухаються разом — їх не можна додавати. Коли ви бачите 24,6% і 14,7% поруч, не думайте, що внесок енергетики в інфляцію дорівнює сумі цих двох значень.

Правильне співставлення таке: підтримує загальний показник саме бензин — єдиний з двох цифр; а ціни на основні товари зросли лише на 0,8%, майже без жодного тиску. Зростання житлових цін на 3,2% здається невеликим, але вони мають найбільшу вагу в основному індексі, і саме від цього показника залежить, чи зможе основний індекс продовжити падіння.

Тож після виходу даних у п’ятницю інтерпретація має два етапи: перший — перевірити, чи зможе ядро зберегти рівень 2,5% у порівнянні з попереднім роком; другий — перейти до розділу з житлом. Тільки за рахунок відступу енергетики загальний показник не зможе значно знизитися — ефект відступу енергетики зникне зі зміною бази, а житло — це повільна змінна, і якщо воно закріпиться, ядро не зможе опуститися.

Q1: Клек (KLAC) зрос на 7,32% за день, чому «позиція тренду» у п’ятивимірній оцінці має лише 44 бали?

Оскільки вони вимірюють різні речі. Одноденний приріст порівнює продуктивність саме сьогодні, а положення тренду — це те, де ціна знаходиться в межах свого 52-тижневого діапазону. Кларк (KLAC) закрився 4 вересня на рівні 185,60 долара США, а його річний діапазон — від 90,67 до 307,37 долара США, що дає позицію на 44%, ще в нижній частині діапазону. У тій самій оцінці рейтинг серед конкурентів — 100 з 100, а положення тренду — лише 44: саме про це йдеться — сьогодні ніхто не виявився сильнішим за нього, але його позиція не дуже висока.

Питання 2: У цей день у KLA Corporation (KLAC) не було корпоративних оголошень, звідки взялася прибутковість?

З перерозподілу коштів у цілій галузі сховищ. У цей день SK Hynix зросла приблизно на 7%, SanDisk — на 11,9%, Micron (MU) — на 6,1% — спочатку купували виробників сховищ; перед розширенням виробництва виробники сховищ розміщують замовлення на тестування та обладнання, а тестування є основною діяльністю KLA (KLAC), тому кошти рухаються вгору по ланцюжку. Варто звернути увагу, що такі зростання не підтверджуються даними на рівні компаній у цей день; фактичні цифри замовлень з’являться лише у наступному фінансовому звіті.

Q3: Одна й та ж ланцюжок постачання, чому одні зростають, а інші падають?

Це не повна покупка, а перерозподіл місць всередині ланцюга. 4 вересня верхівка: KLAC зросла на 7,32%, MU — на 6,10%, LRCX — на 5,12%; низівка: HPE впала на 4,48%, SNPS — на 5,40%. Протилежні напрямки в одному ланцюзі свідчать про те, що кошти перекачуються з низівки до верхівки. Якщо дивитися лише на середній показник сектора (у день, коли сектор напівпровідників Nasdaq зрос на 1,96%), ця внутрішня різниця повністю залишиться непоміченою.

Q4: Чому акції LULU впали на 17,4%, якщо прибуток за минулий квартал перевищив очікування?

Ринок цінує не минулий квартал. У звіті про фінансові результати виручка становила 2,4 млрд доларів США, валова маржа — 60,5%, прибуток перевищив очікування, але продажі в США за однаковими точками впали на 12%. Ще важливіше — річна мета EPS була знижена з діапазону 10,95–11,15 до 9,48–9,73. Результати — це вже відбулося, а керівництво — це публічне заявлення компанії щодо майбутнього. Того ж дня Abercrombie (ANF) підвищила свою мету з діапазону 10,20–11,00 до 13,10–13,60, і ціна акцій зросла на 4,3% — обидві компанії показали прибуток у минулому кварталі, але різниця полягала в керівництві.

Питання 5: Щодо CPI у п’ятницю, на який стовпчик спочатку дивитися?

Спочатку подивіться, чи зможе ядро зберегти 2,5% у порівнянні з попереднім періодом, а потім перейдіть до розділу про житло. У липні показник загального CPI зріс на 3,4%, а ядерний CPI — на 2,5%, різниця становить 0,9 процентних пункта; загальний ріст підтримувався за рахунок енергетичних товарів (бензин), які зросли на 24,6% — це єдиний двозначний показник, тоді як ядерні товари зросли лише на 0,8%. Житло зросло на 3,2% і має найбільшу вагу серед ядерних компонентів — саме воно вирішує, чи зможе ядро продовжити зниження. Також нагадуємо: енергетичні товари вже враховані в розділі «Енергетика», тому ці дві категорії не можна додавати.