Kalshi та Polymarket домінують 97,5% ринку прогнозування у 2025 році

Автор: MetaHub Research

Вступ: Перевизначення меж прогнозних ринків

Ринок прогнозів — це ринок, який дозволяє учасникам торгувати результатами майбутніх невизначених подій, де ціни контрактів відображають консенсусне судження ринку щодо ймовірності виникнення цієї події. Він демонструє значно вищу точність порівняно з експертними прогнозами та опитуваннями у таких галузях, як політичні вибори, макроекономіка, спортивні змагання, криптоактиви та корпоративні події.

Прогнозні ринки є інструментом «фінансування інформації» — ціна є ймовірністю. У галузях з високою невизначеністю та сильним суб’єктивним судженням прогнозні ринки мають значні переваги.

У 2025 році загальний обсяг торгів на глобальному ринку прогнозів становитиме близько 50,25 млрд доларів США. Якщо зрілість визначати за обсягом торгів, а не за нарративами, то ринки прогнозів справді зроблять стрибок від [короткострокової цікавості, спричиненої подіями] до [стійкого ринку] саме у 2025 році.

Kalshi підтвердила, що індустрія — це не просто «обсяг торгів», а початок демонстрації комерційної здатності — згідно з її звітом, було отримано приблизно 260 мільйонів доларів США комісійного доходу. Однак ринки прогнозів ще не увійшли в справжній період зростання: порівняно з глобальним річним обсягом торгів на дозрілих фінансових ф’ючерсних ринках у мільйони мільярдів доларів, сьогодні вони більше схожі на фінансові ф’ючерси 1982 року, ніж на криптовалюту 2020 року.

На відміну від більшості фінансових інновацій, прогнозні ринки не пережили довгого хвоста конкуренції, а швидко звелися до двох платформ: Kalshi та Polymarket, які разом займають понад 97,5% ринкової частки, а загальний обсяг торгівель усіх інших платформ становить лише близько 1,25 млрд доларів США і належать до маргінальної екосистеми.

I. Суть ринків прогнозування: механізм виробництва інформації поза економікою уваги

Ринки прогнозів більше не є просто інновацією у формі торгівлі, а перетворюються на механізм виробництва інформації поза економікою уваги.

Основна відмінність від традиційної економіки уваги полягає в тому, що:

• Цінність не залежить від кількості кліків, трафіку чи популярності

• Ключовими активами є знання та якість інформації

Учасники ринку прагнуть до перевірених, торгівельних та посиланнями обґрунтованих суджень, а не до короткочасного впливу на увагу

У цій логіці конкуренти прогнозувальних ринків також змінилися:

• Дослідницька система брокера

• Система оцінки консалтингової компанії

• Право на медійне оповідання

• Ймовірнісний вихід після навчання ШІ

Іншими словами, це ринок, де цінують майбутнє розуміння.

Насправді, ключовий розподіл у галузі на поточному етапі — не у технологіях, а у трьох речах: чи здатна вона створити постійну інформаційну рідкість; чи потрапила в «зону прийнятного слабкого регулювання», а не в сіру зону арбітражу; чи сприймається інституціями як вхідні дані для прийняття рішень, а не як інструмент розваг для роздрібних інвесторів. Коли ці три умови виконано, форма прогнозування ринку буде ближчою до гібридного об’єднання Bloomberg + біржа + опитувальна агенція, ніж до Web3-застосунку.

Право визначення проблеми: ядро активів, яке серйозно недооцінено

Більшість людей переоцінюють найважливіший актив прогнозувальних ринків — не ліквідність, а здатність визначати проблеми.

Хто контролює визначення проблеми, той контролює: вхід до інформації, контекст угоди та право інтерпретації ймовірностей. Це дуже схоже на структуру влади індексних компаній (наприклад, MSCI). Добре спроектований ринковий запит — це суттєво: торгівельна когнітивна рамка.

Друге: чому цінність прогнозних ринків раптово була переоцінена в циклі 2024–2026 років?

2025 рік не став переломним випадково, а став результатом накладання трьох структурних факторів.

