Автор: Хуохуо
Як виглядали результати інших хедж-фондів у липні, окрім фонду «Бога акцій»?
Останнього тижня липня AI тематичний фонд Situational Awareness продав більшість своїх публічних акцій великому хедж-фонду Citadel. Лист інвесторам, який був побачений Reuters 31 липня, показує, що вартість портфеля цього фонду за місяць знизилася на 67%.
П’ять днів потому, згідно з інформацією інвесторів, цитованою Reuters 5 серпня, фонд Citadel, орієнтований на акції, зростав на 14,2% у липні. У ході тієї ж корекції акцій штучного інтелекту один фонд зменшив плече під тиском фінансування, а інший взяв на себе частину відкритих позицій.
Це твердження частково правильне. У звіті про дохідність за липень є як системні продукти з позитивною дохідністю, так і приклади, коли позиції в технологічних активах були переструктуровані після зниження. Замість цього, об’єднувати їх усіх під поняттям «квантифікація» — означає втратити найважливішу різницю.
Чи цей ріст може відображати квантову галузь?
За повідомленням Business Insider, ці продукти, що були згадані, походять від п’яти менеджерів. Список із семи систематичних продуктів — це лише обмежений перелік доходів, а не перепис усієї квантитативної галузі.
У цьому невеликому списку інвестиційний фонд квантива Renaissance Institutional Equities (RIEF) зрос на 9,2% у липні. Серед продуктів, перелічених у тому ж матеріалі, стратегія Torus від Qube була єдиною, яка закінчилася зниженням. Сині стовпчики на графіку виглядають акуратно, але не можуть слугувати загальним висновком для всієї галузі.
Справжня користь цих цифр полягає в тому, що вони перетворюють «квантифікацію» з абстрактної мітки на конкретний продукт. RIEF, Institutional Diversified Alpha від Renaissance Technologies, Absolute Return Enhanced від Two Sigma — у цьому медійному матеріалі не розкрито їхні моделі, діапазон активів і бюджет ризику. Зовнішній світ бачить лише щомісячну дохідність, про яку згадується у ЗМІ.
Місячна позитивна дохідність не може автоматично перекладатися як «машини краще розуміють ринок». Вона лише вказує, що за той місяць ці системи показали позитивну дохідність.
У той же місяць індекси категорій також розкололися
У рейтингу багатостратегійних фондів Business Insider більшість продуктів у липні закінчилися зі зниженням. Однак за оцінками платформи даних про хедж-фонди BarclaysHedge за той самий період індекс багатостратегійного класу зростав на 0,60%. Обидва показники не суперечать один одному — вони базуються на різних вибірках та різних методах статистичного обліку.
Числа на сторінці BarclaysHedge охоплюють лише дані, які були подані на той момент, і будуть коригуватися після подальшого надходження даних від фондів. Вони краще підходять для відповіді на питання «які стратегії зазнали тиску», а не для накладання ярликів на окремі приватні фонди.
За оцінками BarclaysHedge, індекс технологічних хедж-фондів у липні впав на 3,99%, а арбітраж конвертованих облігацій зрос на 1,46%. У той же місяць спостерігалася помітна різниця у місячних результатах таких категорій, як довгострокові акції та арбітраж конвертованих облігацій. Ця таблиця категорій нагадує читачам, що кожен дохід слід розглядати в контексті конкретної стратегії.
Це також пояснює, чому «загальне зупинення багатостратегій» не можна описувати надто детально. Зразок Business Insider має свою новинну цінність, індекс BarclaysHedge — свою сферу охоплення. Обидва слід розуміти в межах їхнього відповідного контексту.
Чи те саме, що й місячний стрімкий ріст, як і результати за рік?
Не обов’язково. За даними Business Insider, найбільш помітним був результат RIEF у липні, але річна дохідність на кінець липня становила лише 4,5%. У цьому матеріалі цей ріст описується як відновлення втрат за попередні шість місяців.
Той самий матеріал також показує, що стратегія Tactical Trend фонду Graham Capital принесла дохід 23,7% за рік, але щомісячний приріст не був таким вираженим, як у RIEF. Стратегія Torus від лондонської квантової компанії Qube за місяць зазнала збитків, але її річний дохід все ще становить близько 18%. Коли щомісячні та річні рейтингові позиції розміщують на одному графіку, їхнє розташування швидко змінюється.
Цей графік не доводить, що дві групи чисел є незалежними. Дохідність з початку року до кінця липня вже включає липень. Він лише нагадує читачеві, що щомісячний рейтинг — це як знімок: коли збільшити масштаб, тенденція та рейтинг разом спотворюються.
За межами рейтингу ще одна продажна актив
Reuters повідомив 31 липня, що Situational Awareness продала більшість своїх публічних акцій після корекції акцій штучного інтелекту та погіршення ліквідності, заявивши, що прибравши леверидж з портфеля. У доповіді не підтверджено, чи було отримано офіційне вимогу щодо маржі, тому більш обережним твердженням є те, що це було зменшення левериджу в умовах фінансового тиску.
За повідомленням Reuters від 5 серпня, Citadel прийняла на себе частину відкритих позицій, з дисконтом понад 10% для деяких з них. У той же місяць, згідно з інформацією від інвесторів, наведеною Reuters, фонд Citadel, орієнтований на акції, збільшився на 14,2% у липні.
Дві цифри не можна віднімати одна від одної, щоб отримати прибуток від угоди. Situational Awareness відображає зміну вартості портфеля, а цифри, згадані в ЗМІ про Citadel, — це місячна ефективність цілого фонду, при цьому позиції, плече та одиниці обліку відрізняються. Розміщення цього примітки на графіку ближче до суті події, ніж представлення цієї операції з активами як чарівного арбітражу.
Розглядаючи цю таблицю доходності окремо, різниці в систематичній торгівлі, напрямку позицій та фінансуванні можуть проявлятися як різна доходність в межах однієї хвилі.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-група для спілкування від BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Підписка на TG від BitPush: https://t.me/bitpush