Оригінальний переклад: Cailianpress

О 22:00 за північноамериканським східним часом у п’ятницю, голова ФРС Кевін Уорш виступив на щорічній конференції в Джексон-Голлі з промовою під назвою «Наше час» (In Our Time).

Загалом, виступ Волша на Джексон-Холлі відіграв досить чіткий обережно-орієнтований на жорсткість сигнал. Він вважає, що американська економіка та ринок праці залишаються стійкими, поточне фінансове середовище важко вважати значно обмежувальним, а інфляція все ще значно перевищує цільовий рівень 2% ФРС, тому питання цін повинно залишатися пріоритетом політики.

Голова ФРС під час виступу підкреслив: «Мій критерій: ми повинні бути впевнені, що потенційна інфляція чітко і з достатньою швидкістю наближається до нашої мети. В іншому випадку нам ще є робота».

Ваш також зазначив, що, хоча дані CPI і PCE за літо виявилися кращими, ніж очікувалося, «вони не змусили мене вважати, що базова інфляційна тенденція значно покращилася».

Ваш текст містить кирилицю, але не містить жодних ... тегів, які потрібно зберегти. Ось точний переклад: Щодо зовнішніх критиків, які стверджували, що він «відмовляється надавати попередні вказівки», Ваш також скористався цією нагодою, щоб зробити безпрецедентно глибоке пояснення.

Ваш вважає, що передбачуваність є необхідною під час криз, але в нормальний період її слід значно зменшити. Він вважає, що надмірно раннє вказівка на майбутній курс процентних ставок, навіть у вигляді непрямих обіцянок, на перший погляд підвищує прозорість, але насправді може створити нові помилкові уявлення: з одного боку, це обмежує гнучкість ФРС у майбутньому при прийнятті рішень на основі змін у економіці, а з іншого — спонукає ринок надмірно фокусуватися на «вгадуванні ФРС», а не на незалежній оцінці економічних фундаментальних показників.

Він особливо звертав увагу на виникнення «проблеми кімнати з дзеркалами» — ринок цінує на основі рекомендацій ФРС, а ФРС, у свою чергу, звертається до ринкових цін для прийняття рішень, що в кінцевому підсумку може призвести до того, що обидві сторони ігноруватимуть нові економічні зміни.

Для цього Ваш не підтримує ні регулярного попереднього керівництва, ні механічної «функції реакції» політики; замість цього він віддає перевагу зменшенню попередніх зобов’язань, дозволяючи ринку сформувати власні оцінки, одночасно забезпечуючи ФРС достатню свободу дій при кожному справжньому прийнятті рішень на основі поточних даних, трендів і більш міцних політичних правил.

За часом Пекіна 22:45, після виступу Волша, імовірність підвищення процентних ставок ФРС у вересні, згідно з інструментом «CME FedWatch», зросла до майже 60%, тоді як вчора цей показник становив лише 35%. Спот-золото різко впав на 50 доларів США, остання ціна опустилася до близько 4550 доларів США за тройську унцію.

(Джерело: TradingView)

Нижче наведено повний переклад промови Волша (текст промови походить із офіційного сайту ФРС, переклад здійснено з використанням штучного інтелекту):

Дякуємо всім. Приємно знову тут побувати та побачити стільки знайомих облич. Я завжди чекав на ці вихідні — де ще можна краще відзначити мій 100-й день на посаді голови ФРС, ніж тут?

Всім присутнім слід подякувати голові Федерального резервного банку Канзас-Сіті Джефу Шмідту та його колегам за теплий та уважний прийом. Джеф, дякуємо вам усім.

Джеф і інші організатори конференції запланували кілька розважальних заходів на сьогодні ввечері. Я рекомендую вам дуже обережно вибирати.

Як я дізнався багато років тому, на стежках навколо Джексон-Голл ви можете зробити дві абсолютно різні прогулянки. Я можу описати свою прогулянку з колишнім заступником голови ФРС Доном Коєном двома словами: я вижив. Ці марафонські «смертні походи», що трималися на чистій волі, відкрили мені перед очима іншу сторону Дона, яку я був повністю не готовий побачити.

