Міні-програма: Щоденний аналіз інвестиційних банків / думки інституцій
Закордонний
UBS: Ціни на золото можуть відновитися до кінця 2026 року
Річард Тевес, стратег золота в UBS, зберігає оптимістичний погляд на середньо- та довгострокові перспективи золота. Вона зазначила, що ціна на золото тримається на підйомі з початку тижня, а акції золотодобувних компаній у Китаї та Гонконзі за три дні зросли приблизно на 20% — це є позитивним сигналом. «Ми вважаємо, що довіра ринку до золота починає покращуватися, і продовжуємо очікувати, що ціна на золото відновиться до кінця року з поточного рівня», — сказала вона. Глобальна команда UBS зберігає оптимістичний погляд на середньострокові перспективи золота і прогнозує, що ціна на золото досягне 4675 доларів США за унцію до кінця 2026 року та 4800 доларів США за унцію до кінця 2027 року. Вона зазначила, що ключовими подіями, за якими слід стежити далі, є політичний тон ФРС на зустрічі FOMC наприкінці липня та подальший розвиток ситуації на Близькому Сході.
2. Міцісумітсу: Якщо темпи інфляції не знизяться, рішення ФРС втратять довіру
Головний американський економіст японського банку Міцубісі Токіо-Сумітомо Джозеф Лаворгна заявив, що якщо інфляція не сповільниться, регулятори втратять важко здобуту віру. У своєму звіті Лаворгна зазначив, що за останні 70 років якщо рівень інфляції в основі знижувався на 0,9% або більше, це траплялося лише шість разів. У кожному з цих випадків сповільнення інфляції відбувалося через те, що ФРС підсилювала свою політику. Лаворгна сказав: «Чим довше ФРС чекає, тим більша ймовірність того, що процентні ставки доведеться піднімати вище, ніж це необхідно. Ось чому минулі періоди стиснення так часто закінчувалися трагедією. Голова Волш розуміє це».
3. Deutsche Bank: Фокус японської політики може зміститися з «підтримки ієн» на «контроль дохідності»
Німецький банк вважає, що для реалізації плану економічного зростання Японії акцент політики може зміститися з підтримки єни на контроль над дохідністю державних облігацій. План зростання на суму 2,3 трильйона доларів США, оголошений прем’єр-міністром Японії Саеко Такаічі на кінці минулого місяця, означає, що Японія «перебуває на порозі значної зміни фіскальної та промислової політики». Стратег Маріка Сахдва з Німецького банку написала у звіті, що Японії «необхідно створити простір для збільшення витрат, зберігаючи фіскальну сталість». План зростання Японії передбачає значне збільшення витрат, і японський уряд планує фінансувати ці витрати за рахунок мобілізації внутрішніх заощаджень та заохочення великих інституційних інвесторів до збільшення інвестицій у внутрішні активи. Разом із тим, Японії необхідно забезпечити, щоб номінальний економічний рост перевищував вартість фінансування. Сахдва зазначила, що досягнення обох цих цілей може вимагати заходів щодо обмеження зростання дохідності. Це означатиме зміну напрямку японської політики.
4. ING: Зростання цін на енергоносії може продовжувати тиснути на єн та швейцарський франк
Аналітик ING Кріс Тернер зазначив у звіті, що зростання цін на енергоносії, яке сприяє перез цінуванню очікувань щодо підвищення процентних ставок іншими центральними банками, може продовжувати тиснути на японський єн та швейцарський франк з низькими доходностями. Він зазначив, що, незважаючи на зростання цін на енергоносії, ринки акцій продемонстрували відносну стійкість, що може зменшити привабливість японського єна та швейцарського франка як безпечних активів. Однак більш важливим фактором, схоже, є низькі процентні ставки та повільний темп підвищення ставок центральними банками. Долар США проти єна впав на 0,2% до рівня 162,90, після того як у вівторок досяг найвищого рівня за 40 років — 163,23. Долар США проти швейцарського франка впав на 0,1% до 0,8118, але залишається близьким до тижневого максимуму 0,8133, досягнутого вночі.