2.1 Очікування конкретизації регулювання

• У 2024 році багато штатів США та CFTC виявили більш чітку позицію щодо регулювання угод на події

• Законний шлях Kalshi відкриває вхід для традиційних інституційних коштів, що призводить до раптового зростання обсягів інституційних угод

• Традиційні інвестори починають сприймати прогнозні ринки як «інструмент для торгівлі подіями з альфа-потенціалом», а не як сірий азартний бізнес

2.2 Інтенсифікація обсягу угод + постійна подійна подача

• Раніше прогнозування ринкових подій зосереджувалося переважно на політичних або одноразових подіях, з коротким торговим циклом і високою волатильністю

• У 2025 році відбудуться часті події (спорт, корпоративні KPI, події на криптовалютному ринку), і ринок зможе постійно поглинати кошти

• Послідовні події створюють самопідсилювальний цикл ліквідності: ліквідність забезпечує глибину інформації → привертає більше учасників торгівлі → цінові сигнали стають точнішими

2.3 Маргінальне збільшення потреби в інформації

• Незважаючи на надлишок даних у епоху ШІ, «ймовірнісна надійність» стає рідкісним активом

Квантові фонди, хедж-фонди та корпоративні відділи прийняття рішень починають сприймати прогнозування цін як джерело реальних сигналів.

Основна логіка: не зростання кількості користувачів за рахунок трафіку, а концентрація ліквідності, спричинена потребою у капіталі та інформації — це справжній переломний момент на ринку прогнозів.

2.4 Накладання трьох структурних сил

Сила 1: Межі ефективності традиційної дослідницької системи починають проявлятися

За останні десять років дослідження з боку продавців значно запізнювалося у прогнозуванні макроекономічних переломних моментів; інвестори все частіше вважають «швидкість формування консенсусу» джерелом альфи; експертні моделі все більше нагадують історієтворення, ніж виявлення ймовірностей.

Ринки прогнозів пропонують іншу парадигму: не «хто розумніший», а «хто готовий заплатити за своє судження». Саме виставлення коштів стає фільтром інформації.

Друга сила: після піднесення ШІ людське суспільство потребує ще більше «реальних джерел сигналів»

Великі моделі можуть генерувати висновки, але не можуть нести ризики. Унікальність прогнозних ринків полягає у їх незамінних механічних перевагах:

Тому він стає однією з небагатьох систем у епоху ШІ, які мають механізм прив’язки до фактів, і саме тому все більше квантових фондів починають вважати прогнозування ринкових цін зовнішньою змінною.

Сила третя: Web3 вирішує ключове обмеження — надійність розрахунків

Найбільшою проблемою ранніх ринків прогнозів було не те, що ніхто не робив прогнозів, а те, хто буде виступати в ролі арбітражера? Як запобігти несплаті боргів? Як забезпечити глобальний доступ? Блокчейн-розрахунки зменшують довіру до «довіри до оператора» до «довіри до виконання коду», надаючи ринкам прогнозів здатність до розширення за межами юрисдикцій вперше в історії.

Три. Порівняння розмірів провідних платформ (фактичний обсяг 2025 року)

① Kalshi — поточний центр ліквідності

• У 2025 році номінальний обсяг торгів склав приблизно 23,8 млрд доларів США, що на понад 1100% більше, ніж у попередній рік

• Колись становив 55–60% тижневого обсягу торгів у галузі, ставши найбільш ліквідним ринком

• У певний період статистики глобальна частка зросла до 62,2%

• Місячний обсяг торгів досягав рівня 1,3 млрд доларів США

• Основним драйвером зростання є відкриття шляхів для регулятивної інтеграції традиційних капіталів, а не розширення кількості криптокористувачів

Kalshi обрала зовсім іншу стратегію: активно увійшла в регуляторну рамку, визначивши прогнозні ринки як «біржу подійних контрактів» і намагаючись відтворити законність шляху ф’ючерсного ринку. Короткостроковий ріст повільний, але у разі успіху це відкриє двері для розподілу коштів пенсійних фондів/RIA/інституційних інвесторів.

② Polymarket — крипто-ніжний хаб ліквідності

• Обсяг торгів за 2025 рік становить приблизно 22 мільярди доларів США

• У деяких місяцях обсяг щомісячних угод залишається на рівні сотень мільйонів доларів США

Polymarket дотримується глобальної шляху без дозволу ліквідності: швидко формує щільність покриття подій, використовує ланцюг для зменшення тертя при участі та замінює регуляторну глибину на активність торгівлі.

Його справжня цінність полягає не в обсязі торгів, а в створенні першої у світі «кривої реального часу політичних ймовірностей» — таких даних раніше не існувало в традиційних системах.

③ Платформи другого ешелону (дуже мала частка загального обсягу, але вказують на майбутнє розгалуження)

Незважаючи на високу концентрацію ринку, з’являються кілька експериментальних платформ, таких як Azuro та TrendleFi. Разом вони забезпечують лише близько 1,25 млрд доларів США обсягу торгів, що свідчить про те, що індустрія ще не перейшла до етапу «цвітіння», а продовжує перебувати на етапі визначення інфраструктурних прав.