Є ще один вид прогулянки — я зв’язую її зі своїм колишнім колегою, колишнім головою ФРС Беном Бернанке. Прогулянка з Беном була набагато більш розслабленою, просто спокійна прогулянка по хвилястим стежкам заповідника Рокфеллера.

Тож, перед тим як вирушати в путь, спочатку перевірте свій стан здоров’я, а потім запитайте себе: «Сьогодні день Коена чи день Бернанке?»

Найкраще в цій зустрічі — те, що вона допомагає нам всім очистити розум і краще зрозуміти світ і епоху, в якій ми живемо. Для мене це саме місце, а всі присутні — саме та аудиторія, яка дозволить нам глибоко розглянути найважливіші ідеї.

«Інновації» — це тема цієї конференції. Я впевнений, що громадськість і ринок, завдяки своїй колективній мудрості, зрозуміли, що інновації в способі реалізації політики ФРС допоможуть нам досягти цілей повної зайнятості та цінової стабільності.

Нижче я коротко представлю зміст виступу сьогодні вранці. Ви можете назвати це планом… або маршрутом для пішоходів… але нізащо не називайте це «опереджувальними вказівками».

Спочатку я розгляну кілька довгострокових питань, які зараз вивчає ФРС, зокрема найновішу загальну технологію — штучний інтелект (ШІ) — та те, куди він може привести економіку.

Потім я розгляну політичну практику передбачуваного керівництва та взаємодію між центральними банками та фінансовими ринками.

Далі я представлю кілька основних принципів, які, на мою думку, повинні керувати реалізацією грошово-кредитної політики.

Нарешті, я розповім про свою оцінку поточного економічного стану.

Готуйтесь до майбутнього політичного середовища

На тлі незмінного пейзажу гір Тітон ми розглядаємо економічну картину, яка далеко не є нерухомою.

Ще недавно — перед кризою 2008 року та протягом наступного десятиліття — економісти та політики говорили про «довготривалу зупинку» та «глобальний надлишок заощаджень». Тоді поширеною думкою була ідея, що через відсутність достатньої кількості привабливих інвестиційних можливостей надлишковий капітал довго-довго залишатиметься поза ринком. Усе гарне вже було винайдено. Тому економічний зростання буде слабким та повільним.

Проте час справді змінився. Ми опинилися на історичному переломі.

Найочевиднішим прикладом є штучний інтелект — ця назва, яка існує вже 80 років, а зараз використовується для позначення останньої хвилі технологічних досягнень, — розвивається швидше, ніж передбачали навіть найбільш захоплені прихильники кілька років тому.

Потенціал досягнення значно більшого економічного зростання зростає. Зростаючі обсяги капіталу надходять у різноманітну інфраструктуру, пов’язану з ШІ. Здається, відбувається певна «супер-закономірність Мура». Між тим, закономірності масштабу змінюють підходи та швидкість інновацій.

Капітал і праця об’єдналися, щоб створити великі мовні моделі, які є ядром ШІ. Користувачі купують токени, щоб отримати доступ до цих моделей. За даними, річний обсяг продажу токенів лише двох лідерів у сфері ШІ вже перевищив 100 мільярдів доларів США, що на 500% більше, ніж рік тому.

ФРС уважно стежить за всім цим. Ми розуміємо, що ШІ — це нова змінна — навіть можливо, новий виробничий фактор — яка вплине на економіку та реалізацію грошово-кредитної політики. Це також відкриває кілька важливих напрямків досліджень:

Чи сприятиме застосування ШІ значному та тривалому зростанню продуктивності всієї економіки? Якщо так, коли це відбудеться?

Чи буде використання токенів доповнювати працю чи конкурувати з нею? Чи вимагатимуть наступні покоління моделей ШІ більшої капіталомісткості, чи зможуть самі моделі в кінцевому підсумку допомогти нам розробити рішення з меншою капіталомісткістю?