5. Mitsubishi UFJ: Долар ще не піддався значному впливу від відновлення невизначеності щодо торгівлі США
Аналітик Mitsubishi UFJ Bank Дерек Халпені відзначив у звіті, що в короткостроковій перспективі долар може залишитися не впливаним від останньої хвилі торгової невизначеності в США. Він сказав, що новий тарифний план Трампа в США, як очікується, буде в цілому продовжувати тарифи за розділом 122, які закінчуються в п’ятницю, що означає обмежений вплив на валютні курси. Крім того, він зазначив, що зараз, коли ринок очікує підвищення процентних ставок у США та високого ризику на Близькому Сході, це надає долару певну підтримку. Однак, якщо торгова невизначеність стане більш очевидною, може знову виникнути продаж долара, оскільки інвестори почнуть більше хвилюватися щодо непередбачуваної політики та шкоди для економіки США.
6. Deutsche Bank: Очікування ЕЦБ зберегти бездіяльність може полегшити ринок облігацій
Рейнер Гюнттерман, стратег зі ставок у німецькому комерційному банку, у звіті зазначив, що ринок європейських урядових облігацій може посміхнутися в четвер, оскільки ЄЦБ, як очікується, залишить ставки без змін, а президент ЄЦБ Лагард не давала попередніх обіцянок щодо підвищення ставок у вересні. Наразі ринок грошей очікує, що ЄЦБ збереже ставки на рівні в четвер. Однак стратег зазначив, що Лагард може відкрити двері для підвищення ставок у вересні. Гюнттерман зазначив: «Доходність німецьких облігацій на 10 років до цього року наблизилася до високого рівня 3,2%, що має надати підтримку, а індекс менеджерів з закупівель (PMI), який буде опубліковано завтра, може нагадати ринку, що перспективи економічного зростання залишаються складними». Він також додав, що останні рухи цін на енергоносії додають невизначеності до перспектив ставок.
7. Deutsche Bank: Інфляція у Великобританії надає Банку Англії більше часу
Аналітик Deutsche Bank Санджай Раджа вважає, що дані про інфляцію за червень нададуть регуляторам Банку Англії більше часу. На тлі інфляції на рівні 2,6% (зниження з 2,8% у травні) загальний індекс споживчих цін зараз нижчий за прогноз Банку Англії з монетарного звіту від квітня на 0,4 процентних пункти. Погана новина полягає в тому, що відновлення цін на сировину, таку як енергоносії та добрива, триматиме прогнози інфляції на високому рівні. Інфляція зросте ще більше і може наблизитися до 3,5% у четвертому кварталі. Ми вважаємо, що це продовжить тимчасово відкласти будь-які перспективи зниження ставок, одночасно дозволяючи Комітету з монетарної політики зберегти свою легку стислий настрій.
Внутрішній
CITIC Construction Investment: Попит на мідь та алюміній покращиться
Звіт Zhongxin Jianguo стверджує, що ціни на промислові метали визначаються одночасно «фінансовими» та «товарними» факторами. З точки зору фінансових факторів, ФРС вже розпочала цикл зниження процентних ставок; з точки зору товарних факторів, запаси міді та алюмінію по всьому світу залишаються на відносно низькому рівні, економічне відновлення Китаю очікується, а додатковий попит з боку відгалужень відновлюваної енергетики сприятиме зростанню попиту на мідь та алюміній.
