Міні-програма: Щоденний аналіз інвестиційних банків / думки інституцій
Закордонний
J.P. Morgan: Очікується добрий попит на аукціон 30-річних облігацій США
Аналітики з Morgan Stanley у звіті зазначили, що аукціон 30-річних казначейських облігацій США, як очікується, здобуде стійкий попит. «Ураховуючи історично високу привабливість дохідності та обґрунтовану оцінку, ми вважаємо, що аукціон у четвер буде відносно гладко поглинений». У четвер США проведуть аукціон 30-річних казначейських облігацій на суму 22 млрд доларів США. За даними Tradeweb, дохідність 30-річних казначейських облігацій США знизилася на 0,1 базисного пункта до 5,285%.
2. Goldman Sachs: Випуск складаного iPhone від Apple цього року може досягти 35 мільйонів одиниць
Apple (AAPL.O) офіційно представила свій перший складний iPhone. Goldman Sachs вважає, що його цінова стратегія та дизайн перевищили очікування, що може відкрити масовий ринок і значно позитивно вплинути на ланцюжок постачання. Goldman Sachs зберігає свої прогнози щодо відправок складного iPhone: у базовому сценарії 2026 року — 14 мільйонів одиниць, у оптимістичному сценарії — 35 мільйонів одиниць. (Додаток Jinshi Data)
3. Société Générale: Команда Трампа може навмисно знижувати долар, і США можуть зіткнутися з труднощами у привабленні іноземних інвестицій у майбутньому
Французький інвестиційний банк Société Générale, стратег з іноземної валюти Кіт Джукес сказав, що всі дії команди Трампа — від тиску на ФРС до прямих інтервенцій на ринку валют та зниження дохідності державних облігацій США — «постійно передають сигнал про бажання послаблення долара». Він вважає, що за таких обставин, коли багато політичних факторів спрямовані в одному напрямку, справжнім величезним питанням може стати: як зупинити подальше послаблення долара або, щонайменше, обмежити супутній витік капіталу за кордон. Раніше надлишкові заощадження інших регіонів світу швидко перетікали до США. У майбутньому США може знадобитися значно більше зусиль, щоб привабити ці кошти для продовження їхнього надходження.
4. Ebury: Репо-операції з державними облігаціями США можуть впливати на долар сильніше, ніж на самі дохідності
Роман Цицек, головний стратег з валютних ринків Ebury, вважає, що вплив збільшення втручання Міністерства фінансів США може бути довготривалішим для долара, ніж вплив на дохідність. Спочатку операції репо не призначені для вирішення проблеми дефіциту; однак саме тлумачення ринком того, чому Міністерство фінансів вважає необхідним втручатися та застосовувати незвичайні засоби, само по собі перетворилося на джерело ризикової премії. Це суперечить традиційній економічній логіці, згідно з якою зростання дохідності зазвичай підтримує курс національної валюти завдяки притоку капіталу. Навпаки, незважаючи на постійне зростання дохідності, курс долара залишається слабким, оскільки інвестори все частіше сприймають це як ознаку тиску на фіскальну та інституційну системи, а не як свідчення міцної економіки.
5. Абердин: Підвищення процентних ставок Європейським центральним банком цього місяця майже вирішено, ключовим є політичний курс та подальший шлях
Економіст з Абердіна Фелікс Фічер вважає, що підвищення процентних ставок Європейським центральним банком цього місяця «майже вирішено», і додав, що більш важливим питанням є те, чи не надастиме ЄЦБ сигналу ринку, що це підвищення — лише наступний крок у тривалому циклі стиснення. «Виступ ЄЦБ, ймовірно, буде жорстким», — сказав Фічер. «Економіка єврозони продемонструвала стійкість, яка перевищила очікування ЄЦБ, а високі ціни на енергоносії, сильніші прогнозні індекси заробітної плати та трохи зростаючі ринкові інфляційні очікування змусять політиків зберігати увагу на ризиках з боку зростання». Фічер зазначив, що через обмежений економічний вплив війни ЄЦБ може підвищити прогнози зростання економіки, але в той же час він вважає, що після засідання в четвер ставки «можуть залишитися на рівні 2,5% протягом тривалого періоду». Він додав: «Основна інфляція поступово знижується, тиск на заробітну плату залишається відносно контролюваним, і наразі є лише розріджених ознак того, що енергетичний шок викликає широкий вторинний ефект. Однак це може вимагати зняття напруженості на Близькому Сході між США та Іраном для стабілізації енергетичного ринку, а наразі здається, що така ситуація не має перспектив реалізації».