Інші ще невизначені питання включають те, яка ринкова структура врешті-решт сформується. Наразі невідомо, куди врешті-решт потраплятиме капітальний дохід, а також скільки часу цей процес займе. На початковому етапі, яка частка економічного надлишку піде власникам дефіцитних активів — лабораторіям з ШІ, виробникам чіпів, виробникам енергії та постачальникам хмарних послуг? З часом, яка частка вартості врешті-решт потрапить до підприємств і споживачів? Що ці зміни означають для працівників? Який широкий вплив вони матимуть на мету зайнятості, що входить до обов’язків ФРС?

Так само, ми наразі не знаємо, якою буде рівноважна ціна токена. Чи з’являться в майбутньому різні типи та якості токенів, що змусить людей платити все більші суми за доступ до найсучасніших і найкращих моделей? Чи знизиться ціна токенів старшого покоління моделей до рівня їх граничних витрат?

Ми збираємося глибше вивчити ці питання за допомогою «Робочої групи з продуктивності та зайнятості». Недавно я провів попередні бесіди з керівниками цієї робочої групи та ще чотирьох робочих груп, і їхній прогрес викликає оптимізм.

Проте слід зазначити, що рекомендації цих робочих груп будуть подані лише в майбутньому і не вплинуть на наші рішення, прийняті в поточному політичному середовищі. Але я впевнений, що інвестування думок у сьогоднішній день для майбутніх політичних викликів допоможе нам краще підготуватися.

Прогнозні вказівки та їх альтернативи

Поки ці робочі групи працюють, я не чекав, а вже почав просувати інновації в ФРС, щоб справді адаптувати ФРС до її обов’язків. Наприклад, я вже приступив до зміни форми та функції так званого «опережаючого вказівника» голови ФРС. Можливо, ви знаєте, що я довгий час відчував невдоволення щодо раннього оголошення майбутніх рішень щодо політики. Я віддаю перевагу іншому шляху… Надалі я поясню, чому.

Прозоре спілкування щодо майбутніх рішень з політики не є природною добродітю. Спілкування має служити найважливішій відповідальності ФРС: правильно впроваджувати грошово-кредитну політику.

Під час глобального фінансового кризису я та мої колеги на той час впровадили прогнозування як постійну практику. На той момент вона була необхідною, і ми активно її просували. Але, як і інші наслідки минулих криз, я вважаю, що ця практика триває вже занадто довго.

У звичайний період роль попередньої інформації повинна бути обмеженою і мати чіткі межі. В іншому випадку вона може створювати невизначеність під приводом прагнення до ясності. Надмірне розкриття процесу обговорення політики та надання надмірних зобов’язань щодо майбутніх рішень можуть ввести в оману ринки, бізнес та домогосподарства. Крім того, я вважаю, що коли політиків упродовж всього економічного циклу зобов’язують майже до фіксації процентних ставок, ми фактично обмежуємо свою свободу робити правильний вибір у той момент, коли це справді необхідно.

Щоб правильно впровадити політику, ми також повинні правильно врегулювати стосунки між фінансовими ринками та центральними банками. ФРС повинна отримувати чіткі ринкові сигнали, і ці сигнали повинні проходити мінімальною фільтрацією… включаючи внутрішню структуру ринку… рівень та зміни цін на активи різних галузей… ціни та обсяги угод з державними облігаціями США… зовнішню вартість долара США… вартість та доступність кредитів… а також ціни на широкий спектр сировинних товарів.

Ці показники, а також інші, повинні допомогти ФРС оцінити поточну діяльність економіки та перспективи інфляції протягом всього комерційного циклу. Вони також повинні виявляти стан ширшого фінансового середовища… а також ризики та невизначеності у фінансовому циклі.

Тим часом учасники ринку також повинні відстежувати справжню інформацію в усьому економічному середовищі. Вони повинні формувати власні судження; встановлювати власні очікування щодо виробництва, зайнятості та інфляції; та завжди уважно стежити за ризиками.

