Оператор ринку прогнозів Kalshi, за повідомленнями, готується подати заявку до Комісії з торгівлі ф’ючерсами на сировину США (CFTC) на новий вид енергетичного деривативу: перпетуальний ф’ючерс на сирійну нафту WTI (West Texas Intermediate), який ніколи не закінчуватиметься. Bloomberg повідомляє, що подання може бути зроблене вже наступного тижня, а Reuters додає, що цей продукт буде доступний 24 години на добу, п’ять днів на тиждень.
Якщо регулятори схваллять це, контракт стане першим перпетуальним ф'ючерсом, прив'язаним до нафти, який буде торгуватися на регульованому американському платформі — важливий тестовий випадок для того, як CFTC ставиться до перпетуальних структур на ринках, традиційно побудованих навколо фіксованих термінів дії.
Основні висновки
- Kalshi, як повідомляється, шукає схвалення CFTC для перпетуального ф'ючерса на сирою нафту WTI без терміну дії.
- Bloomberg повідомляє, що подання CFTC може відбутися вже наступного тижня; Reuters каже, що торгівля буде тривати 24/5.
- Схвалення позначить перший ф'ючерс з перпетуальним контрактом, прив’язаний до нафти, який буде торгуватися на регульованій американській платформі.
- Пропозиція надходить у той час, коли CFTC оцінює розширення торгівлі 24/7 та чи можна структурувати безстрокові контракти навколо фізично поставлених або зберіганих енергетичних товарів.
- Kalshi також стикається з тривалим юрисдикційним конфліктом щодо угод на події у судах штатів, що створює додатковий регуляторний опір крім дизайну деривативів.
Перпетуальна структура зустрічає ринок нафти, побудований на датах закінчення
Безстрічні ф'ючерси (часто їх називають «perps») відрізняються від стандартних ф'ючерсів тим, що не мають встановленої дати розрахунку чи терміну дії. На практиці це означає, що трейдери можуть утримувати позиції необмежено довго, не переключаючи експозицію на нові контракти.
Така структура більш знайома на деяких ринках крипто-деривативів, але все ще розвивається на регульованих ринках сировини. План Kalshi зі з’єднанням перпетуального формату з бенчмарком, таким як WTI, тому вартий уваги не лише через новизну, а й через те, що він свідчить про регуляторну підтримку перпетуальних механізмів у традиційній сировинній торгівлі.
Bloomberg повідомляє, що Kalshi подасть контракт до CFTC, а Reuters зазначає, що він буде торгуватися 24 години на добу, п’ять днів на тиждень. Якщо його затвердять, це може змінити підхід учасників до управління експозицією щодо ризику цін на сирюю нафту — зокрема для трейдерів, які віддають перевагу безперервному участию замість управління термінами дії та календарями перекидання.
Підготовка CFTC: торгівля 24/7 і перпетуальні енергетичні контракти
Зусилля Kalshi щодо безстрокового контракту на нафту відбувається на тлі активного розгляду CFTC дизайну ринку. У червні регулятор запитав громадські коментарі щодо розширення стандартних ф'ючерсних контрактів до торгівлі 24/7. У повідомленні також згадувалося дозволити безстрокові контракти, прив’язані до фізично поставлених або зберігаємих енергетичних товарів, включаючи сирюю нафту.
Пізніше, у липні, CFTC призупинила самоперевірку лістингу контракту CME Group, призначеного для забезпечення ф'ючерсної торгівлі сирою нафтою 24/7. Регулятор заявив, що перевіряє, чи відповідає продукт федеральному законодавству про товари, що ілюструє, що розширення годин торгівлі та структури продукту підлягають уважному нагляду, а не автоматичному схваленню.
Зараз, коли Kalshi, як повідомляється, розглядає перпетуальну модель для WTI, залишаються ті самі ключові питання: як перпетуальні продукти вписуються в існуючі рамки ф'ючерсів і товарів, та які обмеження необхідні для того, щоб біржі могли законно управляти цими контрактами.
Регуляторна підтримка не виключає правові виклики для Kalshi
Хоча амбіції Kalshi щодо деривативів зосереджені на федеральному регулюванні товарів, компанія також залишається задіяною у окремих правових спорах, пов’язаних із її бізнесом на ринку прогнозів. Ці спори впливають на загальну стратегію оператора і можуть вплинути на те, наскільки агресивно він розширюватиметься на нові класи активів чи географії.
У вівторок суд штату Мічиган видав тимчасовий заборонний наказ, який забороняє Kalshi пропонувати контракти на спортивні події в штаті та вимагає геозонування, яке блокує доступ для мешканців Мічигану. На початку цього тижня Нью-Джерсі звернувся до Верховного суду США з проханням вирішити юрисдикційний спір після того, як федеральні апеляційні суди прийняли суперечливі рішення у справах, що стосуються Нью-Джерсі та Невади. Reuters повідомив про це звернення, підкресливши, юридична невизначеність не обмежується лише одним місцем або штатом.
Іншими словами, навіть якщо Kalshi отримає регуляторну підтримку у сфері деривативів на сировину, вона одночасно зіштовхується з невизначеністю щодо того, чи виключає федеральне законодавство про сировину застосування державних законів про азартні ігри до угод на події, що торгуються на біржах, що регулюються CFTC. Ця подвійна реальність підкреслює, що для операторів ринків прогнозів правове поле може стати ширшим, ніж будь-який окремий подача продукту.
Ширший рух у напрямку перпетуальних продуктів: енергія та далі
Концепція безстрокових ф'ючерсів на нафту від Kalshi також відображає ширший інтерес галузі до введення безстрокових ф'ючерсів «на територію США» та їх узгодження з регуляторними рамками США. В кінці серпня Ondo Finance подала листи з коментарями до SEC та CFTC, закликаючи регуляторів ввести безстрокові ф'ючерси, прив'язані до окремих акцій, на регульовані американські платформи.
Ondo стверджував, що такі продукти потенційно можуть функціонувати в межах існуючої рамки безпекових ф'ючерсів, не вимагаючи зовсім нових правил. Хоча пропозиція Ondo стосується акцій, а не сирової нафти, основна ідея залишається незмінною: учасники ринку хочуть, щоб торгівля у стилі перпетуальних ф'ючерсів вписувалася в уже затверджені регулятором категорії.
Для інвесторів і трейдерів це має значення, оскільки наявність продукту змінює механіку хеджування, спекуляції та управління ліквідністю. Перпетуалі, якщо дозволені та правильно структуровані, можуть зменшити операційне тертя при перекиданні експозиції, але також підвищують регуляторні очікування щодо контролю ризиків, прозорості та правового класифікування цих інструментів.
Наразі багато залежить від того, що CFTC вирішить прийняти — і як вона тлумачитиме перпетуальну природу контракту щодо законодавства про товари. Читачам слід стежити за тим, чи буде подано повідомлення Kalshi відповідно до графіку, як агентство відреагує та чи будуть свідчити будь-які додаткові схвалення або зауваження про ширший зсув у бік перпетуальних деривативів для фізичних або зберіганих товарів.
Ця стаття була спочатку опублікована як Kalshi подає заявку на схвалення CFTC для запуску перпетуальних ф'ючерсів WTI на Crypto Breaking News – вашій надійній джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.