Augur демонструє обмеження першого покоління децентралізованих експериментів: надмірний акцент на «безпідставній довірі», ігнорування досвіду реальних трейдерів та невирішення проблем розподілу та отримання ліквідності. Це свідчить, що прогнозні ринки — це не чисто технічна проблема, а проблема дизайну ринку.

Логічний висновок: основою прогнозувальних ринків є не технологія, а комплексна перевага, що складається з ліквідності та здатності до дизайну подій. Платформи з низькою ліквідністю важко перемогти за рахунок децентралізації.

Чотири: чому більшість прогнозних ринків зазнають невдачі?

Історично невдалий платформи програли не через технології, а через мікроструктуру ринку.

4.1 Вважати прогнозні ринки «казино подій»

Ця помилка призводить до того, що високочастотний шум заглушає інформаційних трейдерів, а маркет-мейкерські кошти не можуть тривалий час залишатися на ринку, і співвідношення Шарпа стає непостійним. Успішний прогнозний ринок повинен надавати інформаційним трейдерам структурну перевагу.

4.2 Несумісність джерел ліквідності

Для прогнозних ринків потрібні не дрібні інвестори, а макроекономічні трейдери, дослідники політики, галузеві експерти та хеджери ризиків. Вони забезпечують інформаційно-орієнтований потік угод, а не азартний потік угод.

4.3 Помилка у дизайні частоти розрахунків

Якщо період розрахунку ринку занадто короткий, він дегенерує в азартну гру; якщо занадто довгий — втрачається ефективність капіталу. Оптимальний діапазон — це події з періодом напіврозпаду інформації від 2 тижнів до 6 місяців, що точно відповідає часовому вікну в реальному світі, коли може виникнути розбіжність, але ще можливо підтвердити результат.

П’ять: Аналіз вертикальних сегментів: чотири напрямки з високим ростом

Зі зменшенням терміну загальних прогнозних ринків можливості галузі зосереджуються на вертикальних напрямках. Спорт, економіка творців, прогнозування з використанням ШІ та взаємодія з соціальними ботами стали чотирма найшвидшо зростаючими сегментами.

5.1 Спортивний напрямок

Ключова логіка

Спортивні змагання мають природну високу частоту подій і чіткі результати, що сприяє легкій кількісній прогнозуванню та формуванню високої лояльності користувачів. Платформа може швидко створити ринок угод і систему коефіцієнтів за допомогою проміжного ПЗ (наприклад, Azuro Protocol), знижуючи технічні бар’єри.

Представник проекту

• Football.fun: короткостроковий TVL перевищив 10 мільйонів доларів США, висока активність користувачів

• Овертайм: поєднання взаємодії зі спільнотою та торгівлю деривативами для створення замкненої екосистеми

• SX Network, Azuro Protocol: надають публічну блокчейн-інфраструктуру та проміжне ПЗ для спортивних прогнозів

Характеристики поведінки користувача

• Часта участь, миттєві ставки, активна торгівля навколо подій

Дії користувачів легко впливають рекомендаціями спільноти

• Надаєте перевагу інструментам з плечем та короткостроковим контрактам, прагнучи до швидкої відповіді

Тренди та можливості

У майбутньому 1–3 роки спортова галузь додатково професіоналізується: високочастотні деривативи, торгівля з плечем та крос-чейн агрегація стануть стандартними функціями, формуючи комплексну модель зростання «спортове прогнозування + спільнотна економіка» через спільноти та екосистему змагань.

5.2 Сектор економіки креаторів

Ключова логіка

Поєднання прогнозних ринків із економікою креаторів надає KOL безпосередню можливість створювати ринки та отримувати дохід. Користувачі, беручи участь у прогнозуванні, одночасно стають виробниками контенту в спільноті, а стимули у вигляді частки доходів для креаторів формують замкнену екосистему з помітним ефектом вірусного зростання.

Представник проекту

• Melee: надає 20% відсотків для творців, щоб стимулювати KOL стимулювати ринкову активність

• Index.fun: 30% доходу для творців, прогнози об’єднуються в «індекси творців» для підвищення вторинної торгівлі та участі спільноти

Тренди та можливості

Майбутній напрямок творців буде експоненційним та платформеним: платформи можуть перетворювати вплив творців на торгівельні активи за допомогою прогнозних індексів, NFT-стимулювання та механізмів розподілу прибутку.

