JPMorgan: Бізнес-модель CoreWeave залишається міцною, незважаючи на занепокоєння щодо витрат готівки

Марс Файнанс: 20 жовтня, за повідомленням Bloomberg, аналітики JPMorgan вважають, що занепокоєння інвесторів щодо зростання боргів CoreWeave та швидкого витрачання готівки може бути надмірним: потреби компанії у фінансуванні зумовлені швидким розширенням, а не поганим економічним ефектом окремих проектів. Раніше зростання дохідності облігацій посилило занепокоєння ринку щодо боргового розширення, і ціни на акції компанії минулого тижня впали приблизно на 20%. JPMorgan вважає, що бізнес-модель CoreWeave залишається міцною, попит на обчислювальну потужність залишається високим, а довгострокові контракти «оплата за фактом» дозволяють забезпечити клієнтів до запуску нових потужностей. За оцінками компанії, типовий п’ятирічний контракт має внутрішню норму прибутковості без використання фінансового важеля близько 15%, що вище за оцінену загальну вартість капіталу компанії у діапазоні 9–11%; після закінчення терміну контракту переоформлення GPU може принести додатковий дохід. Однак агресивне розширення все ще буде навантажувати готівковий потік у короткостроковій перспективі. За оцінками банку, кожен повністю запущений гігаватт потужності може генерувати річний дохід у розмірі 10–15 мільярдів доларів США, але для створення кожного додаткового гігаватта потужності необхідні початкові капітальні витрати понад 35 мільярдів доларів США. Компанія, ймовірно, зможе покрити свої витрати на розширення лише за рахунок готівкового потоку від існуючого бізнесу до 2030 року.