6. Барклей: Центральному банку Японії потрібно надати додаткові жорсткі сигнали, щоб підтримати зростання йєни
Барклей вважає, що якщо очікування прискорення підвищення процентних ставок Банком Японії не здійсняться, а японські пенсійні фонди не змінять свої інвестиції на внутрішні активи, як це очікувалося, тоді недавній сильний ріст йєни може звернутися навпаки, і долар/йєна може повернутися до верхньої частини діапазону 150. Стратеги, такі як Шінічіро Кадота, вказують, що недавній ріст йєни був спричинений очікуваннями жорсткішої політики Банку Японії, припущеннями щодо напрямку капіталу пенсійних фондів та технічними факторами. Барклей попереджає, що подальше підсилення йєни можливе лише тоді, коли Банк Японії випустить випадковий жорсткий сигнал, що перевищує вже високі очікування. Крім того, банк зазначає, що розбіжність процентних ставок, ризик-премія японського фондового ринку, занепокоєння щодо політики Такао Моріта та структурні потоки продажу йєни продовжують створювати перешкоди для тривалого підсилення йєни.
Внутрішній
CITIC Securities: Вивіз інноваційних ліків набирає темпів, сектор входить у точку перелому прибутковості
Цзяньчжунсэньцзянь вказує, що з 2026 року ринок інноваційних ліків Китаю швидко розширюється: згідно з піврічними звітами, лідерські компанії у сфері інноваційних ліків демонструють швидкий ріст доходів від інноваційних препаратів завдяки новим продуктам, а біофармацевтичні компанії поступово досягають точки перелому в прибутковості; інноваційні ліки, спрямовані на експорт, починають переходити до етапу реалізації клінічних досліджень 3 фази та реєстраційних досліджень; протягом близької перспективи відбудеться кілька міжнародних наукових конференцій, під час яких багато інноваційних лінійок препаратів увійдуть у інтенсивний період публікації даних. Ми вважаємо, що інноваційні ліки Китаю перейшли до етапу глобальної реалізації вартості, і рекомендуємо звернути увагу на: ① лідерські міжнародні компанії у сфері інноваційних ліків, які можуть вийти на етап глобальної реалізації вартості своїх продуктів; ② лідерські компанії у сфері інноваційних ліків, чиї продукти досягають нового етапу зростання через масштабування; ③ лінійки препаратів з потенціалом глобального розвитку, інтернаціоналізація яких може прискорити реалізацію вартості. Загалом ми зберігаємо рейтинг галузі інноваційних ліків «перевищує ринок».
2. CITIC Securities: Реформа продажі готових будинків може прискорити вирішення проблемних активів
Звіт Citic Securities вважає, що реформа продажу готових будівель у короткостроковій перспективі додатково прискорить оптимізацію, відновлення та ліквідацію проблемних активів; активи, які все ще важко продати, або землі, що не відповідають умовам розробки, можуть бути переведені на інші цілі або підлягатимуть зменшенню вартості. Проблемні активи є основним навантаженням на балансовому звіті розробників; прискорення їх ліквідації тимчасово створює певний тиск на звіт про прибутки та збитки, але в середньо- та довгостроковій перспективі сприятиме диференціації компаній — балансовий звіт компаній з можливостями фінансування та розробки продуктів, ймовірно, швидше стабілізується.
3. CITIC Securities: Ціна на мідь у цьому році може перевищити 16 000 доларів США за тонну
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, виробництво основних мідних рудників світу за перший піврік знизилося майже на 5%. Екстремальні погодні умови та потенційні перебої з ключовими допоміжними матеріалами можуть призвести до продовження зниження виробництва у другій половині року. На тлі покращення балансу попиту та пропозиції, очікуване продовження зменшення запасів посилютиме цінову еластичність міді; якщо додаткові тарифи будуть введені поступово, нова хвиля інтенсивного накопичення запасів може сприяти підйому ціни на мідь до 16 000 доларів США за тонну протягом цього року. У довгостроковій перспективі CITIC Securities прогнозує, що темпи зростання поставок мідної руди складатимуть лише 2–2,5%, тому не варто переоцінювати пік пропозиції 2028–2029 років, але слід належним чином враховувати збільшення обсягів та вартості, пов’язане з лідерством китайських компаній у збільшенні виробництва.
