Згідно з даними додатка Zhitong Financial, щорічна конференція Європейського товариства онкологічної медицини (ESMO) відбулася з 23 по 27 жовтня в Мадриді, Іспанія. Після участі JPMorgan опублікував аналітичний звіт про BioNTech (BNTX.US), де в початковій частині звіту прямо зазначив: ESMO
Останні оновлення, хоча й позитивні, враховуючи те, що набір даних все ще перебуває на ранній або середній стадії, а також терміни ключових результатів — зокрема, pumitamig лише у 2028–2030 роках
Більше ніж рік — це не змінило суті нашого аргументу». JPMorgan зберігає рейтинг «нейтральний» для BioNTech з цільовою ціною 92 долари США.
Після обговорення з компанією після зустрічі банк підтвердив, що BioNTech зосереджує зусилля на комбінованих терапіях, де pumitamig є основним скелетом, типовою комбінацією є pumitamig + B7H3
ADC. Далі були розглянуті кілька ключових звітів, представлених на зустрічі.
З погляду відстані, позиція JPMorgan — це очікування: хоча ринкова капіталізація BioNTech значною мірою підтримується готівковими залишками, але до тих пір, поки перспективи їхньої лінійки продуктів не стануть більш чіткими, не варто входити на поточному рівні.
pumitamig: Перші дані фази II для другої лінії лікування раку легенів, значно кращі за базис доксетакселу
ROSETTA Lung-107 — це глобальне дослідження 2 фази, яке оцінює pumitamig (PD-L1×VEGF-A)
Біспецифічний імуномодулятор, розроблений у співпраці з Bristol Myers Squibb, у поєднанні з доцетакселом для пацієнтів із продовженим другим лінійним нерозповсюдженим раком легені (НРРЛ) після імунотерапії та хіміотерапії. У оцінених за ефективністю пацієнтів підтверджена об’єктивна швидкість відповіді (cORR) 37%, медіана безпрогресування захворювання (mPFS) 6,9
Місяців (дані на 10 липня 2026 року, медіана спостереження 12,2 тижня).
Важливо порівнювати з контрольною групою: історично очікувана ОВР для монотерапії доцетакселом другої лінії становить приблизно 13%, mPFS — 3,5–4 місяці. Відповідь спостерігається при всіх рівнях PD-L1
На рівні вираження; розглядаючи окремо: cORR/не підтверджений ORR у пацієнтів із лускатоклітинним раком (n=7) становив 57%, а у пацієнтів із не лускатоклітинним раком (n=23) — 30%/39%.
Щодо безпеки, JPMorgan вважає прийнятним: 18% випадків пов’язаних із лікуванням небажаних подій (TRAE) 3-го рівня та вище, пов’язаних із pumitamig, 8% пацієнтів через pumitamig, пов’язані
TRAE припинено; серед уваги на небажаних подіях усі кровотечі (16%) були 1-го ступеня, і не виявлено жодних випадків гіпертонії або протеїнурії 3-го ступеня та вище.
Висновок цього рядка не є несподіванкою — «Ми не здивовані, що додавання пумітамігу до доцетакселу призводить до більшого ефекту», і вважають, що ці вторинні дані додатково підтверджують ефективність пумітамігу
Вигода для глобальної популяції з НМКРЛ.
Терміни є обмеженням, яке постійно підкреслюється в цьому протоколі: pumitamig перевіряється у 4 глобальних фази III дослідженнях — перша лінія NSCLC (ROSETTA Lung-02, дані очікуються
2029 рік), першолінійна НМКР з PD-L1 > 50% (ROSETTA Lung-202, 2030 рік і пізніше), неоперабельна НМКР III стадії
Після хіміо- та променевої терапії: консолідація (ROSETTA Lung-201, 2030 рік і пізніше), а також перша лінія лікування малих клітинних раків легенів (ROSETTA Lung-01, 2028 рік).
BNT324 (B7H3 ADC): Об’єднані дані ще вражаючі, 6 мг/кг — рекомендована доза
BNT324 — це антитіло-кон’югат (ADC), спрямований на B7-H3. На зустрічі були представлені оновлені дані фази II щодо монотерапії при плацебо-резистентному раку яєчників (PROC), а також з pumitamig
Перші дані, об’єднані для PROC.
Комбінована схема демонструє вражаючий показник: ОВР 71% (з 2 випадками часткової ремісії, що очікують підтвердження), медіана спостереження — 6,5 місяця (дані на 4 вересня 2026 року)
день, n=31).