5.3 Прогнозування за допомогою ШІ

Ключова логіка

Штучний інтелект переходить від допоміжного інструменту до ядра продукту, бере на себе функції генерації ринку, аналізу подій, створення контенту та розрахунків. За допомогою інтелектуальних агентів та Copilot платформа забезпечує створення без витрат, нескінченну пропозицію та автоматичні розрахунки, значно знижуючи операційні витрати.

Представник проекту

• OpinionLabs: AI-агенти створюють ринки подій і автоматично розраховують результати прогнозів

• BuzzingApp: AI-підтримуваний, без участі людини, підтримує швидку ітерацію подій та розрахунки

Тренди та можливості

У майбутньому 1–3 роки ШІ стане стандартом для прогнозування ринку: автоматизація генерації ринку, розумне розрахунок, аналіз подій та повна інтеграція ШІ в управління ризиками сприятимуть створенню нових високочастотних та високоефективних продуктів, а також привернуть професійних квантів.

5.4 Конкурс інтерактивних соціальних ботів

Ключова логіка

Спрощення інтерфейсу та інтеграція соціальних функцій знижують бар’єри для користувачів, прямо вбудовуючи прогнозування торгів у твіти Telegram, X або гаманці з контентом, створюючи замкнений цикл «соціальне середовище — торгівля».

Представник проекту

• Flipr, Noise: Одноклікова замова через Telegram-бот, спрощує складні торгівельні операції

• XO Market: агрегує замовлення з кількох платформ, надає функції плеча та відстеження прибутку/збитків, задовольняючи потреби професійних користувачів

Тренди та можливості

Майбутній сектор соціальних ботів глибоко інтегрує агрегатори платформ та інструменти плече, забезпечуючи інтеграцію ліквідності між ланцюгами та подальше розширення охоплення користувачів завдяки соціальній вбудованості, стаючи «двигуном зростання» ринків прогнозування.

Підсумок: Захід вертикальних сегментів свідчить про еволюцію прогнозних ринків у напрямку «деривативізація + дані як сервіс + інтеграція ШІ + екосистема авторів та соціальних платформ». Кожен сегмент сформував цілісну логічну ланцюжку: ринкова динаміка → поведінка користувачів → технічна підтримка → інвестиційні можливості.

Шість: Прорив у малих прогнозних ринках

Навіть при високій концентрації індустрії, існують кілька типів «синіх океанів», у які можна ввійти малим платформам:

6.1 Вертикалізація / Нішевий ринок

• Спортивні змагання, кіберспорт, галузеві KPI

• Внутрішні прогнозні ринки компанії, події професійних асоціацій

• Події політики в певній галузі чи регіоні

Логіка: Глибокі або професійні події, які не охоплюються основними платформами, можуть формувати ринки з високою вартістю, але низьким обсягом торгів.

6.2 Продуктизація даних + B2B інтеграція

• Не здійснювати прямі угоди, а замість цього продавати цінові сигнали у вигляді API або індексних продуктів фондам або компаніям

• Основні переваги — низький регуляторний ризик + сталісна бізнес-модель

6.3 Диференціація досвіду / Додання цінності інформації

• Надає інструменти попереднього аналізу прогнозів та механізм консенсусу спільноти

• Зробіть прогнозування «доданою вартістю знань, а не просто торгівлею», щоб підвищити лояльність користувачів

Основна логіка: малим платформам слід уникати прямих конкуренцій за ліквідність і зосереджуватися на сценаріях з високою вартістю та низьким обсягом + бізнес-моделях, орієнтованих на виведення даних.

Сім: Інвестиційна перспектива: справжнім напрямком інвестицій є структурна інфраструктура

Майбутніми напрямками з високою вартістю можуть бути:

• API для даних прогнозування ринку (для квантових фондів)

SaaS для корпоративних ринків прийняття рішень

Маркет-мейкинг та ризик-міжособистість

• Продукт індексу ймовірності (індекс очікувань, подібний до VIX)

Справжній захисний рівень належатиме тим, хто контролює розподіл ймовірностей, а не зіставлення угод.

7.1 Панорама реальних напрямків інвестування VC

7.2 Інтерпретація ключових сигналів фінансування

Clearing Company отримала фінансування на суму близько 15 мільйонів доларів США від інвесторів Union Square Ventures, Coinbase Ventures, Haun Ventures та Variant. Це дуже важливий сигнал: капітал починає розглядати прогнозні ринки як офіційний клас активів, що вимагає clearinghouse.