ФРС слід залишатися скромною, але ні в якому разі не наївною. ФРС відіграє ключову роль у економіці та ринках, а наші інструменти політики мають могутню силу. Ми визначаємо шлях короткострокових процентних ставок. Тому учасники ринку завжди намагаються передбачити, що ми зробимо наступним. Але ми не повинні сприяти механізму, за яким учасники ринку вирішують свою наступну угоду, головним чином, намагаючись зрозуміти ФРС.

Економічна література вже описувала цей викривляючий ефект: це так званий «проблема кімнати з дзеркалами» (hall-of-mirrors problem). Якщо ринок у великій мірі залежить від направлення ФРС, а ФРС, у свою чергу, залежить від ринкових цін, то ми всі більш схильні не помічати нові зміни… більш схильні бути не готовими до раптового повороту ситуації… і більш схильні робити помилки у політичному регулюванні.

Ситуація має саркастичний відтінок: учасники ринку, ймовірно, не є тими, хто сплачує найбільшу ціну за «проблему кімнати з дзеркалами». Найбільше постраждають ті, хто не має фінансових активів. Якщо ФРС неправильно оцінить інфляцію та економіку, хто зазнає найгірших наслідків? Не ті, хто має високу чисту вартість на фінансових ринках. Ті, хто змушений стикатися з надмірною інфляцією або раптовою нестабільністю роботи, — це звичайні працюючі американці.

Тоді, якщо попередні вказівки не застосовуються до нормальних періодів, чи не повинен новий голова ФРС хоча б запропонувати чітку реакційну функцію? Звичайно, він повинен сказати нам, куди підуть процентні ставки, якщо дані значно перевищують або відстають від очікувань.

Я б хотів, щоб наше розуміння економіки було настільки точним, щоб надавати механічну, завжди дієву відповідь — наприклад, строго опиратися на просту функцію, подібну до правила Тейлора. Але наші знання далеко не досягли цього рівня — щонайменше, поки що — і найважливіші фактори, що визначають відповідну грошово-кредитну політику, самі змінюються з часом.

Використання прогнозів для відображення реакційної функції ФРС теоретично працює краще, ніж у реальності, і краще в лабораторних умовах, ніж на практиці. Я не єдиний, хто це помітив. Наприклад, попередній сигнал 2021 року, ймовірно, сповільнив реакцію ФРС на високу інфляцію в подальшому.

Під час моєї роботи на посаді голови ми з колегами зусиллями створимо більш надійні моделі та більш стійкі правила для керівництва політичними рішеннями. Ми будемо працювати з усвідомленням того, що точне прогнозування економіки залишається лише метою. Коли геополітика, глобальні ланцюги поставок і технології змінюються з такою швидкістю, скромність щодо того, що ми можемо знати, а що — ні, є розумним підходом.

У тому ж дусі, щодо будь-яких питань, що можуть впливати на рішення щодо політики ФРС, ми повинні повністю враховувати різні точки зору. Якщо нашою метою є прийняття оптимальних рішень, ми не повинні виключати різні погляди на економіку.

Тоді як можна прокласти кращий шлях для розробки політики? У наступній промові я поділюся деякими основними принципами, що керували моїм мисленням щодо правильного впровадження грошово-кредитної політики... а потім виконаю свою обітницю і розповім про мої висновки щодо економіки.

Основні принципи

Тепер поговоримо про принципи…

По-перше, я зауважив, що в нашій галузі люди часто плутають новини з вчорашнього дня з подіями, що відбуваються зараз. Справжнім викликом є розрізнення між цими двома речами. Іншими словами, ми повинні постійно перевіряти реальність, щоб переконатися, що не приймаємо політичні рішення, спираючись на застарілі або неточні дані. Ми також не повинні покладатися на ізольовані дані. Найважливішим є тренд. ФРС — це орган, що приймає рішення. Ми повинні робити вибір у умовах невизначеності, тому дані, на які ми покладаємося, повинні бути якомога більш актуальними, точними та безпосередньо застосовними до поточних питань.