4. CITIC Securities: Реформа продажі готових будинків може прискорити виведення проблемних активів
Звіт Citic Securities вважає, що реформа продажу готових будівель у короткостроковій перспективі додатково прискорить оптимізацію, відновлення та ліквідацію проблемних активів; активи, які все ще важко продати, або землі, що не відповідають умовам розробки, можуть бути переведені на інші цілі або підлягатимуть зменшенню вартості. Проблемні активи є основним навантаженням на балансовому звіті розробників; прискорення їх ліквідації тимчасово створює певний тиск на звіт про прибутки та збитки, але в середньо- та довгостроковій перспективі сприятиме диференціації компаній — балансовий звіт компаній з можливостями фінансування та розробки продуктів, ймовірно, швидше стабілізується.
5. Zhejiang Securities: Точка перелому циклу PDH настане, центр прибутку може зростати
Зхецзянська ціннісна компанія опублікувала дослідження, в якому зазначається, що з червня в Китаї технологія PDH досягла перелому з збитків на прибуток. Прибутковість технології PDH вже перейшла у прибуткову зону, і довгостроковий центр прибутку, ймовірно, підніметься. Довгостроковий центр ціни на пропан, ймовірно, знизиться. Оцінюється, що еквівалентне споживання пропілену продовжуватиме стабільний ріст із середньорічним темпом зростання близько 3%. З боку пропозиції: кількість побічно виробленого пропілену скорочується, що призводить до структурного скорочення пропозиції у довгостроковій перспективі; темпи зростання пропозиції в галузі значно сповільнилися, і стан ринку попит-пропозиція, ймовірно, покращиться. Звертайте увагу на лідируючі компанії, які мають виробничі потужності PDH, високий рівень інтеграції та значні переваги у витратах.
6. Southwest Securities: Обсяги виробництва екскаваторів у серпні прискорилися, експорт зростав вище очікувань, а навантажувачі показали позитивний ріст як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках
Компанія Southwest Securities у своєму дослідженні зазначила, що в серпні 2026 року, під час завершення традиційного сезонного спаду та на межі з періодом «золотий вересень і срібний жовтень», рівень попиту в галузі будівельно-дорожньої техніки зростає, а зовнішній і внутрішній продаж продовжують одночасно зростати; основні тенденції — «цикл оновлення + експорт як драйвер + поширення підвищення цін» — продовжують реалізовуватися. Структура конкуренції в галузі швидко змінюється від цінової конкуренції до відновлення прибутковості: лідери галузі вже підвищили ціни на екскаватори та інші продукти, а підвищення цін поширюється на інші категорії, такі як крани. Разом із очікуваним зменшенням тиску від валютних курсів у 3-му кварталі 2026 року (низька база порівняння через негативний вплив обмінних курсів у другій половині минулого року), еластичність прибутку лідерів галузі має потенціал для розкриття. Рекомендуємо продовжувати стежити за лідерами-виробниками обладнання та ключовими виробниками компонентів, які мають високу частку ринку, сильну експортну орієнтацію та стійкий прибуток, зосереджуючись на вигодному періоді, сприятливому для зростання прибутку: «реалізація підвищення цін + виконання плану виробництва + покращення валютного курсу».
7. China Securities & Tai Zhen: Успіх у другому кварталі 26Q2 у геймінгі, головні компанії добре виконали EPS
Китайсько-тайський цінний папір опублікував дослідження, в якому зазначено, що дохід і валова прибутковість ігрової галузі у другому кварталі 2026 року знову досягли історичного максимуму, а чистий прибуток материнської компанії став другим за висотою в історії, але трохи знизився щодо попереднього кварталу; ступінь концентрації прибутку на лідерах значно збільшився, а зона збитків серед останніх учасників розширилася. Саморозроблені ігри на зарубіжних ринках знизилися з +40,5% до +18,8%, загальний обсяг на внутрішньому ринку у липні зріс на +6,9% порівняно з попереднім роком — це найнижчий показник з 2026 року; надлишок прибутку походить від експорту та концентрації. Наразі ігрова галузь знаходиться на дні оцінки; після публікації піврічної звітності головні компанії добре виконали EPS, що може запустити хвилю повернення капіталу та відновлення оцінки.