Оцінка Kalshi зросла до 5 мільярдів доларів США; FanDuel і CME також готуються запустити продукти прогнозних ринків для конкуренції; до 2025 року інституційні кошти становили приблизно 55% капіталу прогнозних ринків. Це означає, що він перебуває на шляху еволюції, подібному до 2017 DEX → 2021 DeFi → 2024 прогнозні ринки технологічного стеку.

Вісім: Майбутні тенденції та напрямки еволюції

8.1 Еволюція механізму: поглиблення деривативізації

Ринок прогнозування поступово перейде від «прогнозування результатів подій» до високочастотної торгівлі, структурованих опціонів та лівереджних контрактів. Типовий шлях:

• Контракти на короткострокові події (наприклад, Limitless 30-хвилинний контракт) → інструменти для торгівлі високою волатильністю

• Торгівля зі складом (Flipr 5x) → Інтеграція з DeFi-лівереджними протоколами для створення екосистеми ончейн-деривативів

• Прогнозування діапазону, арбітраж спредів → поступово еволюціонують у структуровані опціони та фінансові деривативи

Одночасно інтеграція ліквідності між блокчейнами та платформами стає ключовою перевагою. Агрегатори об’єднують ордербуки різних платформ, надаючи оптимальні ціни та рішення для розрахунків, подібно до «прогнозного ринку 1inch».

8.2 Еволюція продукту: дані як сервіс + інтеграція ШІ

Прогнозовані ринкові ціни вже враховують «ймовірність подій» і стануть ключовим джерелом даних для інституційних квантитативних стратегій, розподілу активів та управління ризиками. Формати продуктів будуть включати:

• Підписка на дані: надається реальний час ринкових ймовірностей, поведінки провідних акаунтів та арбітражних можливостей

• Індексація: поєднання різних прогнозів у «індекс створювачів» або «індекс подій» для подальшої торгівлі або інтеграції в DeFi

• Візуальний термінал: «Прогнозний ринок Bloomberg» у стилі Polysights, який безпосередньо надає сигнали стратегії

Тим часом ШІ буде брати участь у створенні ринків, автоматичному розрахунку, аналізі контенту та управлінні ризиками: автоматичне створення ринків подій (без участі людини), розумний розрахунок та коригування коефіцієнтів, участь AI Agent/Copilot у прогнозуванні угод.

8.3 Еволюція інфраструктури: модульність та компонуємість

Ринки прогнозування стануть більш схожими на DeFi-лего: модульні компоненти для створення ринків, розрахунків, ліквідності, оракулів, AI-агентів тощо — все можна підключати «як плагіни», знижуючи технічні бар’єри та підтримуючи розгортання на багатьох ланцюгах.

• Gnosis CTF → Стандартизоване випускання активів

• Azuro Protocol → азуро протокол

• Polymarket/Kalshi → Основний рівень розрахунків

Багатоланкове розгортання та агрегація ордерів між ланками стають стандартом: ланки Base, Polygon, Solana та інші стають основою для вертикальних напрямків.

8.4 Еволюція користувацького досвіду

Інтерфейс передньої частини еволюціонує до соціалізації, легкості та миттєвості: Bot (Telegram/соціальні платформи), замовлення одним кліком, операції з плечем інтегровані в екосистему контенту. AI + розумні оракули зменшують ручну роботу та витрати, автоматизований розрахунок та розбір розумних подій підвищують масштабованість платформи.

У майбутньому 1–3 роки ринок продовжить прискорений розвиток під впливом чотирьох факторів: деривативізація, перетворення на послуги з даних, інтеграція ШІ та компонентна інфраструктура. Він еволюціонуватиме з простого інструменту агрегації інформації у комплексну платформу, що поєднує ринок фінансових деривативів, послуги з даних, екосистему ШІ та інтеграцію авторів/вертикальних напрямків. Інвестиційна цінність зосереджена в інфраструктурних модулях, послугах з даних, застосунках у вертикальних напрямках та інноваціях у рівнях ШІ та взаємодії.

Заключення: Нова соціальна інфраструктура

Прогнозні ринки — це не периферійна інновація у фінансах, а спроба вирішити надзвичайно базову проблему:

Як люди формують виконувану згоду щодо невизначеності.

Значення цього механізму лише починає проявлятися, коли відбувається перевантаження інформацією, універсалізація ШІ та невдачі експертів.

Це більше схоже на нову соціальну інфраструктуру, ніж на клас активів.