2. Wuhan Securities: Логіка, що підтримує зростання китайських акцій, не змінилася, ринок може додатково стабілізуватися
Лу Чже, головний економіст та співголова дослідницького відділу East China Securities, сказав у інтерв’ю з газетою China Securities Journal, що логіка, що підтримує зростання A-акцій, не змінилася, і ринок має потенціал подальшого стабілізації, а глибоко скориговані сектори зростання можуть отримати можливості для відновлення. Вже в моменти низьких рівнів ринку деякі стратегічні капітали проявили інтерес, а значні вливання до широких ETF надають підтримку стабілізації ринку, що свідчить про обмеженість простору для подальшого падіння. За постійної підтримки стратегічних капіталів ринок може отримати можливості для зростання. (Zhongzheng Jinniu)
3. CITIC Securities: Нові поштині мито США сутью є заміна, а не підсилення
Звіт Citic Securities стверджує, що пошлини США у розмірі 122% закінчаться 24 липня, а пошлини за розділом 301 можуть стати основною альтернативою; ми вважаємо, що вони є їхньою заміною, а не підвищенням. Після скасування повноважень США щодо пошлин за IEEPA, адміністрація Трампа намагається створити нову модель — «один підхід, три інструменти», засновану на звичайних торгівельних повноваженнях виконавчої гілки, що відрізняється від ранішнього підходу «взаємних пошлин». У цілому, нова хвиля тарифних коригувань не матиме значного впливу на світ. Крім того, переговори між США, Мексикою та Канадою щодо Угоди США-Мексика-Канада (USMCA) продовжуються: США намагаються використовувати огляд угоди як важіль, щоб вимагати від Мексики та Канади співпраці щодо правил походження, відкритості ринків тощо; у майбутньому може виникнути постійна гра між загрозами підвищення пошлин і компромісами в переговорах.
4. CITIC Securities: оптимістично настроєні щодо інвестиційних можливостей у секторі електроніки після сильного падіння
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, з липня технологічний сектор претерпів значну корекцію, і оцінки відповідних активів суттєво знизилися. Однак фундаментальні показники напрямків, таких як самодостатність і контроль, компоненти ШІ, ланцюги зростання цін та споживча електроніка, не зазнали зворотного руху. Поточні оцінки деяких сегментів ще не повністю враховують очікування зростання замовлень, тривалості підвищення цін та реалізації прибутку, що свідчить про значний потенціал відновлення після перепродажу. Точка злому зростання прибутку в секторі напівпровідникового обладнання та вітчизняних обчислювальних потужностей ще більше підтверджена. За рахунок глобального попиту на ШІ, попит і пропозиція на PCB, пам’яті та джерелах живлення ШІ залишатимуться на високому рівні. Крім того, ринкова динаміка ланцюжка ШІ, ймовірно, поступово пошириться на споживчу електроніку — ми продовжуємо позитивно ставитися до цих напрямків.
5. CITIC Securities: Очікується, що скорочення виробничих потужностей триватиме до другої половини 2026 року, а в 2027 році очікується сприятливий рівень цін на свинину
Звіт Citic Securities стверджує, що у першій половині 2026 року ціни на свинину залишатимуться на низькому рівні з коливаннями, галузь зазнає глибоких втрат, а витрати публічних компаній значно відрізнятимуться. Поточні втрати в галузі тривають, спостерігається сильний тиск на грошові потоки, одночасно політичні обмеження посилюються, ефект регулювання поступово реалізується, а додатково можливе вплив екстремальних погодних умов — очікується, що у другій половині 2026 року скорочення виробничих потужностей продовжиться, а в 2027 році ціни на свинину можуть відновити динаміку. Поточна ринкова капіталізація на одну свиню у галузі знаходиться на відносно низькому рівні — надалі рекомендується продовжувати рекомендації щодо галузі.
6. CITIC Securities: Очікується, що агенти значно збільшать попит на CPU та призведуть до переоцінки вартості CPU
Звіт Citic Securities вказує, що очікується значне збільшення попиту на CPU через агентів, що призведе до переоцінки вартості CPU. Citic Securities вважає, що в оптимістичному сценарії співвідношення CPU до GPU досягне 8:1, а довгостроковий ринковий обсяг може досягти 2 трильйонів доларів США, що вище за поточний ринковий обсяг GPU. 2026 рік також стане роком прискореного проникнення китайських CPU; очікується, що частка китайських CPU на внутрішньому комерційному ринку швидко зросте з одиниць до двох цифр. Рекомендується звернути увагу на лідерів китайських CPU та GPU та компанії-лідери в ланцюжку поставок.
