Коротко
- JPMorgan визначає американське криптовалютне законодавство як ключовий фактор для ринків.
- Переговори у Сенаті залишаються заблокованими щодо виплат нагород за стейблкоїни користувачам.
- Bitcoin досяг $126 000 у жовтні 2024 року, але пізніше знищив ці здобутки.
JPMorgan рідко позначає спекулятивні сценарії без конкретних підстав. Саме це робить останній дослідницький нотаток банку вартою уважного читання. Замість того щоб посилатися на дані ланцюга або макроекономічні сприятливі фактори, JPMorgan визначає законодавчий тригер як найважливіший фактор для цифрових активів до кінця року. Аргумент ґрунтується на політиці, переговорах та регуляторній владі, зосередженій у Вашингтоні.
Позиція банку є чіткою: якщо Конгрес прийме всебічне законодавство про ринкову структуру для цифрових активів до середини року, сектор отримає те, чого ніколи не мав у своїй сучасній історії — справжню регуляторну ясність. Для JPMorgan ця ясність усуває найбільшого бар’єра, який тримає інституційний капітал поза ринком.
Великі фонди постійно відкладали значуще вкладення в криптовалюту не лише через волатильність цін, але й тому, що діяльність без чітко визначених правил створює правові та комплієнс-ризики, яких більшість менеджерів портфелів відмовляються приймати. Формальна рамка повністю змінює цей розрахунок.
Крім інституційного доступу, банк зазначає ще одну наслідок прийняття закону: кінець регулювання через примус. Роками федеральні агентства прагнули до криптофірм через судові позови, а не через опубліковані правила, створюючи середовище, в якому компанії розробляли продукти, не знаючи, чи відповідають вони вимогам. Ця невизначеність шкодила легітимним операторам і нагороджувала тих, хто був готовий приймати правовий ризик. Законодавство замінить цю неясності на письмові стандарти.
Закон про ясність вже був схвалений Палатою представників, але прогрес у Сенаті зупинився. Законодавці не згодні щодо того, як вирішити прогалини, залишені Законом про геній — першим федеральним законом, який встановив рамки для випуску стейблкоїнів, підписаним президентом Трампом у липні. Цей закон став конкретним кроком вперед, але залишив достатньо нерозв’язаних питань, що спричинили теперішній законодавчий тупик.
Хто отримує прибуток від стейблкоїнів — це справжній бій
На центрі блокади у Сенаті стоїть питання з наслідками в трильйони доларів: чи слід дозволити криптовалютним торговим платформам виплачувати користувачам винагороди за зберігання стейблкоїнів на своїх акаунтах? Традиційні банки кажуть «ні». Їх аргумент базується на ризику виведення депозитів з регульованих фінансових установ до криптовалютних акаунтів із вищою дохідністю, що, як вони стверджують, може підірвати фінансову стабільність. Криптовалютні компанії заперечують, що обмеження цих винагород надає існуючим банкам конкурентну перевагу без будь-якого технічного обґрунтування.
Суперечка перетворилася на відкрито політичну в січні, коли генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відкликав свою підтримку проекту законопроекту. Його вихід спричинив новий раунд переговорів, який включав кілька зустрічей у Білому домі, де зібралися керівники криптовалютної галузі, групи галузі та лобісти банківського сектору. На минулому тижні Армстронг публічно заявив, що існує життєздатний шлях вперед, хоча офіційної угоди ще не укладено.
Bitcoin досяг рекордного рівня понад 126 000 доларів США в жовтні 2024 року, що було спричинено очікуваннями, що друга адміністрація Трампа підтримає цей сектор. Після цього настав довготривала корекція, яка знищила отримані прибутки, вигнала роздрібних інвесторів і залишила актив у боковому русі без чіткого напрямку.
Метт Хуган, головний інвестиційний офіцер Bitwise Asset Management, описав поточну фазу з клінічною точністю. Криптовалютні спади не закінчуються, коли заголовки стають позитивними або коли одна торгова сесія показує великий прибуток.
Ця спільна байдужість, стверджує Хуган, є справжнім сигналом того, що формується дно. Він також попередив, що процес консолідації буде нерівномірним і затяжним, з можливістю додаткових низьких рівнів до того, як буде зміцнена будь-яка тривала напрямкова рух.
Теза JPMorgan не базується на оптимізмі. Вона базується на умові. Без законодавства регуляторна невизначеність залишається основною перешкодою для масштабної участі інституцій. Затвердження законодавства призводить до зникнення цієї перешкоди, і сценарій для другої половини року значно змінюється.