Друге, дії ФРС спрямовані на забезпечення того, щоб загальний попит у економіці в цілому відповідав загальній пропозиції. Однак єдине, що ми можемо безпосередньо спостерігати — це сама економічна діяльність. Що саме відбувається на стороні пропозиції, ми ніколи не бачимо безпосередньо — ми можемо лише робити висновки. Тому оцінка балансу між поточним та майбутнім попитом і пропозицією за своєю природою не є точною.

Третє: це не повинно викликати жодних непорозумінь: ціль ФРС щодо цінової стабільності у 2%, вимірювана за індексом цін на особисті споживчі витрати (PCE), є твердою, фіксованою ціллю. Щодо іншого аспекту цієї мети, ми також повинні чітко зазначити: цінова стабільність не досягається автоматично, і інфляція не має природної тенденції до повернення до середнього значення. Досягнення цінової стабільності — це робота ФРС.

Четверте, ФРС також несе відповідальність за досягнення максимального зайнятості. Досягнення обох цілей подвійного мандату в середньостроковій перспективі — це не питання «вибір одного з двох». Я не вважаю, що подвійний мандат ФРС суперечить один одному. Зрештою, висока інфляція сама по собі серйозно завдає шкоди економічному процвітанню.

П’яте: короткострокові процентні ставки є найважливішим інструментом політики для досягнення подвійної місії. Незвичайні заходи, спрямовані на стимулювання економічної діяльності, можуть бути доречними лише під час справжніх криз, а в інших випадках їх слід використовувати якомога менше або взагалі не використовувати.

Шосте, гроші важливі. Сьогодні ця думка не популярна, але моє переконання полягає в тому, що між грошима та грошово-кредитною політикою, безумовно, існує важлива зв’язок. Ми повинні звертати увагу як на гроші, створені центральними банками, так і на гроші, що походять із банківської та фінансової системи. Справді, фінансові інновації та інші чинники змінюють механізми взаємодії між грошовою базою, швидкістю обігу грошей та більш широкими економічними процесами. Але це зовсім не є підставою ігнорувати те, що гроші в кінцевому підсумку впливають на фінансове середовище та ціни.

Нарешті, більш спокійний і більш цілеспрямований у комунікаціях ФРС зможе краще досягти своїх цілей. І те, чи ми виконали свої обов’язки, може бути піддано обліку — саме це є єдиним справжнім критерієм нашої довіри. Як сказав генерал Чак Єглер: «Прийшов час дій — або лише причини, або лише результати».

Поточна економічна ситуація

Тоді, виходячи з цих принципів, як я можу оцінити сьогоднішню економіку? Що саме відбувається за вікном?

Можливо, ви вже бачили спільний висновок FOMC з протоколу зустрічі в липні: ринок праці стабільний, економічний випуск міцний, але інфляція все ще надто висока. Я та більшість моїх колег вважаємо, що розумніше залишитися на чеку між двома зустрічами, щоб отримати більше нової інформації — зокрема враховуючи можливі нові зміни в ланцюжках постачання, інвестиційних потоках та геополітичній обстановці — перш ніж робити висновок про доцільність коригування політики ставок. Разом з тим, ми всі погодилися, що готові діяти за потреби ситуації.

На мою думку, загальна ситуація з економікою США сьогодні викликала у мене глибоке враження, і здається, що економіка вже посилилася. Один із критеріїв оцінки міцності економіки — це її здатність витримувати удари. З цієї точки зору як «головні вулиці» реального сектору, так і «Волл-стріт» фінансових ринків продемонстрували виняткову стійкість.

Нижче кілька спостережень:

Витрати корпорацій на капітальні вкладення — «сім’я» майбутнього економічного зростання — швидко зростають. Чотириквартальний приріст інвестицій у обладнання та нематеріальні активи становить близько 9%, що є найвищим показником з 2021 року. Більше половини зростання капітальних витрат у цьому році, ймовірно, припадає на інфраструктуру, пов’язану з ІІ.