7. CITIC Construction Investment: Експорт хімічної продукції у червні зберіг високі темпи зростання, особливо виразно виявилися сектори нафтохімії та вугільної хімії
Звіт Цзяньтун Секьюритіс вказує, що експорт хімічної продукції у червні залишився на високому рівні: експортна вартість хімічної продукції у червні склала 302,5 млрд юанів, що на +22,7% більше, ніж у попередньому році, і на +3,4% більше, ніж у попередньому місяці; загальна експортна вартість за період з січня по червень склала 1 604,5 млрд юанів, що на +13,7% більше, ніж у попередньому році. Зокрема, експорт пластику та виробів з нього склав 112 млрд юанів, що на +24,0% більше, ніж у попередньому році; експорт органічних хімічних речовин — 68,6 млрд юанів, що на +40,0% більше. Разом вони забезпечили приблизно 74% приросту експорту за місяць. За країнами/регіонами: експорт хімічної продукції до Індії збільшився на +46,6%, до Південної Кореї — на +42,7%, до Росії — на +33,0%, що є найвищими темпами зростання. Сектори нафтохімічної та вуглехімічної промисловості продовжують значно збільшувати обсяги: у червні найвищі темпи зростання експорту в порівнянні з попереднім роком показали бутадієн (+266 817%), вінілацетат (+1 035%) та етиленгліколь (+1 020%). Ураховуючи частку експорту та загальну динаміку зростання експорту, варто звернути увагу на такі продукти: PBAT (частка експорту 59,7%, загальний приріст експорту за січень—червень +48,6%, аналогічно), MMA (24,3%, +57,5%), ангідрид малеїнової кислоти (24,1%, +53,9%), MTBE (61,2%, +115,3%) та трисахароза (99,0%, +37,0%).
8. Huatai Securities: AI-очки можуть стати частим входом для AI-агентів у фізичний світ
Згідно з дослідженням Huatai Securities, галузь ШІ перебуває на етапі переходу від «конкуренції здібностей моделей» до «впровадження та застосування на термінальних пристроях». Дорослість багатомодальних здібностей великих моделей надає ШІ здатності «бачити, чути та розуміти» реальний світ. Серед багатьох форм терміналів AI- окуляри, завдяки відчуттю з першої особи, низькій вартості поведінкових дій, низькому рівню збурень під час підключення та можливості носіння протягом усього дня, мають потенціал стати частим входом для AI-агентів у фізичний світ. Huatai Securities вважає, що AI-окуляри — це не просто інновація в апаратному забезпеченні, а ключовий носій проникнення ШІ-продуктивності у реальні сценарії, що може сприяти переходу взаємодії людини з машиною від «активного пошуку» до пасивного інтелектуального сервісу «бачиш — отримуєш».
9. Dongwu Securities: Вітчизняні рідинні охолоджувальні системи перейшли від поставки зразків до масового виробництва; частка ринку у 2026–2028 роках може зростати швидше, ніж галузевий ріст
Згідно з дослідженням Securities Company Dongwu, рідкісне охолодження перетворилося з варіанту охолодження на обов’язкову інфраструктуру для AI-центру обробки даних. Повномасштабне виробництво Vera Rubin означає, що галузь увійшла в період концентрованого вивільнення прибутку. Китайське рідкісне охолодження перейшло від поставки зразків до серійних поставок. У 2026–2028 роках частка ринку, ймовірно, зростатиме швидше, ніж галузевий ріст. Китайські компанії поступово переходять від зовнішніх джерел холоду та контрактного виробництва до входження в системи постачання чіпів, серверів ODM та зарубіжних хмарних провайдерів. Лідери галузі, такі як Invek, вже створили комплексну продуктову систему, що охоплює холодові пласти, швидкоз’єднувачі, Manifold, CDU, шафи, трубопроводи та джерела холоду. Деякі продукти пройшли тестування Intel, а серія UQD увійшла в екосистему NVIDIA MGX, що свідчить про те, що китайські постачальники подолали етап «лише зразки, без замовлень». Заміна імпортного на китайське буде поширюватися від Manifold, трубопроводів та частини CDU до включення високонадійних швидкоз’єднувачів та холодових пластин у основні компоненти BOM, а потім перетвориться на глобальну платформу рідкісного охолодження з власним виробництвом ключових компонентів, системною інтеграцією та зарубіжними послугами.