Щодо монотерапії, доза 6 мг/кг раз на три тижні розглядається JPMorgan як більш предпочтительна — згідно з комунікаціями компанії з ними та тим, що саме ця доза має співвідношення з pumitamig
Об’єднані дані». При цій дозі cORR у 16 пацієнтів становила 50% (не підтверджений ORR 62,5%), середня тривалість відповіді — 6,9 місяця, mPFS — 8,3
Місяці. Показники ефективності схеми 9 мг/кг кожні три тижні вищі, але токсичність значно більша — ТРАЕ 3-го ступеня та вище становить 81%, у порівнянні з 44% у групі 6 мг.
Висновок: BNT324 демонструє перспективні характеристики як у монотерапії, так і в комбінації; дані монотерапії є конкурентоспроможними, але після обговорення з компанією JPMorgan вважає, що пріоритетом BNT324 є взаємодія з
pumitamig об'єднано.
pumitamig+BNT324: рання активність у різних типах пухлин, дані щодо раку печінки викликають найбільший інтерес
Результати глобального етапу II дослідження pumitamig + BNT324 оприлюднено
Перші результати у кількох типах твердих пухлин продовжують попередні об’єднані дані по малоклітинному раку легені, оприлюднені на Всесвітньому конгресі з раку легені (WCLC). ESMO
У звіті додано дані про ранню протиракову активність проти раку голови й шиї, меланоми, раку печінки, шийки матки та платинорезистентного раку яєчників.
Час спостереження для п’яти типів пухлин становив від 4,8 до 7,7 місяця; заохочуючим є те, що у пацієнтів, які раніше отримували імунотерапію та/або Avastin (бе伐ізумаб), не підтверджена ORR співпадає з підтвердженою ORR
Порівняно з загальною популяцією. Дані щодо гепатокарциноми (ГК) та платино-резистентного раку яєчників отримали особливу увагу у звіті: серед 21 пацієнта з ГК (медіана кількості попередніх ліній лікування — 2, з яких 19 раніше отримували
IO/Аванти), невідображені ORR/ORR для комбінованої схеми становлять 43%/38%. Безпека контролюється, дозозалежної токсичності (DLT) не спостерігалося, загальна картина відповідає відомим характеристикам кожного з препаратів.
gotistobart: Меланома більше не є пріоритетом, акцент зміщено на фазу III прямого порівняння
BioNTech також оголосила про gotistobart у поєднанні з пембролізумабом, призначений для пацієнтів, які раніше отримували CTLA-4 та PD-(L)1
Дані подовженого спостереження за фазою I/II щодо рецидивуючого/рефрактерного меланоми: cORR/mPFS для групи 3 мг/кг (n=22) становить 18%/2,6 місяця, для групи 6 мг/кг (n=27) —
22% / 2,1 місяця.
Хоча ORR та mPFS у обох груп були близькими, медіана загальної виживаності була дуже варіабельною: 28 місяців у групі 3 мг/кг (спостереження 33 місяці), 11 місяців у групі 6 мг/кг (спостереження
41 місяць)。
Після спілкування з компанією, JPMorgan Chase чітко зазначив: меланома (після лікування IO) — це не gotistobart.
Пріоритетний напрямок. Компанія зробила акцент на третій фазі дослідження «голова до голови» — gotistobart у монотерапії порівняно з доцетакселом у другій лінії при лускчастому раку
NSCLC, основна кінцева точка — загальна виживаність, підсумкові дані очікуються на цей рік.
Оцінка та позиція
Цей звіт не змінив рейтинг та цільову ціну. JPMorgan залишає рейтинг «нейтральний» та цільову ціну 92 долари США, що відповідає приблизно 5,9% до поточної ціни 86,86 долара США.
Простір для зростання — серед інституцій, що аналізують цю акцію, це один із найбільш консервативних поглядів. Причина обережності цього банку не пов’язана з оцінкою, а з часом: ключові показники основних активів очікуються у 2028–2030 роках.
рік, а поточні дані є переважно початковими та середніми результатами з невеликими вибірками та коротким періодом спостереження.
JPMorgan одночасно зазначає структурний факт: BioNTech
Частка ринкової капіталізації підтримується готівковими залишками — це означає наявність певного буфера на випадок зниження, але також вищу залежність ціни акцій від реалізації майбутніх продуктів; до отримання більш чітких даних банк вирішив не поспішати з втручанням. Варто зазначити, що в цьому меморандумі не наведено окремого списку варіантів зростання/падіння, а також не вказано параметри оцінки (наприклад,
DCF, WACC тощо), є протоколом засідання, а не повним рейтинговим звітом.