За останній рік прибуток компаній, що входять до індексу S&P 500, зростав більше ніж на 20%. Рентабельність бізнесу досить висока порівняно з історичними рівнями. Загальна волатильність ринку акцій низька. Ми уважно стежимо за внутрішньою структурою ринку, спостерігаючи за виконанням різних галузей.

Очікування ринку щодо капітальних витрат і майбутнього зростання прибутків компаній дуже високі. Я продовжу стежити за змінами в самій швидкості зростання, що називається «другою похідною». Відповідні наслідки — включаючи вплив на ціни активів, бізнес-певність, дохід споживачів та витрати — також дуже важливі.

Кредитні спреди корпоративних облігацій та лізингових кредитів знаходяться близько до нижньої межі історичного діапазону, а обсяги випуску на цих ринках цього року також були досить сильними. Якщо вийти за межі ринку фіксованого доходу і подивитися на банківський сектор, то згідно з опитуванням старших кредитних офіцерів банків за липень, банки повідомили, що поточні кредитні стандарти для позик підприємствам та промисловості знаходяться на відносно відкритій стороні історичного діапазону. Це також допомагає пояснити, чому цього року спостерігається зростання таких позик. На ринках кредитів та позик майже не видно ознак обмеження монетарною політикою.

Певні галузі — наприклад, житлова сфера та сільське господарство — справді під тиском. Але загалом, якщо мені потрібно охарактеризувати загальну фінансову обстановку як «обмежувальну», я вважаю це важко обґрунтованим.

Незважаючи на різні шоки, реальні витрати споживачів залишаються міцними, зростаючи більше ніж на 2% за останні чотири квартали. Якщо поєднати споживання зі сильними інвестиціями, які ми спостерігаємо, приватні кінцеві покупки в країні (PDFP) також зросли. За цей рік темпи зростання PDFP наблизилися до 3%. Цей показник, як правило, містить сильніші економічні сигнали порівняно з ВВП, і тенденція, яку він зараз демонструє, також є позитивною.

Щодо робочого місця — однієї з двох місій ФРС — США зараз показують хороші результати. Ринок праці досить стабільний. Рівень безробіття зараз становить 4,1%, що за історичними мірками залишається низьким і протягом останніх кількох років не зазнав значних змін. Кількість осіб, які вперше подали заявки на отримання допомоги з безробіття, за чотиритижневим рухомим середнім — це досвідчений і досить надійний індикатор у реальному часі — зараз близька до найнижчих рівнів за декілька десятиліть.

На мою думку, поточна рівень обороту робочої сили відносно низький, частково через великомасштабну перебалансування між роботодавцями та працівниками після пандемії.

Коли пропозиція праці майже перестала зростати, кількість нових робочих місць щомісяця природньо залишається низькою. На ринку праці завжди існують деякі сфери, які варто враховувати — наприклад, молоді люди, які недавно закінчили навчання. Але в цілому ті, хто бажає працювати, здатні зберегти свою роботу або знайти нову. Звичайно, вони можуть переживати щодо можливих збурень на ринку праці у майбутньому, але на даний момент я вважаю, що ринок праці США відповідає стану повної зайнятості.

Але з боку нашої подвійної місії — стабілізації цін — дані ще більш тривожні. Індекс цін PCE, улюблений індекс інфляції ФРС, за останні 12 місяців зрос на 3,7%, а за останні шість місяців — на 4,1% у річному еквіваленті. Порівнянний індекс споживчих цін (CPI) також залишається на високому рівні, а також високий рівень як індексів ядерної інфляції PCE, так і CPI. Жоден з цих показників не є ідеальним, але всі вони розповідають схожу історію: інфляція все ще вища за нашу ціль у 2%. Тому найбільшою пріоритетною увагою ФРС наразі повинна бути цінова стабільність.

Завданням політиків є виявлення потенційної трендової інфляції — тобто загальних змін цін у економіці після виключення різних спеціальних та індивідуальних факторів. Нам потрібно визначити, чи зростає, чи знижується, чи залишається на місці потенційна інфляція. Ми хочемо не лише розуміти напрямок її змін, але й швидкість цих змін. Кожен з наведених загальних індикаторів інфляції значно знизився порівняно зі своїм піком 2022 року. Проте прогрес, досягнутий за останні два роки, був досить обмеженим.

Крім того, хоча дані PCE і CPI за літо цього року виявилися кращими, ніж очікувалося, ці дані не переконують мене, що базова інфляційна тенденція значно покращилася.

Дані показують, що темпи зростання заробітної плати також залишаються помірними. Однак у відстеженні потенційної інфляції зростання заробітної плати довгий час не виявлялося надійним індикатором майбутньої інфляції.

Щоб оцінити потенційну інфляцію, я вважаю дуже корисним розглянути окремо 199 компонентів індексу цін PCE. За останні 12 місяців ціни на 54% товарів і послуг у кошику PCE зросли більше ніж на 3%. Цей показник значно нижчий за піковий рівень близько 77% після пандемії, але все ще значно вищий за середній показник 32% за 20 років до пандемії.

Якщо розглядати лише останні шість місяців, висновок аналогічний: у кошику PCE 49% товарів і послуг мають річний темп зростання цін понад 3%. Також це суттєво нижче за піковий рівень після пандемії, але все ще залишається на досить високому рівні.

Також варто звернути увагу на зростання цін на основні сировинні товари. Нам потрібно визначити, чи означають поточні тенденції наявність ризику зростання інфляції.

Крім того, дуже важливо, чи проникли інфляційні дані, що спостерігалися протягом останніх п’яти років, у очікування людей. Доброю новиною є те, що показники середньострокових інфляційних очікувань у цілому залишаються стабільними. Індикатори інфляційної компенсації на ринку свопів також передають схожий і сильний сигнал.

Зокрема, враховуючи останні події, ринкова ціна все ще відображає впевненість у тому, що ми зможемо досягти стабільності цін. Це підтверджує репутацію ФРС як інституції та відповідає найкращим традиціям ФРС. І я можу запевнити вас... ринок має рацію.

З історії економіки відомо, що ринкові індикатори інфляційних очікувань мають одну особливість: перед тим як вони втрачають стабільність, вони часто виглядають дуже стійкими та міцними. Ці очікування не змінюються легко, і наразі вони все ще добре закріплені. Але ми повинні уважно стежити за цим. Забезпечення того, щоб інфляційні очікування не втратили закріплення, — це завдання ФРС.

Є сигнал, якого ніхто не повинен ігнорувати: тривала та висока інфляція протягом останніх 65 місяців — це виключна відповідальність центральних банків. І саме туди ця відповідальність і повинна бути покладена.

Мій критерій: ми повинні бути впевнені, що потенційна інфляція чітко і з достатньою швидкістю наближається до нашої мети. В іншому випадку нам ще є робота. Ось наша робота… наша місія… і обов’язок, який ми повинні виконати.

Висновок

Сьогодні, стоячи тут, я обіцяю дисципліну, а не якусь конкретну політичну рішення.

У цю важливу епоху я та мої колеги з ФРС не є першими, хто займає таку позицію. Ми вирішили цінувати поточний момент і виконувати свою роботу на найвищому можливому рівні.

Ми з скромністю, але з вирішучістю беремо на себе свою відповідальність. Багато чого залежить від наших виборів. Стабільна грошово-кредитна політика може допомогти сім’ям і підприємствам процвітати. Якщо грошово-кредитна політика ефективно реалізовується, вона може розширити й поглибити динаміку економічного зростання в США... а також допомогти закріпити лідерську позицію США у світі. Я також розумію, що нашій країні потрібні обдумані й розумні дії з нашого боку.

Бути знову на службі у ФРС — велика честь. Я щиро вдячний колегам за їхнє заохочення та цінні поради… а також усім, хто сьогодні тут присутній, за підтримку… І дякую всім за увагу, яку ви проявили сьогодні вранці. Дякую.

Оригінальне посилання

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в律動BlockBeats

Вступайте до офіційного спільноти律动 BlockBeats:

Телеграм-канал з підпискою: https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Офіційний аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia